[財管班級-拉練集訓(xùn)]2015年注會《財管》習(xí)題測試十三答案

　　一、單項選擇題

　　1.

　　【答案】D

　　【解析】稅前股權(quán)資本成本=7%/（1-20%）=8.75%，可轉(zhuǎn)換債券的稅前融資成本應(yīng)在普通債券利率與稅前股權(quán)成本之間，所以選項D正確。

　　2.

　　【答案】B

　　【解析】股票資本成本=3%+1.5×6%=12%

　　稅前股票資本成本=12%/（1-25%）=16%

　　可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本應(yīng)在普通債券利率與稅前股權(quán)成本之間，如果它的稅后成本高于權(quán)益成本，則不如直接增發(fā)普通股；如果它的稅前成本低于普通債券的利率則對投資人沒有吸引力。因此可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本應(yīng)在普通債券利率與稅前股權(quán)成本之間。

　　3.

　　【答案】C

　　【解析】在杠桿租賃形式下，出租人引入資產(chǎn)時只支付引入所需款項（如購買資產(chǎn)的貨款）的一部分（通常為資產(chǎn)價值的20%～40%），其余款項則以引入的資產(chǎn)或出租權(quán)等為抵押，向另外的貸款者借入；資產(chǎn)租出后，出租人以收取的租金向債權(quán)人還貸。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】由承租人負責租賃資產(chǎn)維護的租賃為凈租賃，所以選項A錯誤；合同中注明承租人可以隨時解除合同的租賃為可以撤銷租賃，所以選項B的錯誤在于把“承租人”寫成“出租人”了；選項D的錯誤在于把“大于或等于租賃開始日租賃資產(chǎn)原賬面價值的90%”寫成“小于租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價值的90%”。

　　5.

　　【答案】B

　　【解析】租賃公司可以大批量購置某種資產(chǎn)，從而獲得價格優(yōu)惠，對于租賃資產(chǎn)的維修，租賃公司可能更內(nèi)行更有效率，對于舊資產(chǎn)的處置，租賃公司更有經(jīng)驗。由此可知，承租人通過租賃可以降低交易成本，交易成本的差別是短期租賃存在的主要原因。

　　二、多項選擇題

　　1.

　　【答案】AB

　　【解析】按照我國《優(yōu)先股試點管理辦法》的有關(guān)規(guī)定未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當累積到下一個會計年度，C錯誤；優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配，D錯誤。

　　2.

　　【答案】ACD

　　【解析】從籌資者來看，優(yōu)先股籌資的風險比債券小。

　　3.

　　【答案】ABC

　　【解析】看漲期權(quán)執(zhí)行時，其股票來自二級市場，不存在稀釋每股收益問題，當認股權(quán)證執(zhí)行時，股票是新發(fā)股票，會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價，A錯誤；認股權(quán)證期限長，可以長達10年，甚至更長，不能用布萊克-斯科爾斯模型定價；認股權(quán)證與公司債券同時發(fā)行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券，具有籌資工具的作用，但是看漲期權(quán)沒有籌資工具的作用。

　　4.

　　【答案】CD

　　【解析】布萊克一斯科爾斯模型假設(shè)沒有股利支付，看漲期權(quán)可以適用。認股權(quán)證不能假設(shè)有效期限內(nèi)不分紅，5-10年不分紅很不現(xiàn)實，不能用布萊克-斯科爾斯模型定價，選項A錯誤；認股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點是可以降低相應(yīng)債券的票面利率，選項B不對。

　　5.

　　【答案】ABD

　　【解析】附認股權(quán)證債券的籌資成本應(yīng)低于公司直接增發(fā)普通股的籌資成本，否則無法對籌資人不利，選項A表述錯誤；每張認股權(quán)證的價值=（附認股權(quán)證債券的發(fā)行價格-純債券價值）/每張債券附帶的認股權(quán)數(shù)，所以選項B的表述錯誤；認股權(quán)證在認購股份時，由于認購價低于市價，因此行權(quán)后股價會被稀釋。

　　6.

　　【答案】CD

　　【解析】在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率，說明越往后轉(zhuǎn)換的股數(shù)越少，促使投資人盡快進行債券轉(zhuǎn)換。股價上揚時，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，會降低公司的股權(quán)籌資額。轉(zhuǎn)換價格高，有利于增加公司的股權(quán)籌資規(guī)模。

　　7.

　　【答案】ACD

　　【解析】附帶認股權(quán)證債券若要執(zhí)行看漲期權(quán)無須放棄債券。

　　8.

