注冊會計師《財務成本管理》每日一練：財務風險（2022.04.18）

來源: 正保會計網校編輯：雨沫 2022/04/18 09:16:21　字體：大小

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單選題

東方公司的主營業(yè)務是生產和銷售鋼材，目前準備投資汽車項目。在確定項目系統(tǒng)風險時，掌握了以下資料：汽車行業(yè)的代表企業(yè)A上市公司的權益β值為1.2，資產負債率為60%，投資汽車項目后，公司將繼續(xù)保持目前40%的資產負債率。A上市公司的所得稅稅率為20%，東方公司的所得稅稅率為25%。則本項目含財務風險的β值是（?。?/p>

A、1.314

B、1.263

C、0.545

D、0.818

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【答案】

【解析】

β資產不含財務風險，β權益含財務風險，在可比公司法下，A公司的β資產＝項目的β資產，A公司產權比率＝60%/（1－60%）＝1.5，β資產＝1.2/[1＋（1－20%）×1.5]＝0.545，項目的β權益＝0.545×[1＋（1－25%）×40%/60%]＝0.818?！咎崾尽勘绢}涉及的是“卸載財務杠桿”和“加載財務杠桿”，具體地說：（一）卸載可比公司財務杠桿：即將資本結構因素排除，確定可比公司不含財務杠桿的β值。需要注意：（1）“不含財務杠桿的β值”指的是不含負債的β值，即不含財務風險的β值。與之對應，“含財務杠桿的β值”指的是含負債的β值，即含財務風險的β值。由于β值可以衡量風險，所以，“含財務杠桿的β值”大于“不含財務杠桿的β值”。（2）“不含財務杠桿的β值”指的是β資產，不是β權益?！昂攧崭軛U的β值”指的是β權益，不是β資產。即：β權益大于β資產?！靶遁d可比公司財務杠桿”的公式是：可比公司β資產＝可比公司β權益/[1＋（1－可比公司稅率）×可比公司負債/股東權益]（二）加載目標企業(yè)財務杠桿，即把可比公司β資產轉換為目標企業(yè)的β權益“加載目標企業(yè)財務杠桿”的公式是：β權益＝可比公司β資產×[1＋（1－目標公司稅率）×目標公司目標負債/股東權益]

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