2020年注會(huì)《財(cái)管》第三章答疑精華：資本市場(chǎng)線

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下邊是2020年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》答疑精華第三章內(nèi)容：

主題提問標(biāo)題：【關(guān)于總標(biāo)準(zhǔn)差和組合點(diǎn)位于市場(chǎng)均衡點(diǎn)位置的問題】資本市場(chǎng)線

提問內(nèi)容

已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差分別為15％和20％，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8％，某投資者將自有資金100萬元中的20萬元投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其余的80萬元資金全部投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，則下列說法中正確的有（?。?/p>

老師我BC還是看不懂，能否進(jìn)一步講解一下！

老師回復(fù)：

         總標(biāo)準(zhǔn)差是包括無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合在內(nèi)的總的標(biāo)準(zhǔn)差，而風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，不包括無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，只是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組成的組合的標(biāo)準(zhǔn)差投資組合總的標(biāo)準(zhǔn)差=各投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差的標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值。又因?yàn)闊o風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于0，所以總的標(biāo)準(zhǔn)差=Q*風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差=0.8*20%=16%
         在M點(diǎn)的左側(cè)，投資組合的期望報(bào)酬率介于無風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合收益率（M點(diǎn)對(duì)應(yīng)的收益率）之間，結(jié)合總期望報(bào)酬率的表達(dá)式可知：此時(shí)投資于風(fēng)險(xiǎn)組合的比例（Q）一定大于0小于1，投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例（1－Q）也一定是大于0小于1。由此可知：在M點(diǎn)的左側(cè)，同時(shí)持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。在M點(diǎn)的右側(cè)，投資組合的期望報(bào)酬率高于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合收益率（M點(diǎn)對(duì)應(yīng)的收益率），結(jié)合總期望報(bào)酬率的表達(dá)式可知：投資于風(fēng)險(xiǎn)組合的比例大于1。此時(shí)投資于風(fēng)險(xiǎn)組合的資金已經(jīng)大于自有資金了，也就是說，不但已經(jīng)把全部的自有資金投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，而且還借入資金投資于風(fēng)險(xiǎn)組合。此時(shí)投資者僅持有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)組合，而不持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。在M點(diǎn)，Q=1，所以全部是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的。所以C是對(duì)的

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