2014年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》第十三章練習(xí)題答案

答案部分

　　一、單項選擇題

　　1、D

　　【答案解析】費用化租賃是指出租人承擔(dān)租賃資產(chǎn)主要風(fēng)險和報酬的租賃方式，資本化租賃與此相反，是指承租人承擔(dān)租賃資產(chǎn)主要風(fēng)險和報酬。

　　2、C

　　【答案解析】融資租賃是長期的、完全補償?shù)?、不可撤銷的凈租賃。

　　3、D

　　【答案解析】租賃存在的主要原因有下列三個：（1）租賃雙方的實際稅率不同，通過租賃可以減稅；（2）通過租賃降低交易成本；（3）通過租賃合同減少不確定性。

　　4、C

　　【答案解析】從承租人的角度來看，杠桿租賃與直接租賃并無區(qū)別；典型的經(jīng)營租賃是指短期的、不完全補償?shù)摹⒖沙蜂N的毛租賃；如果租賃合同約定了租金和手續(xù)費，則租金包括租賃資產(chǎn)購置成本以及相關(guān)的利息，手續(xù)費是出租人的營業(yè)成本和取得的利潤。

　　5、B

　　【答案解析】債務(wù)投資稅后報酬率＝10%×（1－40%）＝6%；債務(wù)籌資成本＝10%×（1－20%）＝8%；優(yōu)先股投資稅后報酬率＝8%×（1－20%）×（1－0%）＝6.4%；優(yōu)先股稅后籌資成本＝8%×（1－20%）＝6.4%。

　　6、A

　　【答案解析】每張債券價值＝100×（P/A，12%，15）＋1000×（P/F，12%，15）＝863.92（元）

　　20張認股權(quán)價值＝債券價格－債券價值＝1000－863.92＝136.21（元）

　　每張認股權(quán)價值＝136.21÷20＝6.811（元）

　　7、B

　　【答案解析】假設(shè)報酬率為k，則有：1100＝1000×8%×（P/A，K，5）＋20×（1＋5%）5×40×（P/F，K，5），利用內(nèi)插法，求得：K＝6%。

　　8、C

　　【答案解析】對租賃期現(xiàn)金流量折現(xiàn)，其折現(xiàn)率應(yīng)為稅后有擔(dān)保債券的成本，在本題中即為8%×（1-25%）＝6%。

　　二、多項選擇題

　　1、BC

　　【答案解析】由于認股權(quán)證的期限長，在此期間的分紅情況很難估計，認股權(quán)證的估價十分麻煩，通常的做法是請投資銀行機構(gòu)協(xié)助定價，所以選項B的表述不正確；認股權(quán)證籌資主要的缺點是靈活性較小，所以選項C的表述不正確。

　　2、CD

　　【答案解析】杠桿租賃是有貸款者參與的一種租賃形式，出租人引入資產(chǎn)時只支付引入所需款項的一部分，其余款項則以引入的資產(chǎn)或出租權(quán)作為抵押，向另外的貸款者借入，所以選項A的表述正確；根據(jù)全部租金是否超過資產(chǎn)的成本，租賃可分為不完全補償租賃和完全補償租賃，所以選項B的表述正確；如果合同分別約定租金和手續(xù)費，則租金包括租賃資產(chǎn)的購置成本以及相關(guān)的利息，因此選項C的表述不正確；如果合同分別約定租金、利息和手續(xù)費，則租金僅指租賃資產(chǎn)的購置成本，因此選項D的表述不正確。

　　3、AD

　　【答案解析】滿足下列標(biāo)準(zhǔn)之一的，即應(yīng)認定為融資租賃：

　?。?）在租賃期屆滿時，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。

　?。?）承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購買價格預(yù)計將遠低于行使選擇權(quán)時租賃資產(chǎn)的公允價值，因而在租賃開始日就可合理地確定承租人將會行使這種選擇權(quán)。

　?。?）租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分。這里的“大部分”掌握在租賃期占租賃開始日租賃資產(chǎn)使用壽命的75%以上（含75%）。

