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資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡稱CAPM,旨在研究證券市場價(jià)格如何決定的模型。在學(xué)習(xí)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的過程中,我們常常會(huì)遇到很多公式,今天小編給大家一一進(jìn)行了整理,希望幫助大家更好地掌握資本資產(chǎn)定價(jià)模型,更快地拿下ACCA考試。
一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型
權(quán)益資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
Ks=Rf+β×(Rm-Rf)
參數(shù)的估計(jì)如下:
1.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的估計(jì)
Rf=長期政府債券的名義到期收益率
【注意】名義與實(shí)際的關(guān)系
(1)公式
1+r名義=(1+r實(shí)際)(1+通貨膨脹率)
名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n
(2)計(jì)算規(guī)律
名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn),實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。使用實(shí)際利率的情況:
①存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到兩位數(shù));
②預(yù)測周期特別長。
2.股票貝塔值的估計(jì)
(1)預(yù)測期間
公司風(fēng)險(xiǎn)特征無重大變化時(shí),可以采用5年或更長的預(yù)測期長度;
如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化,應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度。
【注意】不一定時(shí)間越長,估計(jì)的值就越可靠。
(2)收益計(jì)量的時(shí)間間隔
使用每周或每月的收益率。
(3)使用歷史β值估計(jì)權(quán)益資本的前提
如果公司在經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性這三方面沒有顯著改變,則可以用歷史的β值估計(jì)權(quán)益成本。
3.市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)
市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=Rm-Rf
市場平均收益率(Rm)的估計(jì):
(1)選擇時(shí)間跨度
應(yīng)選擇較長的時(shí)間跨度,既要包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期,也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期。
【注意】時(shí)間越長,估計(jì)的值就越可靠。
(2)選擇算數(shù)平均數(shù)還是幾何平均數(shù)
多數(shù)人傾向于采用幾何平均法。
二、股利增長模型
2.長期平均增長率的估計(jì)
估計(jì)長期平均增長率的方法:
(1)歷史增長率
幾何增長率比算術(shù)平均數(shù)更符合邏輯。
(2)可持續(xù)增長率
(3)采用證券分析師的預(yù)測
①將不穩(wěn)定的增長率平均化,計(jì)算增長率的幾何平均數(shù);
②根據(jù)不均勻的增長率直接計(jì)算股權(quán)成本
三、債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型
Ks=Kdt+RPc
式中:Kdt——稅后債務(wù)成本;
RPc——股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
【注意】某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來講,大約在3%一5%之間。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的股票用5%,風(fēng)險(xiǎn)較低的股票用3%。
四、留存收益資本成本的估計(jì)
留存收益資本成本=不考慮籌資費(fèi)用的普通股資本成本
以上就是ACCA考試中關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的相關(guān)公式整理,如需了解更多或想報(bào)名ACCA,歡迎點(diǎn)擊下方按鈕申請(qǐng)預(yù)評(píng)估,我們將有專業(yè)的輔導(dǎo)老師與您聯(lián)系,為您提供全方位的注冊(cè)、報(bào)考指導(dǎo)服務(wù)。
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