銀行職業(yè)資格考試《風險管理》知識點：違約概率模型

　　目前，信用風險管理領域通常在市場上和理論上比較常用的違約概率模型包括Risk Calc模型、KMV的Credit Monitor模型、KPMG風險中性定價模型、死亡率模型等。

　　（1）RiskCal模型

　　Risk Calc模型是在傳統(tǒng)信用評分技術基礎上發(fā)展起來的一種適用于非上市公司的違約概率模型，其核心是通過嚴格的步驟從客戶信息中選擇出最能預測違約的一組變量，經(jīng)過適當變換后運用Logit/Probit回歸技術預測客戶的違約概率。

　　（2）KMV的Credit Monitor模型

　　KMV的Credit Monitor模型是一種適用于上市公司的違約概率模型，其核心在于把企業(yè)與銀行的借貸關系視為期權買賣關系，借貸關系中的信用風險信息因此隱含在這種期權交易之中，從而通過應用期權定價理論求解出信用風險溢價和相應的違約率，即預期違約頻率（Expected Default Frequency，EDF）企業(yè)向銀行借款相當于持有一個基于企業(yè)資產(chǎn)價值的看漲期權。

　　期權的基礎資產(chǎn)就是借款企業(yè)的資產(chǎn)，執(zhí)行價格就是企業(yè)債務的價值（B），股東初始股權投資（S）可以看做期權費。企業(yè)資產(chǎn)的市場價值（A）受各種風險因素影響不斷變化，如果A降低到小于B（設為A1），企業(yè)會選擇違約，債權銀行只能得到A1，負有限責任的借款企業(yè)股東最多只會損失S；如果A大于B（設為A2），在全額償還債務后，借款企業(yè)股東得到A2－B，而隨著企業(yè)資產(chǎn)價值的增大，股東收益也不斷增加。

　　（3）KPMG風險中性定價模型

　　風險中性定價理論的核心思想是假設金融市場中的每個參與者都是風險中立者，不論是高風險資產(chǎn)、低風險資產(chǎn)或無風險資產(chǎn)，只要資產(chǎn)的期望收益是相等的，市場參與者對其的接受態(tài)度就是一致的，這樣的市場環(huán)境被稱為風險中性范式。根據(jù)風險中性定價原理，無風險資產(chǎn)的預期收益與不同等級風險資產(chǎn)的預期收益是相等的，即：

　　P1（1+K1）+（1-P1）×（1+K1）×θ=1+i1

　　其中，P1為期限1年的風險資產(chǎn)的非違約概率，1-P1，即其違約概率；K1為風險資產(chǎn)的承諾利息；θ為風險資產(chǎn)的回收率，等于“1-違約損失率”；i1為期限1年的無風險資產(chǎn)的收益率。

　　（4）死亡率模型

　　死亡率模型是根據(jù)風險資產(chǎn)的歷史違約數(shù)據(jù)，計算在未來一定持有期內(nèi)不同信用等級的客戶／債項的違約概率（即死亡率）。通常分為邊際死亡率（Marginal Mortality Rate，MMR）和累計死亡率（Cumulated Mortality Rate，CMR）。

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