6萬億互聯(lián)網(wǎng)巨頭，考慮回歸A股

正在進行的2018全國兩會，資本市場擁抱新經(jīng)濟成為熱議話題。證監(jiān)會、交易所表示要大力支持新經(jīng)濟，互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛表示考慮回歸A股。

擁抱新經(jīng)濟：深交所稱規(guī)則準(zhǔn)備基本完成

2018年以來，不論是年初工作會議精神，還是密集調(diào)研獨角獸企業(yè)，以及360回歸、富士康IPO快速通道的實際行動，都是非常明顯的信號，以及近日監(jiān)管層的表態(tài)。都明確的表示，監(jiān)管部門對于A股市場擁抱新經(jīng)濟的強烈支持態(tài)度。

2月底，更有媒體報道，監(jiān)管層對券商做出指示，生物科技、云計算、人工智能、高端制造四個行業(yè)若有“獨角獸”，立即向發(fā)行部報告，符合相關(guān)規(guī)定者可以實行“即報即審”。

日前，進入全國兩會時間，代表委員們就市場關(guān)心的問題回應(yīng)了媒體關(guān)切。

全國政協(xié)委員、證監(jiān)會副主席姜洋表示，今年將繼續(xù)深化IPO（新股首發(fā)）市場化改革。證監(jiān)會支持國家戰(zhàn)略，對新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的”四新”產(chǎn)業(yè)，重點支持創(chuàng)新型、引領(lǐng)型、示范型企業(yè)。

全國人大代表、深交所總經(jīng)理王建軍在接受采訪時表示，證監(jiān)會和交易所正在抓緊推進對新經(jīng)濟“獨角獸”企業(yè)在境內(nèi)市場發(fā)行上市提供條件，做試點和準(zhǔn)備工作，深交所層面的規(guī)則準(zhǔn)備已經(jīng)基本完成，“真誠的邀請新經(jīng)濟企業(yè)能夠留在境內(nèi)，也真心的歡迎新經(jīng)濟企業(yè)來深交所。

市場人士表示，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級大背景下，A股市場的上市公司結(jié)構(gòu)，仍然是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主，既不能完全反映中國經(jīng)濟發(fā)展的真實面貌，也與新經(jīng)濟對資本市場的需求有脫節(jié)，投資者也沒能分享到新經(jīng)濟發(fā)展的成果，因而改革發(fā)行上市制度、擁抱新經(jīng)濟成為當(dāng)前監(jiān)管部門的戰(zhàn)略工作重點。

A股前10大市值公司
上市公司	總市值（億元）	所屬行業(yè)
工商銀行	22694.28	金融
建設(shè)銀行	16349.95	金融
中國石油	13802.34	能源
農(nóng)業(yè)銀行	13162.62	金融
中國平安	12315.10	金融
中國銀行	11630.70	金融
貴州茅臺	9250.77	酒類
招商銀行	7400.27	金融
中國石化	7326.65	能源
中國人壽	6956.25	金融

一方面通過改革發(fā)行上市制度，吸引未上市的新經(jīng)濟企業(yè)登陸A股；一方面對于在境外上市的優(yōu)質(zhì)新經(jīng)濟企業(yè)，A股也拋出橄欖枝。

此次證監(jiān)會迎接新經(jīng)濟企業(yè)采用的是CDR（China Depositary Receipt，中國存托憑證）的設(shè)計，第一批入圍CDR名單已出爐，共有8家企業(yè)，除了BATJ這四家，還有攜程、微博、網(wǎng)易以及香港上市的舜宇光學(xué)。前七家企業(yè)均是中國上市互聯(lián)網(wǎng)公司領(lǐng)頭羊。這八家公司目前總市值是7.86萬億元。

另一類公司被歸為“新藍籌”，包括富士康、滴滴、今日頭條、美團點評等尚未上市的互聯(lián)網(wǎng)和新經(jīng)濟巨頭。該部分公司之前多年主營業(yè)務(wù)均在中國內(nèi)地，但均通過搭建VIE架構(gòu)在私募市場募集美元資金，其上市目的地均意向為海外，暫未上市。

CDR即中國存托憑證，與之相對應(yīng)的是美國存托憑證（ADR），是指上市公司將部分已發(fā)行上市的外資股票托管在當(dāng)?shù)赝泄茔y行，由境外存托銀行發(fā)行預(yù)托證券在內(nèi)地證券市場上市交易。

之所以引入CDR，是因為在當(dāng)前的法律框架內(nèi)，很多新經(jīng)濟獨角獸在A股上市存在障礙，這也是大量新經(jīng)濟獨角獸赴海外上市的原因，即主要障礙在于獨角獸們引入了VIE架構(gòu)（注冊在境外）、還有同股不同權(quán)的設(shè)計、以及一些企業(yè)仍未盈利。

而通過CDR的設(shè)計，就可以繞過直接發(fā)行面臨的法律障礙。實際上CDR對中國資本市場并不是陌生的事物，早在21世紀(jì)初，就曾想用這種方式把海外上市的“中字頭”企業(yè)接回來，但并未成行；后來在2008年提出搞國際板，也是在嘗試用這樣的方式讓300多家紅籌回歸，也不了了之；這次再提CDR，旨在把科技弄潮兒民營企業(yè)接回家。