　　【答案】ABC

　　【解析】在股價上揚時，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，會降低公司的股權(quán)籌資額，A正確；發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，如果股價沒有達到轉(zhuǎn)股所需要的水平，可轉(zhuǎn)債持有者沒有如期轉(zhuǎn)換普通股，則公司只能繼續(xù)承擔債務(wù)。在訂有回售條款的情況下，公司短期內(nèi)集中償還債務(wù)的壓力會更明顯，B正確；轉(zhuǎn)換價格通常比發(fā)行時的股價高出20%至30%，所以C正確；盡管可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比純債券低，但是加入轉(zhuǎn)股成本之后的總籌資成本比純債券要高，D錯誤。

　　9.

　　【答案】ACD

　　【解析】可轉(zhuǎn)換債券的類型繁多，千姿百態(tài)。它允許發(fā)行者規(guī)定可贖回條款、強制轉(zhuǎn)換條款等，而認股權(quán)證的靈活性較少。選項B錯誤。

　　10.

　　【答案】CD

　　【解析】按照稅法規(guī)定以經(jīng)營租賃方式租入固定資產(chǎn)發(fā)生的租賃費支出，應(yīng)按照租賃期限均勻扣除，如果租賃合同符合稅法關(guān)于融資租賃的規(guī)定條件，則租賃費中按照規(guī)定構(gòu)成融資租入固定資產(chǎn)價值的部分應(yīng)當提取折舊費用，分期扣除，選項A錯誤；租賃費用的經(jīng)濟內(nèi)容包括出租人的全部出租成本和利潤。出租成本包括租賃資產(chǎn)的購置成本、營業(yè)成本以及相關(guān)的利息，選項B錯誤。選項C符合稅法的規(guī)定，C正確；財務(wù)管理主要從融資角度研究租賃，把租賃視為一種融資方式，無論經(jīng)營租賃還是融資租賃都是“租賃融資”，選項D正確。

　　三、計算題

　　【答案】

　?。?）因為稅法遵從會計準則對租賃的分類和確認標準。

　?、僭擁椬赓U在期滿時資產(chǎn)所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓；

　?、谧赓U期比資產(chǎn)使用年限=4÷6=66.67%，低于準則規(guī)定的75%；

　　③租賃最低付款額的現(xiàn)值=170×（P/A，10%，4）=170×3.1699=538.883（萬元），低于租賃資產(chǎn)的公允價值的90%（600×90%=540萬元）；

　　④該租賃合同的租金可以直接抵稅。

　　（2）甲公司租賃凈現(xiàn)值：

　?、俳杩钯徶梅桨福?/p>

　　年折舊=600×（1-10%）÷6=90（萬元）

　　第4年年末變現(xiàn)價值=120萬元

　　第4年年末賬面價值=600-90×4=240（萬元）

　　資產(chǎn)余值變現(xiàn)損失減稅=（240-120）×30%=36（萬元）

　　折現(xiàn)率=10%×（1-30%）=7%

　　每年稅后利息=600×7%=42（萬元）

　　租賃營業(yè)期現(xiàn)金流量：折舊抵稅=90×30%=27（萬元）

　　稅后利息支付=-42（萬元）

　　終結(jié)點現(xiàn)金流量：

　　償還貸款本金=-600（萬元）

　　回收余值=120+36=156（萬元）

　　自行購置現(xiàn)金流量總現(xiàn)值=-600×7%×（P/A，7%，4）-600×（P/F，7%，4）+27×（P/A，7%，4）+156×（P/F，7%，4）

　　=（-42+27）×3.3872+（-600+156）×0.7629=-389.54（萬元）

　　②租賃方案：

　　每年稅后租金流量=-170×（1-30%）=-119（萬元）

　　租賃現(xiàn)金流量總現(xiàn)值=-119×（P/A，7%，4）=-119×3.3872=-403.08（萬元）

　　租賃凈現(xiàn)值=租賃現(xiàn)金流量總現(xiàn)值-自行購置現(xiàn)金流量總現(xiàn)值

　　=（-403.08）-（-389.54）=-13.54（萬元）

　?。?）甲公司能接受的最高租金是指租賃凈現(xiàn)值為零的租金。

　　租賃現(xiàn)金流量總現(xiàn)值-自行購置現(xiàn)金流量總現(xiàn)值=0

　　-租金× （1-30%）×（P/A，7%，4）-（-389.54）=0

　　損益平衡租金=164.29（萬元）

　　甲公司能接受的最高租金為164.29萬元。

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