2019年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》練習(xí)題精選（二十五）

1.多選題

企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，市盈率、市凈率和市銷(xiāo)率的共同驅(qū)動(dòng)因素包括(　)。

A、增長(zhǎng)潛力

B、股利支付率

C、股權(quán)資本成本

D、權(quán)益凈利率

【正確答案】 ABC

【答案解析】 市盈率的驅(qū)動(dòng)因素是增長(zhǎng)潛力、股利支付率、股權(quán)資本成本，市凈率的驅(qū)動(dòng)因素是權(quán)益凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率、股權(quán)資本成本，市銷(xiāo)率的驅(qū)動(dòng)因素是營(yíng)業(yè)凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率、股權(quán)資本成本。所以，這三種模型共同驅(qū)動(dòng)因素是增長(zhǎng)潛力、股利支付率和股權(quán)資本成本。

2.多選題

在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，關(guān)于預(yù)測(cè)期間的確定，下列說(shuō)法中不正確的有(　)。

A、確定基期數(shù)據(jù)的方法就是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)

B、企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定時(shí)期有多長(zhǎng)，預(yù)測(cè)期就應(yīng)當(dāng)有多長(zhǎng)

C、預(yù)測(cè)的時(shí)間范圍涉及預(yù)測(cè)基期、詳細(xì)預(yù)測(cè)期和后續(xù)期

D、實(shí)務(wù)中的詳細(xì)預(yù)測(cè)期往往超過(guò)了10年

【正確答案】 AD

【答案解析】 確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù);另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;實(shí)務(wù)中的詳細(xì)預(yù)測(cè)期通常為5～7年，如果有疑問(wèn)還應(yīng)當(dāng)延長(zhǎng)，但很少超過(guò)10年，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

3.單選題

下列各項(xiàng)說(shuō)法中，不正確的是(　)。

A、用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型評(píng)估實(shí)體價(jià)值時(shí)，使用的折現(xiàn)率為加權(quán)平均資本成本或股權(quán)資本成本

B、實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人的稅后現(xiàn)金流量

C、企業(yè)的壽命是不確定的，進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)通常采用持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)，將無(wú)限期的現(xiàn)金流量分為預(yù)測(cè)期和永續(xù)期兩個(gè)階段

D、在數(shù)據(jù)假設(shè)相同的情況下，股權(quán)現(xiàn)金流量模型和實(shí)體現(xiàn)金流量模型的評(píng)估結(jié)果是相同的

【正確答案】 A

【答案解析】 折現(xiàn)率要和現(xiàn)金流量相互匹配。股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成本來(lái)折現(xiàn)，實(shí)體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本來(lái)折現(xiàn)。選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。

4.單選題

甲公司的每股收益為0.8元，預(yù)期增長(zhǎng)率為6%。與甲公司增長(zhǎng)率、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)似的上市公司有3家，3家公司的實(shí)際市盈率分別為20、22、26，預(yù)期增長(zhǎng)率分別4%、5%、7%，使用修正市盈率估價(jià)模型的股價(jià)平均法計(jì)算出的甲公司價(jià)值是(　)元/股。

A、24

B、20.98

C、17.83

D、20.4

【正確答案】 B

【答案解析】 股價(jià)平均法：目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)修正市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益

=[(20/4+22/5+26/7)/3]×6%×100×0.8=20.98(元/股)

5.單選題

甲公司產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本為20元，單位銷(xiāo)售價(jià)格為50元，上年的銷(xiāo)售量為10萬(wàn)件，固定成本為30萬(wàn)元，利息費(fèi)用為40萬(wàn)元，優(yōu)先股股利為75萬(wàn)元，所得稅稅率為25%。根據(jù)這些資料計(jì)算出的下列指標(biāo)中不正確的是(　)。

A、邊際貢獻(xiàn)為300萬(wàn)元

B、息稅前利潤(rùn)為270萬(wàn)元

C、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.11

D、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.17

【正確答案】 D

【答案解析】 邊際貢獻(xiàn)=10×(50-20)=300(萬(wàn)元)

息稅前利潤(rùn)=邊際貢獻(xiàn)-固定成本=300-30=270(萬(wàn)元)

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤(rùn)=300/270=1.11

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=270/[270-40-75/(1-25%)]=2.08。

6.多選題

某企業(yè)只生產(chǎn)A產(chǎn)品，銷(xiāo)售單價(jià)為50元，單位變動(dòng)成本為20元，年固定成本總額為45萬(wàn)元，上年的銷(xiāo)售量為2萬(wàn)件。下列說(shuō)法正確的有(　)。

A、盈虧平衡點(diǎn)的銷(xiāo)售量為1.5萬(wàn)件

B、銷(xiāo)售量為2萬(wàn)件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為4

C、如果今年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)10%，則息稅前利潤(rùn)增加2.5%

D、上年的息稅前利潤(rùn)為15萬(wàn)元

【正確答案】 ABD

【答案解析】 盈虧平衡點(diǎn)的銷(xiāo)售量=45/(50-20)=1.5(萬(wàn)件);銷(xiāo)售量為2萬(wàn)件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=2×(50-20)/[2×(50-20)-45]=4;如果今年?duì)I業(yè)收入增加10%，則息稅前利潤(rùn)增加10%×4=40%;上年的息稅前利潤(rùn)=2×(50-20)-45=15(萬(wàn)元)。

7.單選題

甲公司2015年每股收益1元，2016年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)1.2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.5。假設(shè)甲公司不進(jìn)行股票分割，如果2016年每股收益想達(dá)到1.9元，根據(jù)杠桿效應(yīng)，其營(yíng)業(yè)收入應(yīng)比2015年增加(　)。

A、50%

B、90%

C、75%

D、60%

【正確答案】 A

【答案解析】 每股收益增長(zhǎng)率=(1.9-1)/1×100%=90%，聯(lián)合杠桿系數(shù)=1.2×1.5=1.8，則1.8=每股收益增長(zhǎng)率/營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，所以，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=每股收益增長(zhǎng)率/1.8=90%/1.8=50%。