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2020年注冊會計師《財務成本管理》練習題精選（二十四）
業(yè)精于勤荒于嬉，掌握相應知識點才能更順利的拿下CPA！正保會計網(wǎng)校專門為大家準備了注冊會計師《財務成本管理》練習題，一起來練習吧~
1.單選題
下列不屬于期權(quán)估值原理的是（ ）。
A、復制原理
B、風險中性原理
C、風險回避原理
D、套期保值原理
【答案】C
【解析】
期權(quán)估值原理包括復制原理、套期保值原理和風險中性原理。
2.多選題
運用套期保值原理估算1份看漲期權(quán)價值時，計算出的套期保值比率為0.8，借款數(shù)額為20元。目前標的股票價格為30元，下列說法正確的有（?。?/p>
A、購買8股標的股票與借入200元的投資組合的現(xiàn)金流量與購買10份看漲期權(quán)的現(xiàn)金流量相同
B、購買0.8股標的股票與借出20元的投資組合的現(xiàn)金流量與購買1份看漲期權(quán)的現(xiàn)金流量相同
C、1份看漲期權(quán)的價值為4元
D、1份看漲期權(quán)的價值為14元
【答案】AC
【解析】
看漲期權(quán)價值＝0.8×30－20＝4（元），選項C正確；購買看漲期權(quán)的投資流量與按套期保值比率購買股票并借款的組合流量相同，選項A正確。
3.單選題
假設A公司的股票現(xiàn)行市價為38元，以該股票為標的物的看漲期權(quán)的執(zhí)行價格為42元，到期時間為6個月，6個月后，股價的變動有兩種可能：上升20%；下降18%，該股票不派發(fā)紅利。半年的無風險報酬率為3%，股價上行和下行的概率分別分（?。?。
A、0.6634；0.3366
B、0.4456；0.5544
C、0.2238；0.7762
D、0.5526；0.4474
【答案】D
【解析】
期望報酬率＝（上行概率×股價上升百分比）＋下行概率×（－股價下降百分比）。3%＝上行概率×20%－（1－上行概率）×18%，上行概率＝0.5526；下行概率＝1－0.5526＝0.4474。
4.多選題
下列有關風險中性原理的說法中，不正確的有（ ）。
A、風險中性的投資者不需要額外的收益補償其承擔的風險
B、股票價格的上升百分比就是股票投資的收益率
C、風險中性原理下，所有證券的期望報酬率都是無風險利率
D、根據(jù)風險中性原理，期權(quán)價值等于期權(quán)執(zhí)行日的凈損益使用無風險利率折現(xiàn)
【答案】BD
【解析】
在不派發(fā)紅利的情況下，股票價格的上升百分比就是股票投資的收益率，所以選項B不正確；根據(jù)風險中性原理，期權(quán)的現(xiàn)值是期權(quán)執(zhí)行日的期望值使用無風險利率折現(xiàn)，所以選項D不正確。
5.多選題
二叉樹模型的推導始于建立一個投資組合，屬于這個投資組合內(nèi)容的有（ ）。
A、一定金額的借款
B、一定數(shù)量的股票多頭頭寸
C、一定數(shù)量的股票空頭頭寸
D、該股票的看漲期權(quán)的空頭頭寸
【答案】BD
【解析】
二叉樹模型的推導始于建立一個投資組合：（1）一定數(shù)量的股票多頭頭寸；（2）該股票的看漲期權(quán)的空頭頭寸。
6.單選題
某股票當期價格為10元，執(zhí)行價格為10元，期權(quán)到期日時間為3個月，連續(xù)復利無風險利率為6%，連續(xù)復利年股票報酬率的方差為0.25，則根據(jù)布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型計算出期權(quán)價值是（ ）元。
A、1.06
B、1.85
C、0.65
D、2.5
【答案】A
【解析】
d1＝{ln（10/10）＋[0.06＋(0.25/2)]×0.25}/（0.5×0.251/2）＝0.185 d2＝0.185-0.5×0.251/2＝-0.065 N(d1)＝N(0.185)＝0.5734 N(d2)＝N(-0.065)＝0.4741 C＝10×0.5734-10×e-6%×0.25×0.4741＝1.06（元）
7.多選題
布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型參數(shù)包括（ ）。
A、無風險報酬率
B、現(xiàn)行股票價格
C、執(zhí)行價格
D、預期紅利
【答案】ABC
【解析】
布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型有5個參數(shù)，即：現(xiàn)行股票價格、執(zhí)行價格、至到期日的剩余年限、無風險報酬率和股票報酬率的標準差。布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型假設在期權(quán)壽命期內(nèi)，買方期權(quán)標的股票不發(fā)放股利，因此，預期紅利不是該模型的參數(shù)。
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