銀行從業(yè)資格考試《公司信貸》知識點(diǎn)掌握：行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析（二）

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行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

　　2.行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析框架

　　該框架從七個(gè)方面來評價(jià)一個(gè)行業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　（1）行業(yè)成熟度

　?。ㄋ碾A段模型）

　　行業(yè)發(fā)展各階段的特點(diǎn)

　　啟動(dòng)階段

　?、黉N售：由于價(jià)格比較高，銷售量很小。

　?、诶麧櫍阂?yàn)殇N售量低而成本相對很高，利潤為負(fù)值。

　?、郜F(xiàn)金流：低銷售、高投資和快速的資本成長需求造成現(xiàn)金流也為負(fù)值。

　　①年增長率可以達(dá)到100%以上。

　?、谶@些行業(yè)時(shí)刻處于變化之中，未來的狀況非常難預(yù)測。

　?、郛?dāng)新的產(chǎn)品或者服務(wù)項(xiàng)目剛剛被推出的時(shí)候，銷售量一般都很小，與之相對應(yīng)的卻是高昂的價(jià)格。

　?、苓@一階段的資金應(yīng)當(dāng)主要來自企業(yè)所有者或者風(fēng)險(xiǎn)投資者，而不應(yīng)該是來自商業(yè)銀行。

　　處在啟動(dòng)階段的行業(yè)代表著最高的風(fēng)險(xiǎn)，原因主要有三點(diǎn)：首先，由于是新興行業(yè)，幾乎沒有關(guān)于此行業(yè)的信息，也就很難分析其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)；其次，行業(yè)面臨很快而且難以預(yù)見的各種變化，使企業(yè)還款具有很大的不確定性；最后，本行業(yè)的快速增長和投資需求將導(dǎo)致大量的現(xiàn)金需求，從而使一些企業(yè)可能在數(shù)年中都會(huì)擁有較弱的償付能力。

　　企業(yè)一旦最終成功將會(huì)獲得較高收益。傾向于投資股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)投資商和其他投資者成為這些企業(yè)的主要投資來源，這一階段對銀行來說沒有任何吸引力（承擔(dān)相同風(fēng)險(xiǎn)但受益卻僅限于利息）。

　　成長階段

　　 銷售：產(chǎn)品價(jià)格下降的同時(shí)產(chǎn)品質(zhì)量卻取得了明顯提高，銷售大幅增長。

　　利潤：由于銷售大幅提高、規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)和生產(chǎn)效率的提升，利潤轉(zhuǎn)變成正值。

　　現(xiàn)金流：銷售快速增長，現(xiàn)金需求增加，所以這一階段的現(xiàn)金流仍然為負(fù)。

　?、偬幵诔砷L階段的行業(yè)通常年增長率會(huì)超過20%.

　　②產(chǎn)品已經(jīng)形成一定的市場需求；相應(yīng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和技術(shù)問題已經(jīng)得到有效的解決，并廣泛被市場接受；已經(jīng)可以運(yùn)用經(jīng)濟(jì)規(guī)模學(xué)原理來大規(guī)模生產(chǎn)；由于競爭的增加和生產(chǎn)效率的提高，產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)下降；產(chǎn)品和服務(wù)有較強(qiáng)的競爭力；產(chǎn)能需求確定并且已經(jīng)投入了大量的投資來提高產(chǎn)能。

　?、坌袠I(yè)在這個(gè)時(shí)候已經(jīng)基本建立起來。

　?、茉诔砷L階段的末期，行業(yè)中也許會(huì)出現(xiàn)一個(gè)短暫的“行業(yè)動(dòng)蕩期”，可能會(huì)出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)。

　　中等程度的風(fēng)險(xiǎn)。

　　擁有所有階段中最大的機(jī)會(huì)，因?yàn)楝F(xiàn)金和資本需求非常大。

　　由于行業(yè)發(fā)展和變化仍然非常迅速，將會(huì)導(dǎo)致持續(xù)不斷的不確定風(fēng)險(xiǎn)，很多企業(yè)在這一階段將會(huì)失敗，或者無法承受競爭壓力而選擇退出。

