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2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)：普通股成本
我們一起來學(xué)習(xí)2015《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)：普通股成本。本考點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》第五章資本成本的內(nèi)容。
【內(nèi)容導(dǎo)航】
1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型
2.股利增長(zhǎng)模型
3.債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法
【考頻分析】
考頻：★★★★
復(fù)習(xí)程度：掌握普通股資本成本的各種計(jì)算方法
【主要考點(diǎn)】普通股成本
?。ㄒ唬┵Y本資產(chǎn)定價(jià)模型
1.（1）基本公式：KS＝Rf＋β×（Rm－Rf）
2.各項(xiàng)指標(biāo)的估計(jì)方法
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指標(biāo)名稱
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估計(jì)方法及注意事項(xiàng)
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無風(fēng)險(xiǎn)利率
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選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的代表
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股票的貝塔系數(shù)
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某股票的β系數(shù)＝該股票收益與市場(chǎng)指數(shù)之間的協(xié)方差/市場(chǎng)指數(shù)的方差
計(jì)算協(xié)方差和方差時(shí)，如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征無重大變化，可以采用5年或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度；如果公司風(fēng)險(xiǎn)特性發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度
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平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率
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最常見的方法是進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)分析
分析時(shí)應(yīng)該選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度；多數(shù)人傾向于采用幾何平均法
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（二）股利增長(zhǎng)模型
1.計(jì)算公式
?。?）留存收益成本＝預(yù)期第一期的年股利額（D1）/當(dāng)前的每股市價(jià)（P0）＋普通股利年增長(zhǎng)率（g）
?。?）新發(fā)普通股成本＝預(yù)期第一期的年股利額（D1）/[當(dāng)前的每股市價(jià)（P0）－普通股籌資費(fèi)用]＋普通股利年增長(zhǎng)率（g）
2.普通股利年增長(zhǎng)率的估計(jì)方法及說明
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估計(jì)方法
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含義及說明
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根據(jù)歷史增長(zhǎng)率估計(jì)
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據(jù)過去的股利支付數(shù)據(jù)估計(jì)未來的股利增長(zhǎng)率
股利增長(zhǎng)率可以按幾何平均數(shù)計(jì)算，也可以按算術(shù)平均數(shù)計(jì)算，前者的計(jì)算結(jié)果更符合邏輯
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根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率估計(jì)
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股利的增長(zhǎng)率＝可持續(xù)增長(zhǎng)率＝留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率
前提條件是：假設(shè)未來保持當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，不增發(fā)和回購(gòu)股票
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根據(jù)證券分析師的預(yù)測(cè)估計(jì)
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股利增長(zhǎng)率＝不同分析師預(yù)測(cè)的公司增長(zhǎng)率的加權(quán)平均值
確定比重時(shí)，對(duì)于比較權(quán)威的數(shù)據(jù)可以給較大的比重
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（三）債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法
計(jì)算公式：普通股成本＝稅后債務(wù)成本＋股東比債權(quán)人承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
【提示】股東比債權(quán)人承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%～5%之間。
相關(guān)鏈接：2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》第五章主要考點(diǎn)
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