銀行從業(yè)資格考試《個(gè)人理財(cái)》新增知識(shí)點(diǎn)：中小企業(yè)私募債

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　　中小企業(yè)私募債（新增）

　　中小企業(yè)私募債是我國非上市中小微企業(yè)在境內(nèi)市場(chǎng)以非公開方式發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的企業(yè)債券。發(fā)行利率不超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍，期限在1年（含）以上，對(duì)發(fā)行人沒有凈資產(chǎn)和盈利能力的門檻要求，發(fā)行方式為面向特定對(duì)象的私募發(fā)行，是完全市場(chǎng)化的公司債券。不設(shè)行政許可，發(fā)行前由承銷商將發(fā)行材料向證券交易所備案。

　?。ㄒ唬┲行∑髽I(yè)私募債制度介紹

　　2012年5月證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上海證券交易所和深圳證券交易所發(fā)布實(shí)施試點(diǎn)辦法，旨在規(guī)范中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)，拓寬中小微型企業(yè)融資渠道，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。暫不包括房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)。

　　私募債券應(yīng)由證券公司承銷。每期私募債券的投資者合計(jì)不得超過200人。兩個(gè)或兩個(gè)以上的發(fā)行人可以采取集合方式發(fā)行私募債券。在符合規(guī)定的前提下，發(fā)行人可為私募債券設(shè)置附認(rèn)股權(quán)或可轉(zhuǎn)股條款。

　　私募債券以現(xiàn)貨及滬深交易所認(rèn)可的其他方式轉(zhuǎn)讓。采取其他方式轉(zhuǎn)讓的，需報(bào)經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。通過證券公司轉(zhuǎn)讓的，轉(zhuǎn)讓達(dá)成后，證券公司須向交易所申報(bào)，并經(jīng)交易所確認(rèn)后生效。

　　1.發(fā)行要求

　?。?）發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)的40%的限制。

　?。?）需提交經(jīng)審計(jì)的最近兩年財(cái)務(wù)報(bào)告，但對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中的利潤(rùn)情況無要求，不受年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息的限制。

　　2.擔(dān)保和評(píng)級(jí)要求

　　（1）鼓勵(lì)中小企業(yè)私募債采用擔(dān)保發(fā)行，但不強(qiáng)制要求擔(dān)保。

　?。?）對(duì)是否進(jìn)行信用評(píng)級(jí)沒有硬性規(guī)定。

　　3.發(fā)行利率

　　預(yù)計(jì)中小企業(yè)私募債發(fā)行利率將高于市場(chǎng)已存在的企業(yè)債、公司債等。具體利率受發(fā)行時(shí)機(jī)、企業(yè)資質(zhì)或知名度，償債保障（抵押擔(dān)保等）設(shè)計(jì)等因素的綜合影響。

　　4.募集資金用途

　　募集資金用途不作限制，募集資金用途偏于靈活。

　　可用來直接償還債務(wù)或補(bǔ)充營運(yùn)資金，不限于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。

　　與貸款相比，發(fā)行私募債不需要審批；與股權(quán)融資相比，不會(huì)影響公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)和日常的經(jīng)營管理。中小企業(yè)私募債具有以下幾點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：

　?。?）發(fā)行門檻低、成本可控；

　　（2）無強(qiáng)制性信用評(píng)級(jí)要求；

　?。?）可無擔(dān)保、無抵押；

　　（4）發(fā)行期限可長(zhǎng)可短；

　?。?）發(fā)行利率較目前中小企業(yè)常用的民間借貸成本低；

　?。?）采用交易所備案制、效率高、可預(yù)見；

　?。?）發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)限制，資金用途靈活；

　?。?）40%規(guī)定突破；

　?。?）無產(chǎn)業(yè)政策限定。

　　【單選題】

　　以下關(guān)于中小企業(yè)私募債說法錯(cuò)誤的是（　）。

　　A.發(fā)行人是上市公司

　　B.每期募集投資者不超過200人

　　C.發(fā)行利率較高

　　D.發(fā)行人暫不包括房地產(chǎn)企業(yè)

　　【正確答案】A

　　【答案解析】中小企業(yè)私募債發(fā)行人是非上市中小微型企業(yè)。

　　【多選題】

　　中小企業(yè)私募債的優(yōu)勢(shì)在于（　）。

　　A.發(fā)行門檻低、成本可控

　　B.可無擔(dān)保、無抵押

　　C.發(fā)行期限長(zhǎng)

　　D.發(fā)行利率較目前中小企業(yè)常用的民間借貸成本低

　　E.無產(chǎn)業(yè)政策限定

　　【正確答案】ABDE

　　【答案解析】中小企業(yè)私募債發(fā)行期限可長(zhǎng)可短。

　?。ǘ┲行∑髽I(yè)私募債投資要求

　　中小企業(yè)私募債的投資者實(shí)行嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理。在風(fēng)險(xiǎn)控制措施方面，將采取嚴(yán)格的市場(chǎng)約束，同時(shí)，要求券商在承銷過程中進(jìn)行核查，發(fā)行人按照發(fā)行契約進(jìn)行信息披露?？梢宰灾鲄f(xié)商條款，采取提取一定資金作為償債資金、限制分紅等條款。