　　在增長速度放緩到相對平穩(wěn)的水平之前，并不一定會(huì)有能力償還任何營運(yùn)資本貸款和固定資產(chǎn)貸款。

　　成熟階段

　?、黉N售：產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下跌，銷售額增長速度開始放緩。產(chǎn)品更多地傾向于特定的細(xì)分市場，產(chǎn)品推廣成為影響銷售的最主要因素。

　?、诶麧櫍河捎阡N售的持續(xù)上升加上成本控制，這一階段利潤達(dá)到最大化。

　?、郜F(xiàn)金流：資產(chǎn)增長放緩，營業(yè)利潤創(chuàng)造連續(xù)而穩(wěn)定的現(xiàn)金增值，現(xiàn)金流最終變?yōu)檎怠?/p>

　?、偬幵诔墒祀A段的行業(yè)增長較為穩(wěn)定，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)增長速度的不同，一般年增長率在5%～lO%之間。

　?、诋a(chǎn)品和服務(wù)已經(jīng)非常標(biāo)準(zhǔn)化，行業(yè)中的價(jià)格競爭非常激烈，新產(chǎn)品的出現(xiàn)速度也非常緩慢。

　?、圩龊贸杀究刂瞥蔀楹芏嗥髽I(yè)成功的關(guān)鍵。

　　成熟期的行業(yè)代表著最低的風(fēng)險(xiǎn)，銷售的波動(dòng)性及不確定性都最小。

　　現(xiàn)金流為最大，利潤相對來說非常穩(wěn)定。

　　已經(jīng)有足夠多的有效信息來分析行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

　　產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化并且被大眾接受。

　　衰退階段

　　 ①銷售：通常以較為平穩(wěn)的速度下降，但在一些特殊行業(yè)中有可能出現(xiàn)快速下降。

　?、诶麧櫍郝赜烧?yōu)樨?fù)。

　?、郜F(xiàn)金流：先是正值，然后慢慢減小，現(xiàn)金流維持在正值的時(shí)間跨度一般長于利潤的時(shí)間跨度。

　　處在衰退階段的行業(yè)的共同點(diǎn)是銷售額在很長時(shí)間內(nèi)都是處于下降階段。

　　處在這一階段的企業(yè)利潤會(huì)在較長時(shí)間內(nèi)維持在正值，但是很多企業(yè)可能會(huì)選擇在這時(shí)退出市場。它們通常會(huì)首先停止任何投入，然后最大化地出售資產(chǎn)并退出這一行業(yè)。

　　銷售額的下降或許會(huì)刺激新產(chǎn)品的發(fā)明及創(chuàng)新，并最終帶動(dòng)行業(yè)的復(fù)蘇。

　　衰退行業(yè)并不意味著這一行業(yè)是失敗的。

　　代表相對較高的風(fēng)險(xiǎn)。

　　仍然在創(chuàng)造利潤和現(xiàn)金流，短期貸款對銀行來說更容易把握也更安全。

　　潛在借款人能否繼續(xù)獲得成功是信貸分析的關(guān)鍵。

　　（2）行業(yè)內(nèi)競爭程度

　　同一行業(yè)中的企業(yè)競爭程度在不同的行業(yè)中區(qū)別很大。

　　處于競爭相對較弱的行業(yè)的企業(yè)短期內(nèi)受到的威脅就較小，反之則相反。

　　競爭越激烈，企業(yè)面臨的不確定性越大，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越大，借款銀行所要承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)就越大。

　　競爭程度的大小受很多因素影響，其中最主要和最普遍的因素包括：

　　第一，行業(yè)分散和行業(yè)集中。

　　第二，高經(jīng)營杠桿增加競爭。

　　第三，產(chǎn)品差異越小，競爭程度越大。

　　第四，市場成長越緩慢，競爭程度越大。

　　第五，退出市場的成本越高，競爭程度越大。

　　第六，競爭程度一般在動(dòng)蕩期會(huì)增加，價(jià)格戰(zhàn)爭開始爆發(fā)，競爭趨向白熱化。

　　第七，在經(jīng)濟(jì)周期達(dá)到谷底時(shí)，企業(yè)之間的競爭程度達(dá)到最大。在營運(yùn)杠桿較高的行業(yè)，更為嚴(yán)重。