據(jù)財新網(wǎng)報道，小米預(yù)計將在H股上市，同時拿出少量股份打包成ADR在A股上市，如果實現(xiàn)，小米將成為ADR模式落地第一家。

全國政協(xié)委員、著名經(jīng)濟學(xué)家李稻葵3月3日在人民大會堂接受采訪，對于海外新經(jīng)濟企業(yè)回歸A股市場應(yīng)該采用發(fā)行普通A股的方式還是以可轉(zhuǎn)換股票存托憑證（CDR）的方式，他表示：“我傾向于CDR的方式，這樣更符合實際。因為請他們回來還有一重意義，就是利用好國外比較規(guī)范的公司治理的環(huán)境，給國內(nèi)企業(yè)樹立一個榜樣。”

不考慮尚未上市的富士康、滴滴、今日頭條、美團點評等獨角獸企業(yè)，在境外美股港股上市的互聯(lián)網(wǎng)為代表的新經(jīng)濟獨角獸們，如今的總市值已有8萬多億元人民幣，其中騰訊、阿里兩家加起來就超過6萬億元。

境外上市的大市值新經(jīng)濟公司
上市公司	總市值（億元）	所屬行業(yè)	上市地
騰訊控股	33511.96	互聯(lián)網(wǎng)	港股
阿里巴巴	28796.61	互聯(lián)網(wǎng)	美股
百度	5525.86	互聯(lián)網(wǎng)	美股
京東	3950.12	互聯(lián)網(wǎng)	美股
網(wǎng)易	2400.10	互聯(lián)網(wǎng)	美股
微博	1829.08	互聯(lián)網(wǎng)	美股
瑞聲科技	1500.93	電子設(shè)備	港股
攜程網(wǎng)	1483.24	互聯(lián)網(wǎng)	美股
舜宇光學(xué)科技	1142.36	電子設(shè)備	港股

互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛表態(tài)回A股

政策大力支持，而在全國兩會現(xiàn)場，來自這些新經(jīng)濟巨頭的代表委員們也在紛紛表態(tài)，考慮回歸A股，一直夢想回來上市。

百度李彥宏：一直夢想回來上市

市值5500億元的全國政協(xié)委員，百度董事長兼首席執(zhí)行官李彥宏接受證券時報記者采訪時表示，一直有一個夢想就是回中國上市。對于回A上市時間表，李彥宏表示這個主動權(quán)完全不在我們，我們時刻準(zhǔn)備著，什么時候可以上市就上市。不需要特殊政策支持，只要讓我們上就行。李彥宏同時表示，百度自零五年從美國上市之后我們就跟證監(jiān)會交流過，希望能夠回A股上市。

李彥宏表示，因為（百度）主要的用戶和市場都是在中國，如果主要股東也在中國就是至理想的情況。當(dāng)年之所以去美國上市，是因為政策不允許，百度的VIE結(jié)構(gòu)從中國的法律來看是一個外資公司。這一問題目前仍然存在著政策的障礙：”任何時候政策允許百度回來的話，我們肯定是希望能夠盡早回到國內(nèi)股市。”

網(wǎng)易丁磊：當(dāng)然會考慮回A股

全國政協(xié)委員、網(wǎng)易公司董事局主席兼首席執(zhí)行官丁磊3月2日表示，“我們當(dāng)然會考慮”。丁磊說：“對一個在準(zhǔn)備的市場，是隨時可以上市的。

搜狗王小川：有意愿回A股

全國政協(xié)委員、搜狗總裁王小川對此表示，搜狗看好這個事情，也有意愿回歸A股，會跟著政策走。畢竟公司是服務(wù)中國網(wǎng)民的，現(xiàn)在政策也比較支持，公司有在考慮這個事情。

倒計時，已經(jīng)回歸A股的360科技董事長周鴻祎的看法似乎做了個總結(jié)，他認(rèn)為會有越來越多的優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司回到A股市場。

當(dāng)然，也有境外公司目前態(tài)度并不明確，比如京東劉強東和新東方俞敏洪，市場人士認(rèn)為，這或許與兩家企業(yè)情況有關(guān)，京東目前盈利狀況并不佳，且昨晚（3月2日）公布的財報數(shù)據(jù)為大市場預(yù)期，股價大跌；而新東方屬于教育行業(yè)，是否屬于擁抱的新經(jīng)濟行業(yè)并不確定。

京東劉強東：沒有特殊待遇

而在3月3日全國政協(xié)十三屆一次會議開幕會結(jié)束后，對于京東是否有計劃回歸A股、采用何種形式回歸A股、BATJ是否被納入首批回歸A股的獨角獸企業(yè)名單等一系列問題，全國政協(xié)委員、京東集團董事局主席兼首席執(zhí)行官劉強東拒絕回應(yīng)，一路快走。

新東方俞敏洪：暫未考慮回A股

對于新東方是否愿意回歸A股上市的問題，全國政協(xié)委員、新東方教育科技集團董事長兼首席執(zhí)行官俞敏洪3日接受采訪時表示：“新東方暫未考慮回A股上市。”

投資新經(jīng)濟企業(yè)也要理性

按目前的態(tài)勢，預(yù)計A股未來將有越來越多新經(jīng)濟獨角獸們，投資者們也有更多投資選擇，也能借著這些新經(jīng)濟企業(yè)分享中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的成果。

-----整理自《中國基金報》、《證券時報》

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