　?。?）承租人租賃開始日的最低租賃付款額的現(xiàn)值，幾乎相當(dāng)于租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價值。這里的“幾乎相當(dāng)于”，通常掌握在90%以上（含90%）。

　?。?）租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。

　　4、BD

　　【答案解析】租賃資產(chǎn)成本包括其買價、運輸費、安裝調(diào)試費、途中保險費等全部購置成本，有時，承租人自行支付運輸費、安裝調(diào)試費和途中保險費等，則出租人只為租賃資產(chǎn)的買價融資，則“租賃資產(chǎn)購置成本”僅指其買價，所以選項B表述不正確；損益平衡租金是指租賃凈現(xiàn)值為零的租金數(shù)額，所以選項D不正確。

　　5、AB

　　【答案解析】設(shè)立不可贖回期的目的，在于保護債券持有人（即債券投資人）的利益，防止發(fā)行企業(yè)濫用贖回權(quán)，強制債券持有人過早轉(zhuǎn)換債券。設(shè)置回售條款是為了保護債券投資人的利益，使他們能夠避免遭受過大的投資損失，從而降低投資風(fēng)險。設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換條款，是為了保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，實現(xiàn)發(fā)行公司擴大權(quán)益籌資的目的，這是為了保護發(fā)行公司的利益。設(shè)置轉(zhuǎn)換價格只是為了明確以怎樣的價格轉(zhuǎn)換為普通股，并不是為了保護債券投資人的利益。

　　6、BD

　　【答案解析】在融資租賃決策中，租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率應(yīng)采用有擔(dān)保債務(wù)的稅后成本；期末資產(chǎn)的折現(xiàn)率根據(jù)全部使用權(quán)益籌資時的資金機會成本確定。

　　7、BD

　　【答案解析】該租賃業(yè)務(wù)的租賃資產(chǎn)在租賃期滿時歸承租人所有，根據(jù)我國稅法的規(guī)定，應(yīng)當(dāng)屬于融資租賃，因為融資租賃的租金不能在稅前扣除，所以也是“租金不可直接扣除租賃”。

　　8、ABCD

　　【答案解析】優(yōu)先股存在的稅務(wù)環(huán)境是：（1）對投資人的優(yōu)先股利有減免稅的優(yōu)惠可以提高優(yōu)先股的投資報酬率，使之超過債券投資，以抵補較高的風(fēng)險；投資人的稅率越高，獲得的稅收利益越大。（2）發(fā)行人的稅率較低，債務(wù)籌資獲得的抵稅收益不多，優(yōu)先股稅后籌資成本和稅前籌資成本差別小。在這種情況下，籌資公司有可能以較低的股利水平發(fā)行優(yōu)先股，使得優(yōu)先股籌資成本低于債券籌資成本。

　　三、計算分析題

　　1、（1）股權(quán)資本成本

　?。?.5×（1＋5%）/25＋5%＝11.3%

　?。?）第3年年末債券價值

　　＝1000×10%×（P/A，12%，17）＋1000×（P/F，12%，17）

　?。?57.56（元）

　　轉(zhuǎn)換價值

　　＝25×（F/P，5%，3）×25＝723.5（元）

　　第3年年末該債券的底線價值為857.56（元）

　　第8年年末債券價值

　?。?000×10%×（P/A，12%，12）＋1000×（P/F，12%，12）

　?。?76.14（元）

　　轉(zhuǎn)換價值

　?。?5×（F/P，5%，8）×25＝923.44（元）

　　第8年年末該債券的底線價值為923.44（元）

　　（3）第10年年末轉(zhuǎn)換價值

　?。?5×（F/P，5%，10）×25＝1018.06（元）

　　由于轉(zhuǎn)換價值1018.06元小于贖回價格1120元，因此甲公司應(yīng)選被贖回。

　?。?）設(shè)可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本為i，則有：

　　1000＝100×（P/A，i，10）＋1120×（P/F，i，10）

　　當(dāng)i＝10%時：

　　100×6.1446＋1120×0.3855＝1046.22

　　當(dāng)i＝12%時：

　　100×5.6502＋1120×0.3220＝925.66

　　則：（i－10%）/（12%－10%）＝（1000－1046.22）/（925.66－1046.22）

　　解得：i＝10.77%

　?。?）由于10.77%就是投資人的報酬率，小于市場上等風(fēng)險普通債券的市場利率12%，對投資者沒有吸引力，所以不可行。調(diào)整后稅前籌資成本至少應(yīng)該等于12%。