　　參與私募債券認(rèn)購和轉(zhuǎn)讓的合格投資者，應(yīng)符合下列條件：

　?。?）經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險(xiǎn)公司等；

　?。?）上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險(xiǎn)產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等；

　?。?）注冊(cè)資本不低于人民幣1000萬元的企業(yè)法人；

　?。?）合伙人認(rèn)繳出資總額不低于人民幣5000萬元，實(shí)繳出資總額不低于1000萬元的合伙企業(yè)。

　　（5）經(jīng)交易所認(rèn)可的其他合格投資者。

　　另外，發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持股比例超過5%的股東，可參與本公司發(fā)行私募債券的認(rèn)購與轉(zhuǎn)讓。承銷商可參與其承銷私募債券的認(rèn)購與轉(zhuǎn)讓。

　　合格投資者在首次認(rèn)購或受讓私募債券前須簽署風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知書。上海證券交易所合格個(gè)人投資者的條件包括個(gè)人名下的各類證券賬戶、資金賬戶、資產(chǎn)管理賬戶的資產(chǎn)總額不低于人民幣500萬元；具有兩年以上的證券投資經(jīng)驗(yàn)；理解并接受私募債券風(fēng)險(xiǎn)。深交所對(duì)合格個(gè)人投資者的要求沒有明確列示。

　　在保護(hù)投資者權(quán)益方面，兩所要求發(fā)行人設(shè)立償債保障金專戶，建立償債保障金機(jī)制，規(guī)定發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在募集說明書中約定采取限制股息分配措施，以保障私募債券本息按時(shí)兌付，并承諾若未能足額提取償債保障金，不以現(xiàn)金方式進(jìn)行利潤(rùn)分配。

　　【多選題】

　　參與中小企業(yè)私募債券認(rèn)購和轉(zhuǎn)讓的合格投資者包括（?。?。

　　A.商業(yè)銀行

　　B.商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品

　　C.注冊(cè)資本不低于人民幣2000萬元的企業(yè)法人

　　D.合伙人認(rèn)繳出資總額不低于人民幣5000萬元，實(shí)繳出資總額不低于1000萬元的合伙企業(yè)

　　E.基金產(chǎn)品

　　【正確答案】ABDE

　　【答案解析】C應(yīng)為注冊(cè)資本不低于人民幣1000萬元的企業(yè)法人。

　　上交所規(guī)定參與中小企業(yè)私募債券認(rèn)購和轉(zhuǎn)讓的個(gè)人合格投資者金融資產(chǎn)總額不低于（?。┤f元。

　　A.200　　　　B.300

　　C.400　　　　D.500

　?。ㄈ┲行∑髽I(yè)私募債的特征

　　1.中小企業(yè)私募債的一大關(guān)鍵特點(diǎn)是不用行政許可，直接由證券公司自己做方案，就可以推向市場(chǎng)，證券公司的信用往往對(duì)私募債的信用產(chǎn)生較大影響。

　　2.募集資金用途沒有任何限制，非常靈活，可以償還貸款，也可補(bǔ)充企業(yè)流動(dòng)資金。

　　3.中小企業(yè)私募債發(fā)行主體為中小微企業(yè)，發(fā)行資質(zhì)要求低，發(fā)行條件寬松。中小企業(yè)私募債在流動(dòng)性上低于、在債券違約風(fēng)險(xiǎn)上高于高評(píng)級(jí)債券，其較高的收益背后也伴隨著較高的風(fēng)險(xiǎn)。

　　（四）私募債的三種投資模式

　　1.買入持有。

　　2.杠桿組合。通過發(fā)行設(shè)計(jì)產(chǎn)品或成立合伙制基金形式進(jìn)行融資，進(jìn)行杠桿化投資，這種投資模式收益可能會(huì)很高，但是由于募資一般都通過結(jié)構(gòu)化的形式發(fā)行，投資者自有資金一般都作為投資擔(dān)保的安全墊部分，如果債券出現(xiàn)問題面臨的風(fēng)險(xiǎn)非常大。

　　3.利用量化工具買賣私募債。這種模式有兩種，其中一種是把私募債作為投資組合的一部分進(jìn)行組合投資，在獲取私募債的高收益基礎(chǔ)上控制總體風(fēng)險(xiǎn)。

　　另一種就是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益情況建立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制模型，這種模式需要對(duì)私募債的違約率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，研究私募債的違約概率，通過建立模型控制風(fēng)險(xiǎn)，找到穩(wěn)健的收益。由于私募債發(fā)行時(shí)間還不長(zhǎng)，后一種模式在當(dāng)前階段暫不適合。

　　【單選題】

　　中小企業(yè)私募債在流動(dòng)性上（?。?、在債券違約風(fēng)險(xiǎn)上（　）高評(píng)級(jí)債券。

　　A.低于、高于

　　B.低于、低于

　　C.高于、高于

　　D.高于、低于

　　【正確答案】A

　　【答案解析】中小企業(yè)私募債在流動(dòng)性上低于、在債券違約風(fēng)險(xiǎn)上高于高評(píng)級(jí)債券，風(fēng)險(xiǎn)較高。