2021年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)管》練習(xí)題精選（二十三）

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1、單選題

在用復(fù)制原理對(duì)期權(quán)估值時(shí)，需要建立對(duì)沖組合，如果下行時(shí)的股價(jià)為40元，看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為38元，套期保值比率為1，到期時(shí)間是半年，對(duì)應(yīng)的無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，則目前應(yīng)該借入的款項(xiàng)為（?。┰?。

A、36.54 

B、30.77 

C、30 

D、32 

【答案】A 

【解析】

由于股價(jià)下行時(shí)對(duì)沖組合到期日凈收入合計(jì)＝購入看漲期權(quán)的凈收入＝40－38＝2（元），組合中股票到期日收入為40×1＝40（元），所以，組合中借款本利和償還＝40－2＝38（元），目前應(yīng)該借入的款項(xiàng)＝38/（1＋4%）＝36.54（元）。 

2、單選題

假設(shè)A公司的股票現(xiàn)行市價(jià)為38元，以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為42元，到期時(shí)間為6個(gè)月，6個(gè)月后，股價(jià)的變動(dòng)有兩種可能：上升20%；下降18%，該股票不派發(fā)紅利。半年的無風(fēng)險(xiǎn)利率為3%，股價(jià)上行和下行的概率分別分（?。?。

A、0.6634；0.3366 

B、0.4456；0.5544 

C、0.2238；0.7762 

D、0.5526；0.4474 

【答案】D 

【解析】

期望報(bào)酬率＝（上行概率×股價(jià)上升百分比）＋下行概率×（－股價(jià)下降百分比）。3%＝上行概率×20%－（1－上行概率）×18%，上行概率＝0.5526；下行概率＝1－0.5526＝0.4474。

3、單選題

歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為20元，12個(gè)月后到期，看跌期權(quán)的價(jià)格為0.6元，看漲期權(quán)的價(jià)格為0.72元，若無風(fēng)險(xiǎn)年利率為4.17%，則股票的現(xiàn)行價(jià)格為（　）。

A、20.52元 

B、19.08元 

C、19.32元 

D、20元 

【答案】C 

【解析】

股票的現(xiàn)行價(jià)格S＝看漲期權(quán)價(jià)格C－看跌期權(quán)價(jià)格P＋執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值PV（X） ＝0.72－0.6＋20/（1＋4.17%）＝19.32（元）

4、多選題

下列說法正確的有（?。?。

A、價(jià)值評(píng)估可以用于投資分析 

B、價(jià)值評(píng)估可以用于戰(zhàn)略分析 

C、價(jià)值評(píng)估可以用于以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理 

D、價(jià)值評(píng)估可以用于業(yè)績?cè)u(píng)價(jià) 

【答案】ABC 

【解析】

價(jià)值評(píng)估的目的是幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策。具體體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：（1）價(jià)值評(píng)估可以用于投資分析；（2）價(jià)值評(píng)估可以用于戰(zhàn)略分析；（3）價(jià)值評(píng)估可以用于以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理。

5、單選題

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是（?。?。

A、企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值　 

B、企業(yè)部門的經(jīng)濟(jì)價(jià)值　 

C、企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)合計(jì)　 

D、資產(chǎn)負(fù)債表的“資產(chǎn)總計(jì)” 

【答案】A 

【解析】

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指企業(yè)作為一個(gè)整體的公平市場(chǎng)價(jià)值。所以選項(xiàng)A是答案。   

6、多選題

關(guān)于企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值的表述中，正確的有（?。?。

A、公平市場(chǎng)價(jià)值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值　 

B、公平市場(chǎng)價(jià)值就是股票的市場(chǎng)價(jià)格　　 

C、公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該是股權(quán)的公平市場(chǎng)價(jià)值與凈債務(wù)的公平市場(chǎng)價(jià)值之和 

D、公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營價(jià)值與清算價(jià)值中的較高者 

【答案】ACD 

【解析】

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的是確定一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值。企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值就是企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，是股權(quán)的公平市場(chǎng)價(jià)值與凈債務(wù)的公平市場(chǎng)價(jià)值之和，是持續(xù)經(jīng)營價(jià)值與清算價(jià)值中的較高者。對(duì)于上市公司而言，每天參加交易的只是少數(shù)股權(quán)，多數(shù)股權(quán)不參加日常交易，因此，市價(jià)只是少數(shù)股東認(rèn)可的價(jià)格，再加上比較嚴(yán)重的信息不對(duì)稱和股價(jià)經(jīng)常波動(dòng)，它未必代表公平價(jià)值。選項(xiàng)A、C、D的說法正確。

7、單選題

下列各項(xiàng)關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的說法中，正確的是（?。?。

A、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時(shí)間價(jià)值原則 

B、謀求控股權(quán)的投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值”低于少數(shù)股權(quán)投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值” 

C、一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營價(jià)值與清算價(jià)值中較低的一個(gè) 

D、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的會(huì)計(jì)價(jià)值 

【答案】A 

【解析】

現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時(shí)間價(jià)值原則，也就是任何資產(chǎn)的價(jià)值是其產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量按照含有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)值，所以，選項(xiàng)A的說法正確；謀求控股權(quán)的投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值”高于少數(shù)股權(quán)投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值”，二者的差額為“控股權(quán)溢價(jià)”，由此可知，選項(xiàng)B的說法不正確；一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)，由此可知，選項(xiàng)C的說法不正確；企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，所以選項(xiàng)D的說法不正確。  

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