　　當(dāng)稅前籌資成本為12%時：

　　1000＝100×（P/A，12%，10）＋贖回價格×（P/F，12%，10）

　　贖回價格

　?。剑?000－100×5.6502）/0.3220＝1350.87（元）

　　因此，贖回價格至少應(yīng)該調(diào)整為1351元。

　　2、1.計算設(shè)備投資凈現(xiàn)值

　　年折舊＝1300×（1－5%）/7＝176.4286（萬元）

　　年折舊抵稅＝176.4286×30%＝52.9286（萬元）

　　5年后設(shè)備賬面價值＝1300－（176.4286×5）＝417.857（萬元）

　　變現(xiàn)損失減稅＝（417.857－350）×30%＝20.3571（萬元）

　　期末余值現(xiàn)金流入＝350＋20.3571＝370.3571（萬元）

　　零時點現(xiàn)金流量＝－1300萬元

　　營業(yè)現(xiàn)金流量＝（280＋100）×（1－30%）－60×（1－30%）＋52.9286＝276.9286萬元

　　終結(jié)現(xiàn)金流量＝370.3571萬元

　　設(shè)備投資的凈現(xiàn)值＝276.9286×（P/A，12%，5）＋370.3571×（P/F，12%，5）－1300

　　＝276.9286×3.6048＋370.3571×0.5674－1300

　?。剑?1.59萬元

　　2.計算租賃凈現(xiàn)值

　?。?）判斷租賃合同的稅務(wù)性質(zhì)

　　我國稅法遵從會計準(zhǔn)則關(guān)于融資租賃的認定標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)此分析如下：

　?、僭擁椬赓U期滿時資產(chǎn)所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓

　　②租賃期與資產(chǎn)稅法使用年限的比率＝5/7＝71%<75%

　?、圩赓U最低付款額的現(xiàn)值260×（P/A，10%，5）＝985.608萬元，低于租賃資產(chǎn)公允價值的90%（1300×90%＝1170）。

　　因此，該租賃合同的租金可以直接抵稅。

　　（2）確定租賃與自行購置的差量現(xiàn)金流量

　?、倭銜r點差量現(xiàn)金流量（第0年）＝1300（萬元）

　　②租賃期差量現(xiàn)金流量（第1－5年）：

　　年折舊抵稅＝176.4286×30%＝52.9286（萬元）

　　稅后租金＝260×（1－30%）＝182（萬元）

　　租賃期差量現(xiàn)金流量＝－（182＋52.9286）＝－234.9286（萬元）

　?、劢K結(jié)點差量現(xiàn)金流量＝－（350＋20.3571）＝－370.3571（萬元）

　?。?）確定折現(xiàn)率

　　租賃期現(xiàn)金流量折現(xiàn)率：10%×（1－30%）＝7%

　　終結(jié)點現(xiàn)金流量折現(xiàn)率：12%

　　（4）計算租賃凈現(xiàn)值

　　租賃凈現(xiàn)值＝資產(chǎn)購置成本－租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值－期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值

　?。?300－234.9286×（P/A，7%，5）－370.3571×（P/F，12%，5）＝126.61（萬元）

　　3.評價設(shè)備投資的可行性

　　NPV＝投資項目凈現(xiàn)值＋租賃凈現(xiàn)值

　　＝－91.59＋126.61＝35.02（萬元）

　　因為凈現(xiàn)值大于0，故設(shè)備投資方案可行。

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