2017稅務(wù)師考試《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》預(yù)習(xí)知識點(diǎn)：財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

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第四章 籌資與股利分配管理

 知識點(diǎn)：財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

1.財(cái)務(wù)標(biāo)桿的概念

由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的現(xiàn)象。

2.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)原理

TE＝（EBIT－I）（1-T）－D

EPS＝［（EBIT－I）（1-T）－D］/N

【備注】

①TE：普通股收益；

②EPS：每股收益；

③I：債務(wù)資金利息；

④D：優(yōu)先股股利；

⑤T：所得稅率；

⑥N：普通股股數(shù)。

【原理一】當(dāng)有利息費(fèi)用等固定性資本成本時(shí)，如果其他條件不變，息稅前利潤的增加會(huì)降低每元息稅前利潤分?jǐn)偟睦①M(fèi)用，從而提高每股收益，使普通股收益的增長率大于息稅前利潤的增長率，進(jìn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)標(biāo)桿效應(yīng)。

【原理二】當(dāng)不存在固定利息、股息等資本成本時(shí)，息稅前利潤就是利潤總額，此時(shí)利潤總額的變動(dòng)率與息稅前利潤變動(dòng)率完全一致。如果兩期所得稅稅率和普通股股數(shù)保持不變，每股收益的變動(dòng)率與利潤總額變動(dòng)率也完全一致，進(jìn)而與息稅前利潤變動(dòng)率一致。

3.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）＝普通股每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤變動(dòng)率＝＝（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）＝基期息稅前利潤/基期利潤總額＝EBIT₀ /（EBIT₀-I₀）

【結(jié)論】財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬率變化對普通股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

【引申】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）＝1+基期利息/（基期息稅前利潤-基期利息）

【結(jié)論】在企業(yè)有正的稅后利潤的前提下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)最低為1，不會(huì)為負(fù)數(shù)；只要有固定性資本成本存在，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)總是大于1。

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