2015年銀行從業(yè)資格考試《風險管理》知識點：風險價值

為幫助參加2015銀行從業(yè)資格考試的學員鞏固知識，提高備考效果，正保會計網(wǎng)校整理了2015銀行從業(yè)資格考試《風險管理》知識點供大家參考，希望對廣大考生有所幫助，祝大家學習愉快，夢想成真！

（1）風險價值的基本概念

風險價值是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率、股票價格和商品價格等市場風險要素發(fā)生變化時可能對產(chǎn)品頭寸或組合造成的潛在最大損失。例如，在持有期為1天、置信水平為99%的情況下，若所計算的風險價值為1萬美元，則表明該資產(chǎn)組合在1天后的發(fā)生1萬美元以上損失的可能性不會超過1%。但是VaR并不是即將發(fā)生的真實損失；VaR也不意味著可能發(fā)生的最大損失。

VaR值是對未來損失風險的事前預測，考慮不同的風險因素、不同投資組合（產(chǎn)品）之間風險分散化效應，具有傳統(tǒng)計量方法不具備的特性和優(yōu)勢，已經(jīng)成為業(yè)界和監(jiān)管部門計量監(jiān)控市場風險的主要手段。VaR值的局限性包括無法預測尾部極端損失情況、單邊市場走勢極端情況、市場非流動性因素。

（2）計量VaR值的方法

商業(yè)銀行可根據(jù)實際情況自主選擇VaR值計量方法，包括但不限于方差-協(xié)方差法、歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法等。

①方差-協(xié)方差法

方差-協(xié)方差法假定投資組合中各種風險因素的變化服從特定的分布（通常為正態(tài)分布），然后通過歷史數(shù)據(jù)分析和估計該風險因素收益分布方差-協(xié)方差、相關系數(shù)等。在選定時間段里組合收益率的標準差將由每個風險因素的標準差、風險因素對組合的敏感度和風險因素間的相關系數(shù)通過矩陣運算求得。該方法是所有計算VaR的方法中最簡單的，只反映了風險因素對整個組合的一階線性和二階線性影響，無法反映高階非線性特征，該方法是局部估值法。

②歷史模擬法

歷史模擬法假定歷史可以在未來重復，通過搜集一定歷史期限內(nèi)全部的風險因素收益信息，模擬風險因素收益未來的變化。首先，選擇合適觀察期的風險因素歷史收益率時間序列；其次，給定第一步得到的時間序列，計算持有期內(nèi)組合價值變動的時間序列；最后，把從歷史數(shù)據(jù)歸納出的風險因素收益實際分布情況列表顯示，選擇某一置信水平下的對應損失分位數(shù)，即可得到相應的VaR值。

歷史模擬法的透明度高、直觀，對系統(tǒng)要求相對較低。但對數(shù)據(jù)樣本選擇區(qū)間較為敏感，既可能包括極端的價格波動，也可能排除極端情況。歷史模擬法反映了風險因素統(tǒng)計規(guī)律，因此不需要任何分布假設，也無須計算波動率、相關系數(shù)等模型參數(shù)。由于歷史模擬法的風險因素的歷史收益本身已完全包含了風險因素之間的相關關系，因而可以全面反映風險因素和組合價值的各種關系，是基于全定價估值的模擬方法。

③蒙特卡羅模擬法

蒙特卡羅模擬法是一種結(jié)構(gòu)化模擬的方法，通過產(chǎn)生一系列同模擬對象具有相同統(tǒng)計特性的隨機數(shù)據(jù)來模擬未來風險因素的變動情況。蒙特卡羅模型所生成的大量情景使得在測算風險時比解析模型能得出更可靠、更綜合的結(jié)論，同時體現(xiàn)了非線性資產(chǎn)的凸性，考慮到了波動性隨時間變化的情形。但是該方法需要功能強大的計算設備，運算耗時過長。

方差/協(xié)方差法存在許多不足之處，由于大部分金融產(chǎn)品價值的變化并非與其風險因素的變化有線性或二階呈列關系，采用近似估值會令許多金融產(chǎn)品的估值不準確，由于風險因素變化的多元正態(tài)分布假設導致無法保證無偏估計，也導致計量的不準確。蒙特卡羅模擬法能夠滿足計量和估值準確性的要求，但是高度依賴風險因素分布規(guī)律假設，模型風險較高，且較難實施，需要非常龐大的資源支持。歷史模擬法能普遍滿足各主要衡量標準的要求，重要的是它不會帶來估計偏差，也不存在明顯的模型風險，且較容易落實。