　　（3）替代品潛在威脅

　　（4）成本結(jié)構(gòu)

　　成本結(jié)構(gòu)指的是某一行業(yè)內(nèi)企業(yè)的固定成本和可變成本之間的比例。

　　成本主要結(jié)構(gòu)：固定成本；變動(dòng)成本；經(jīng)營杠桿；盈虧平衡點(diǎn)。

　　（5）經(jīng)濟(jì)周期

　　經(jīng)濟(jì)周期，也稱商業(yè)周期，經(jīng)濟(jì)周期會(huì)影響盈利能力和整個(gè)經(jīng)濟(jì)或行業(yè)的現(xiàn)金流，所以經(jīng)濟(jì)周期是信貸分析的關(guān)鍵要素。

　　經(jīng)濟(jì)周期通常包括五個(gè)階段，分別是：

　　頂峰：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和產(chǎn)出的最高點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　衰退：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和產(chǎn)出放緩甚至變負(fù)值。

　　谷底：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最低點(diǎn)。

　　復(fù)蘇：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)重新開始增長。

　　擴(kuò)張：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和產(chǎn)量超過之前的頂峰。

　　在從經(jīng)濟(jì)周期的角度分析行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不僅僅要考慮到經(jīng)濟(jì)周期的階段，而且還要考慮到經(jīng)濟(jì)周期對行業(yè)的整體影響。

　　●經(jīng)濟(jì)周期性行業(yè)

　　●反周期性行業(yè)

　　●非周期性行業(yè)

　　商業(yè)銀行在分析經(jīng)濟(jì)周期對行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響時(shí)，首先應(yīng)當(dāng)做到的是判斷此行業(yè)是周期性、反周期性還是非周期性，然后需要判斷周期對銷售、利潤和現(xiàn)金流的影響程度。經(jīng)濟(jì)周期對行業(yè)銷售、利潤和現(xiàn)金流的影響越大，信用風(fēng)險(xiǎn)就越大。風(fēng)險(xiǎn)度最高的行業(yè)是對經(jīng)濟(jì)周期敏感度最高，經(jīng)濟(jì)蕭條或者長期的衰退會(huì)造成大量企業(yè)破產(chǎn)的行業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)度低的行業(yè)通常受到經(jīng)濟(jì)周期的影響很小。

　　（6）行業(yè)進(jìn)入壁壘

　　第一，進(jìn)入壁壘是指行業(yè)內(nèi)既存企業(yè)對于潛在企業(yè)和剛剛進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的新企業(yè)所具有的某種優(yōu)勢。換言之，是指想進(jìn)入或者剛剛進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的企業(yè)與既存企業(yè)競爭時(shí)可能遇到的種種不利因素。

　　第二，進(jìn)入壁壘可以理解為打算進(jìn)入某一行業(yè)的企業(yè)所必須承擔(dān)的一種額外生產(chǎn)成本。

　　第三，進(jìn)入壁壘的高低，既反映了市場內(nèi)已有企業(yè)優(yōu)勢的大小，也反映了新企業(yè)所遇障礙的大小。

　　第四，進(jìn)入壁壘的高低是影響該行業(yè)市場壟斷和競爭關(guān)系的一個(gè)重要因素，在進(jìn)入壁壘較高的行業(yè)，企業(yè)面臨的競爭風(fēng)險(xiǎn)較小，它們維持現(xiàn)有高利潤的機(jī)會(huì)就越大。

　　第五，雖然進(jìn)入壁壘高低是評估行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，但是進(jìn)入壁壘的性質(zhì)和可持續(xù)性也不應(yīng)當(dāng)被忽略。

　　（7）行業(yè)政策法規(guī)

　　不論是國家性的還是地區(qū)性的政策法規(guī)都隨時(shí)可能發(fā)生變化，這就在商業(yè)環(huán)境中制造了很大的不確定性和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。貸款企業(yè)受政策法規(guī)的影響程度決定了風(fēng)險(xiǎn)水平，企業(yè)受政策法規(guī)的影響越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。