2015銀行從業(yè)資格考試《風(fēng)險管理》知識點：主要交易產(chǎn)品

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　　1.即期

　　即期是指現(xiàn)金交易或現(xiàn)貨交易，交易的一方按約定價格買入或賣出一定數(shù)額的金融資產(chǎn)，交付及付款在合約訂立后的兩個營業(yè)日內(nèi)完成。即期交易可在世界各地的簽約方之間進(jìn)行，由于時區(qū)不同，需要向后推遲若干時間，以執(zhí)行付款指令及記錄必需的會計賬目。這是慣例規(guī)定交付及付款最遲于現(xiàn)貨交易后兩天執(zhí)行的原因。

　　在實踐中，即期通常是指即期外匯買賣（Spot Exchange），即交割日（或稱起息日）為交易日以后的第二個工作日的外匯交易。即期外匯買賣除了可以滿足客戶對不同貨幣的需求外，還可以用于調(diào)整持有不同外匯頭寸的比例以降低匯率風(fēng)險。例如，外匯儲備中美元所占的比重較大，但為了防止美元下跌造成的損失，可以選擇賣出一部分美元，同時買入日元、歐元等其他國際主要儲備貨幣。

　　2.遠(yuǎn)期

　　遠(yuǎn)期通常包括遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Exchange）和遠(yuǎn)期利率合約（FRAs）。

　　遠(yuǎn)期外匯交易是由交易雙方約定在未來某個特定日期，依交易時所約定的幣種、匯率和金額進(jìn)行交割的外匯交易。遠(yuǎn)期匯率反映了貨幣的遠(yuǎn)期價值，其決定因素包括即期匯率、兩種貨幣之間的利率差、期限。遠(yuǎn)期外匯交易是最常用的對沖匯率風(fēng)險、鎖定外匯成本的方法。通過外匯遠(yuǎn)期交易，就可以預(yù)先將對外貿(mào)易結(jié)算、跨境投資、外匯借款還貸等國際業(yè)務(wù)的外匯成本固定，從而達(dá)到控制匯率風(fēng)險的目的。遠(yuǎn)期匯率可以根據(jù)傳統(tǒng)的利率平價理論（Interest Rate Parity）推導(dǎo)出來，并結(jié)合實際的金融市場狀況進(jìn)行調(diào)整。

　　遠(yuǎn)期利率合約是指交易雙方同意在合約簽訂日，提前確定未來一段時間內(nèi)（協(xié)定利率的期限）的貸款或投資利率，協(xié)定利率的期限通常是1個月至1年。與提前確定利率的遠(yuǎn)期借款或遠(yuǎn)期貸款不同，遠(yuǎn)期利率合約與借款或投資活動是分離的。因此，遠(yuǎn)期利率合約是一項表外業(yè)務(wù)。債務(wù)人可以通過使用遠(yuǎn)期利率合約，固定未來的債務(wù)成本，規(guī)避了利率可能上升的風(fēng)險；債權(quán)人也通過遠(yuǎn)期利率合約，保證未來的投資收益，規(guī)避了利率可能下降的風(fēng)險。交易雙方雖然提前將利率確定下來，但同時也喪失了一旦利率朝有利于自己的方向變動時的可能收益。

　　3.期貨

　　期貨（Futures）是在場內(nèi)（交易所）進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約，包括金融期貨和商品期貨等交易品種。當(dāng)前，全球金融期貨的交易量占整個期貨市場交易量的80％以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過商品期貨的交易規(guī)模。金融期貨主要有三大類：

　　（1）利率期貨，是指以利率為標(biāo)的的期貨合約。利率期貨主要有以長期國債為標(biāo)的的長期利率期貨，以及3個月期限的短期利率期貨。

　?。?）貨幣期貨，是指以匯率為標(biāo)的的期貨合約。貨幣期貨是適應(yīng)跨境貿(mào)易和金融服務(wù)的需要而產(chǎn)生的，目的是管理匯率風(fēng)險。日前，國際貨幣期貨市場交易的期貨種類主要有英鎊、美元、歐元、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元。

　?。?）指數(shù)期貨，是指以股票或其他行業(yè)指數(shù)為標(biāo)的的期貨合約。例如，股票指數(shù)期貨不涉及股票本身的交易，其價格根據(jù)股票指數(shù)計算，合約以現(xiàn)金清算的形式進(jìn)行交割。

　　4.互換

　　互換（Swaps）是指交易雙方約定在將來某一時期內(nèi)相互交換一系列現(xiàn)金流的合約，常見的有利率互換（Interest Rate Swap）和貨幣互換（Currency Swap）。

　?。?）利率互換是兩個交易對手僅就利息支付進(jìn)行相互交換，并不涉及本金的交換。例如，在固定利率與浮動利率的互換交易中，交易的一方同意以固定利率支付給交易對手利息，反過來，交易對手同意以某一特定利率基準(zhǔn)（如LIBOR）的浮動利率支付給對方利息。因此，利率互換主要用于轉(zhuǎn)移利率波動的風(fēng)險。例如，某金融機構(gòu)購入國債且計劃長期持有，但研究部門預(yù)測市場利率可能進(jìn)入上升通道，造成國債價格下跌。此時，該機構(gòu)可選擇與銀行進(jìn)行利率互換（機構(gòu)將國債的固定利息收入支付給銀行，而銀行支付給機構(gòu)浮動利息）以轉(zhuǎn)移利率風(fēng)險。

　　（2）貨幣互換是指交易雙方基于不同貨幣進(jìn)行的現(xiàn)金流交換。與利率互換有所不同，貨幣互換除了在合約期間交換各自的利息收入外，通常還需要在互換交易的期初和期末交換本金。貨幣之間的匯率由雙方事先確定，且該匯率在整個互換期間保持不變。因此，貨幣互換的交易雙方同時面臨著利率和匯率波動造成的市場風(fēng)險。

　　此外，交易雙方可利用各自在不同種類貨幣、利率上的比較優(yōu)勢進(jìn)行貨幣互換或利率互換，能夠有效降低各自的融資成本。

　　5.期權(quán)

　　相比遠(yuǎn)期和期貨，期權(quán)（Options）是一種更為復(fù)雜的非線性衍生產(chǎn)品，是現(xiàn)代金融創(chuàng)新的重要基礎(chǔ)性工具。期權(quán)賦予其持有者擁有在將來某個時段內(nèi)以確定價格購買或出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利而非義務(wù)。為擁有這樣的權(quán)利，期權(quán)買方（Buyer）在購買期權(quán)時，必須支付期權(quán)賣方（Writer）一筆期權(quán)費（也稱權(quán)利金）。期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)通常有外匯、股票、債券、石油、貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品等。

　　期權(quán)的價值受標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格、期權(quán)的執(zhí)行價格、期權(quán)的到期期限、標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率、市場利率以及期權(quán)合約期限內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)的紅利收益等多種因素影響，因此期權(quán)的定價十分復(fù)雜。在風(fēng)險管理實踐中，通常需要根據(jù)Black-Scholes期權(quán)定價模型獲得期權(quán)的理論價格，然后根據(jù)市場的實際情況進(jìn)行適度調(diào)整，同時分析期權(quán)的多種風(fēng)險參數(shù)（Greeks），以獲得所持有期權(quán)的風(fēng)險敞口。

　　金融衍生產(chǎn)品一方面可以用來對沖市場風(fēng)險，另一方面也會因高杠桿率而造成新的市場風(fēng)險。衍生產(chǎn)品對市場風(fēng)險的放大作用通常是導(dǎo)致巨額金融風(fēng)險損失的主要原因。