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2014年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》第十三章計算題
2014年注冊會計師備考已經(jīng)開始，為了幫助參加2014年注冊會計師考試的學(xué)員鞏固知識，提高備考效果，正保會計網(wǎng)校精心為大家整理了注冊會計師考試各科目練習(xí)題，希望對廣大考生有所幫助。
計算分析題
1、A公司計劃平價發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，該債券每張售價為1000元，期限20年，票面利率為10%，轉(zhuǎn)換比率為25，不可贖回期為10年，10年后的贖回價格為1120元，市場上等風(fēng)險普通債券的市場利率為12%。A公司目前的股價為25元/股，預(yù)計以后每年的增長率為5%。剛剛發(fā)放的現(xiàn)金股利為1.5元/股，預(yù)計股利與股價同比例增長。公司的所得稅率為25%。
要求：
（1）計算該公司的股權(quán)資本成本；
（2）分別計算該債券第3年和第8年年末的底線價值；
（3）假定甲公司購入1000張，請確定第10年年末甲公司是選擇轉(zhuǎn)換還是被贖回；
?。?）假設(shè)債券在第10年年末被贖回，請計算確定A公司發(fā)行該可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本；
?。?）假設(shè)債券在第10年年末被贖回，判斷目前的可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行。如果不可行，只調(diào)整贖回價格，請確定至少應(yīng)調(diào)整為多少元？（四舍五入取整數(shù)）
2、A公司是一個制造企業(yè)，擬添置一臺設(shè)備，有關(guān)資料如下：
?。?）如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計購置成本1300萬元。該項固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為7年，殘值率為購置成本的5%。預(yù)計該設(shè)備每年可以增加收入280萬元，降低生產(chǎn)成本100萬元/年，至少可以持續(xù)5年。預(yù)計該設(shè)備5年后變現(xiàn)價值為350萬元。設(shè)備每年營運成本（包括維修費、保險費和資產(chǎn)管理成本等）60萬元。
?。?）B租賃公司表示可以為此項目提供融資，并提供了以下租賃方案：每年租金260萬元，在每年末支付；租期5年，租金租賃期內(nèi)不得撤租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓，設(shè)備每年的營運成本由承租人承擔(dān)。
（3）A公司的所得稅稅率為30%，稅前借款（有擔(dān)保）利率10%。項目資本成本為12%。
要求：
1.計算設(shè)備投資凈現(xiàn)值；
2.計算租賃凈現(xiàn)值；
3.評價設(shè)備投資的可行性。
1、【正確答案】（1）股權(quán)資本成本
?。?.5×（1＋5%）/25＋5%＝11.3%
（2）第3年年末債券價值
?。?000×10%×（P/A，12%，17）＋1000×（P/F，12%，17）
?。?57.56（元）
轉(zhuǎn)換價值
?。?5×（F/P，5%，3）×25＝723.5（元）
第3年年末該債券的底線價值為857.56（元）
第8年年末債券價值
?。?000×10%×（P/A，12%，12）＋1000×（P/F，12%，12）
＝876.14（元）
轉(zhuǎn)換價值
?。?5×（F/P，5%，8）×25＝923.44（元）
第8年年末該債券的底線價值為923.44（元）
?。?）第10年年末轉(zhuǎn)換價值
?。?5×（F/P，5%，10）×25＝1018.06（元）
由于轉(zhuǎn)換價值1018.06元小于贖回價格1120元，因此甲公司應(yīng)選被贖回。
（4）設(shè)可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本為i，則有：
1000＝100×（P/A，i，10）＋1120×（P/F，i，10）
當(dāng)i＝10%時：
100×6.1446＋1120×0.3855＝1046.22
當(dāng)i＝12%時：
100×5.6502＋1120×0.3220＝925.66
則：（i－10%）/（12%－10%）＝（1000－1046.22）/（925.66－1046.22）
解得：i＝10.77%
?。?）由于10.77%就是投資人的報酬率，小于市場上等風(fēng)險普通債券的市場利率12%，對投資者沒有吸引力，所以不可行。調(diào)整后稅前籌資成本至少應(yīng)該等于12%。
當(dāng)稅前籌資成本為12%時：
1000＝100×（P/A，12%，10）＋贖回價格×（P/F，12%，10）
贖回價格
?。剑?000－100×5.6502）/0.3220＝1350.87（元）
因此，贖回價格至少應(yīng)該調(diào)整為1351元。
2、【正確答案】1.計算設(shè)備投資凈現(xiàn)值
年折舊＝1300×（1－5%）/7＝176.4286（萬元）
年折舊抵稅＝176.4286×30%＝52.9286（萬元）
5年后設(shè)備賬面價值＝1300－（176.4286×5）＝417.857（萬元）
變現(xiàn)損失減稅＝（417.857－350）×30%＝20.3571（萬元）
期末余值現(xiàn)金流入＝350＋20.3571＝370.3571（萬元）
零時點現(xiàn)金流量＝－1300萬元
營業(yè)現(xiàn)金流量＝（280＋100）×（1－30%）－60×（1－30%）＋52.9286＝276.9286萬元
終結(jié)現(xiàn)金流量＝370.3571萬元
設(shè)備投資的凈現(xiàn)值＝276.9286×（P/A，12%，5）＋370.3571×（P/F，12%，5）－1300
＝276.9286×3.6048＋370.3571×0.5674－1300
?。剑?1.59萬元
2.計算租賃凈現(xiàn)值
?。?）判斷租賃合同的稅務(wù)性質(zhì)
我國稅法遵從會計準則關(guān)于融資租賃的認定標準，據(jù)此分析如下：
?、僭擁椬赓U期滿時資產(chǎn)所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓
?、谧赓U期與資產(chǎn)稅法使用年限的比率＝5/7＝71%<75%
③租賃最低付款額的現(xiàn)值260×（P/A，10%，5）＝985.608萬元，低于租賃資產(chǎn)公允價值的90%（1300×90%＝1170）。
因此，該租賃合同的租金可以直接抵稅。
?。?）確定租賃與自行購置的差量現(xiàn)金流量
?、倭銜r點差量現(xiàn)金流量（第0年）＝1300（萬元）
?、谧赓U期差量現(xiàn)金流量（第1－5年）：
年折舊抵稅＝176.4286×30%＝52.9286（萬元）
稅后租金＝260×（1－30%）＝182（萬元）
租賃期差量現(xiàn)金流量＝－（182＋52.9286）＝－234.9286（萬元）
?、劢K結(jié)點差量現(xiàn)金流量＝－（350＋20.3571）＝－370.3571（萬元）
?。?）確定折現(xiàn)率
租賃期現(xiàn)金流量折現(xiàn)率：10%×（1－30%）＝7%
終結(jié)點現(xiàn)金流量折現(xiàn)率：12%
?。?）計算租賃凈現(xiàn)值
租賃凈現(xiàn)值＝資產(chǎn)購置成本－租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值－期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值
?。?300－234.9286×（P/A，7%，5）－370.3571×（P/F，12%，5）＝126.61（萬元）
3.評價設(shè)備投資的可行性
NPV＝投資項目凈現(xiàn)值＋租賃凈現(xiàn)值
?。剑?1.59＋126.61＝35.02（萬元）
因為凈現(xiàn)值大于0，故設(shè)備投資方案可行。
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