港交所力推A股指數(shù)期貨 股指期貨開放預(yù)期增強

8月20日，港交所宣布將于10月18日推出MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨合約，追蹤50只可通過滬深港通交易的滬深股票表現(xiàn)。

當日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，證監(jiān)會將穩(wěn)步推進境內(nèi)股指期貨市場深化改革和擴大開放，促進A股指數(shù)期貨在岸與離岸產(chǎn)品、市場協(xié)同發(fā)展。

目前，國內(nèi)的三大股指期貨產(chǎn)品在中國金融期貨交易所上市交易，分別是滬深300股指期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨。

接受記者采訪的業(yè)內(nèi)專家表示，內(nèi)地股指期貨市場經(jīng)過十余年發(fā)展，產(chǎn)品體系逐步健全，運行質(zhì)量不斷提高，進一步擴大開放有助于為境外投資者提供更為豐富的風(fēng)險管理工具。

豐富A股風(fēng)險管理工具

進一步便利外資配置A股

MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)追蹤全球行業(yè)分類標準（GICS）所涵蓋的11個行業(yè)最大的50只股票表現(xiàn)，遵循母指數(shù)MSCI中國A股指數(shù)的行業(yè)權(quán)重配置。該指數(shù)通過納入全球行業(yè)分類標準范圍內(nèi)各行業(yè)最大的兩只股票，反映中國經(jīng)濟廣泛多元化的特質(zhì)。

市場人士表示，港交所推出A股指數(shù)期貨，能夠豐富境外投資者投資A股的風(fēng)險管理工具，便利境外長期資金配置A股，有利于進一步鞏固和維護中國香港國際金融中心地位，也有助于進一步提高A股在國際指數(shù)中的納入比例。在MSCI此前就A股納入比例進行的公開咨詢中，“風(fēng)險對沖及衍生品工具的采用”是全球投資者考慮進一步提高A股配置比例的重要考量之一。

清科國際高級經(jīng)理曲佳欣在接受《證券日報》記者采訪時表示，首先，MSCI中國A50指數(shù)期貨可以作為持倉風(fēng)險管理工具對沖風(fēng)險，將吸引外資長期投資A股；其次，A股與國際市場關(guān)聯(lián)度提升后，有助于估值理性化，促進部分股票估值逐步回歸合理水平；再次，股指期貨出臺后，錨定參考效應(yīng)，資金大概率將重點配置成分股，有助于提升這些股票的流動性。

市場人士認為，離岸股指期貨對A股現(xiàn)貨市場運行的直接影響有限。理論上，股指期貨的基礎(chǔ)是股票現(xiàn)貨交易，而現(xiàn)貨交易的價格根本上由宏觀經(jīng)濟、公司基本面等內(nèi)在價值決定。實踐中，股指期貨對現(xiàn)貨開盤價格及運行走勢產(chǎn)生一定的影響，屬于股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的正常體現(xiàn)。從新加坡A50和內(nèi)地股指期貨多年運行的經(jīng)驗來看，股指期貨最終還是現(xiàn)貨市場的反映而非決定因素。

“中國香港金融期貨市場發(fā)展多年，經(jīng)受了歷次金融危機的考驗，具備完善的監(jiān)管制度和管理措施。為了保障該產(chǎn)品平穩(wěn)在港上市，兩地監(jiān)管機構(gòu)建立了更加緊密的監(jiān)管合作機制。以上兩點能夠有效打擊市場不法行為，堅定市場信心，維護兩地市場穩(wěn)定運行?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示。

積極穩(wěn)妥推動

內(nèi)地股指期貨對外開放

中國期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月，滬深300股指期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨累積成交量分別為1919.94萬手、791.91萬手、1358.97萬手，分別同比增長11.20%、增長20.01%和下降30.25%，累計成交總額分別為29.88萬億元、8.46萬億元、17.51萬億元，分別同比增長41.69%、增長45.37%和下降19.35%。

有市場人士認為，在內(nèi)地股指期貨尚未完全開放的情況下，離岸股指期貨可能對內(nèi)地股指期貨產(chǎn)生一定競爭。對此，監(jiān)管層應(yīng)積極穩(wěn)妥推動內(nèi)地股指期貨產(chǎn)品對外開放，逐步實現(xiàn)在岸與離岸股指期貨市場協(xié)同發(fā)展。

“衍生品是全球金融市場的重要工具，衍生品市場發(fā)展和開放是衡量金融體系完善的重要指標，因此推動內(nèi)地股指期貨開放的迫切性在逐步增強?！标愳Z表示。

有接近監(jiān)管人士表示，內(nèi)地股指期貨市場經(jīng)過十余年發(fā)展，產(chǎn)品體系逐步健全，運行質(zhì)量不斷提高，進一步擴大開放有助于為境外投資者提供更為豐富的風(fēng)險管理工具，促進A股市場形成現(xiàn)貨與期貨、在岸與離岸協(xié)同發(fā)展的格局。證監(jiān)會非常重視內(nèi)地股指期貨擴大開放，預(yù)計將根據(jù)我國資本市場改革發(fā)展需要和運行狀況，統(tǒng)籌推進相關(guān)工作。

加強跨境風(fēng)險防控

推動兩地合作縱深發(fā)展

“為保障中國香港A股指數(shù)期貨產(chǎn)品平穩(wěn)推出，兩地證監(jiān)會已就在港上市的A股指數(shù)期貨產(chǎn)品的日常監(jiān)測、監(jiān)察執(zhí)法、應(yīng)急聯(lián)絡(luò)等方面建立健全機制，進一步強化了衍生品監(jiān)管合作和跨境風(fēng)險防控安排。產(chǎn)品上市后，兩地證監(jiān)會將進一步密切合作，共同打擊跨境跨市場違法違規(guī)行為，切實保護投資者合法權(quán)益，維護兩地市場平穩(wěn)健康運行?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管人士表示。

陳靂認為，從監(jiān)管角度來看，一要防止惡意操縱市場行為，二要從制度上保證公正公平公開，第三則是要合理設(shè)計和選擇股指期貨指數(shù)標的。

寶新金融集團副主席、CEO劉云浦在接受《證券日報》記者采訪時表示，在進一步完善監(jiān)管合作和跨境風(fēng)險防控機制的基礎(chǔ)上，內(nèi)地與香港未來可以將互聯(lián)互通推向更高層次、更高水平，并考慮從以下三方面進行探索：一是滬深港通、債券通后，可以進一步擴大互聯(lián)互通產(chǎn)品范圍；二是在QFII/QDII、互聯(lián)互通聯(lián)通模式基礎(chǔ)上，結(jié)合央行數(shù)字貨幣在內(nèi)地及中國香港地區(qū)的推廣，可以搭建相應(yīng)科技基礎(chǔ)設(shè)施，在早期融資上提升資金跨境效率；三是加強內(nèi)地與中國香港地區(qū)股權(quán)投資聯(lián)動，充分利用和引導(dǎo)境外中長線資金投資境內(nèi)VC、PE階段的項目。