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我們一起來(lái)學(xué)習(xí)2015《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn):現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)。本考點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》第八章企業(yè)價(jià)值評(píng)估的內(nèi)容。
【內(nèi)容導(dǎo)航】
1.預(yù)測(cè)期間的估計(jì)
2.實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的估計(jì)
【考頻分析】
考頻:★★★
復(fù)習(xí)程度:掌握企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的估計(jì)
【主要考點(diǎn)】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)
基期的估計(jì)
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基期通常是預(yù)測(cè)工作的上一個(gè)年度
有效的判斷方法:在題目中,基期的數(shù)據(jù)都是已知的,從基期的下一期開始預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)期
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預(yù)測(cè)期的估計(jì)
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在此期間,企業(yè)的增長(zhǎng)不穩(wěn)定,需要對(duì)每年的現(xiàn)金流量進(jìn)行詳細(xì)預(yù)測(cè),并根據(jù)現(xiàn)金流量模型計(jì)算預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值。在企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)中,預(yù)測(cè)期通常為5~7年
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后續(xù)期的估計(jì)
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在此期間,假設(shè)企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài),有一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)率,可以用永續(xù)增長(zhǎng)模型直接估計(jì)后續(xù)期價(jià)值
企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志有兩個(gè)
(1)具有穩(wěn)定的銷售增長(zhǎng)率,它大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率
(2)具有穩(wěn)定的投資資本回報(bào)率,它與資本成本接近
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?。ǘ?shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的估計(jì)
1.實(shí)體現(xiàn)金流量估計(jì)
方法一:
實(shí)體現(xiàn)金流量
?。蕉惡蠼?jīng)營(yíng)利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資
?。蕉惡蠼?jīng)營(yíng)利潤(rùn)-(經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加)
=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+折舊與攤銷-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資
方法二:
實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-本年凈投資
?。蕉惡蠼?jīng)營(yíng)利潤(rùn)-本年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加
?。蕉惡蠼?jīng)營(yíng)利潤(rùn)-(本年凈負(fù)債增加+本年股東權(quán)益增加)
方法三:
實(shí)體現(xiàn)金流量=融資現(xiàn)金流量=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量
2.股權(quán)現(xiàn)金流量估計(jì)
方法一:
股權(quán)現(xiàn)金流量=股利分配-股票發(fā)行+股票回購(gòu)=股利分配-股權(quán)資本凈增加
方法二:
股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債務(wù)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)-股權(quán)本年凈投資=凈利潤(rùn)-本年股東權(quán)益增加
【提示】如果企業(yè)按照固定的負(fù)債率(凈負(fù)債/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn))籌資,則:股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)-(1-負(fù)債率)×本年凈投資。
相關(guān)鏈接:2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》第八章主要考點(diǎn)
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