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資產(chǎn)評(píng)估師《資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)二》每日一練：整體價(jià)值（2022.05.18）
多努力、多學(xué)習(xí)、多實(shí)踐，就有可能收獲到別人收獲不到的東西。
單選題
某公司年初凈投資資本6000萬元，預(yù)計(jì)今后每年可取得稅前經(jīng)營利潤600萬元，所得稅稅率為25%，第一年的凈投資為150萬元，以后每年凈投資為0，加權(quán)平均資本成本為10%，則企業(yè)整體價(jià)值為（?。?。
A、4800萬元
B、4500萬元
C、4090.91萬元
D、4363.64萬元
查看答案解析
【答案】
D 【解析】
第一年企業(yè)自由現(xiàn)金流量＝600×（1－25%）－150＝300（萬元），第二年及以后各年的企業(yè)自由現(xiàn)金流量＝600×（1－25%）－0＝450（萬元），企業(yè)整體價(jià)值＝300/（1＋10%）＋（450/10%）/（1＋10%）＝4363.64（萬元）。
【提示】凈投資是實(shí)際資本的凈增加。企業(yè)自由現(xiàn)金流量=稅后凈營業(yè)利潤+折舊與攤銷-資本性支出-營運(yùn)資金增加=稅后凈營業(yè)利潤-凈投資。
450/10% 使用的是永續(xù)年金計(jì)算現(xiàn)值的公式A÷i，該模型 計(jì)算得到的價(jià)值在該模型開始的第一年年初，本題中模型開始于第 2 年，所以， 450/10%的時(shí)點(diǎn)在第 2 年年初，相當(dāng)于第 1 年年末，折現(xiàn)到第 1 年年初，需要折現(xiàn) 1 年。
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