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中級(jí)會(huì)計(jì)職稱財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)的理論
人的潛能是一座無法估量的豐富的礦藏，只等著我們?nèi)ネ诰?。正保?huì)計(jì)網(wǎng)校為廣大考生提供了中級(jí)會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)，還等什么呢，快來學(xué)習(xí)吧！
●財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)的理論
1.MM理論
基本假設(shè)：
（1）企業(yè)只有長期債券和普通股票，債券和股票均在完善的資本市場上交易，不存在交易成本；
（2）個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與企業(yè)的借款利率相同且無借債風(fēng)險(xiǎn)；
（3）具有相同經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)稱為風(fēng)險(xiǎn)同類，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前利潤的方差衡量；
（4）每一個(gè)投資者對(duì)企業(yè)未來的收益、風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期都相同；
（5）所有現(xiàn)金流量都是永續(xù)的，債券也是。
| 無稅的MM理論 | （1）不考慮企業(yè)所得稅，有無負(fù)債不改變企業(yè)的價(jià)值，因此企業(yè)價(jià)值不受資本結(jié)構(gòu)的影響； （2）有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大。 |
| 修正的MM理論 | 考慮企業(yè)所得稅，可利用財(cái)務(wù)杠桿增加企業(yè)價(jià)值，企業(yè)價(jià)值會(huì)隨著資產(chǎn)負(fù)債率的增加而增加。 有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＝無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＋稅賦節(jié)約 有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本等于同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)權(quán)益資本成本加上以市值計(jì)算的債務(wù)和權(quán)益比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，且風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及企業(yè)所得稅稅率。 |
2.權(quán)衡理論
考慮稅收、財(cái)務(wù)困境成本存在的條件下，資本結(jié)構(gòu)如何影響企業(yè)市場價(jià)值。
該理論認(rèn)為企業(yè)價(jià)值為：
有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＝無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值＋稅賦節(jié)約現(xiàn)值－財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值
3.代理理論
該理論認(rèn)為：
（1）籌資具有激勵(lì)作用，并且是一種擔(dān)保機(jī)制，從而降低由于兩權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本；
（2）債務(wù)籌資會(huì)導(dǎo)致企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的成本。均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的。
4.優(yōu)序融資理論
前提：非對(duì)稱信息條件以及交易成本的存在。
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