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中級職稱《財務管理》知識點：風險收益率（07.06）
為什么風險收益率的大小與投資者對風險的偏好有關？
【解答】風險收益率是某資產(chǎn)持有者因承擔該資產(chǎn)的風險而要求的超過無風險利率的額外收益。
如果投資者喜好風險（即愿意冒險，或者說膽大），則會低估風險，資產(chǎn)持有者因承擔該資產(chǎn)的風險而要求的超過無風險利率的額外收益就會少一些，即風險收益率就會低一些。
如果投資者厭惡風險，則會高估風險，資產(chǎn)持有者因承擔該資產(chǎn)的風險而要求的超過無風險利率的額外收益就會高一些，即風險收益率就會高一些。
舉一個不太恰當?shù)睦樱僭O有一個人落水了，岸上有一個人有能力把他救上來，但是需要給報酬。如果這個人膽大，即愿意冒險，則要求獲得的報酬就會少一些；反之，如果這個人膽小，即不愿意冒險，則要求獲得的報酬就會高一些。
【練練手】
下列關于資本資產(chǎn)定價模型的說法中，正確的有（ ）。
A.如果市場風險溢酬提高，則所有資產(chǎn)的風險收益率都會提高，并且提高的數(shù)值相同
B.如果無風險收益率提高，則所有資產(chǎn)的必要收益率都會提高，并且提高的數(shù)值相同
C.對風險的平均容忍程度越低，市場風險溢酬越大
D.如果某資產(chǎn)的β＝1，則該資產(chǎn)的必要收益率＝市場平均收益率
【答案】BCD
【解析】某資產(chǎn)的風險收益率＝該資產(chǎn)的β系數(shù)×市場風險溢酬（Rm－Rf），不同資產(chǎn)的β系數(shù)不同，所以，選項A的說法不正確。某資產(chǎn)的必要收益率＝無風險收益率＋該資產(chǎn)的風險收益率＝無風險收益率＋該資產(chǎn)的貝塔系數(shù)×（Rm－Rf），其中（Rm－Rf）表達的是對于市場平均風險要求的風險補償率，由于無風險收益率變化并不影響市場平均風險，所以，（Rm－Rf）不受無風險收益率變動的影響，或者說，當Rf變動時，Rm會等額變動。也就是說，無風險收益率的變化不影響資產(chǎn)的風險收益率，所以，選項B的說法正確。市場風險溢酬（Rm－Rf）反映市場整體對風險的偏好，對風險的平均容忍程度越低，意味著風險厭惡程度越高，要求的市場平均收益率越高，所以，（Rm－Rf）的值越大，即選項C的說法正確。某資產(chǎn)的必要收益率＝Rf＋該資產(chǎn)的β系數(shù)×（Rm－Rf），如果β＝1，則該資產(chǎn)的必要收益率＝Rf＋（Rm－Rf）＝Rm，而Rm表示的是市場平均收益率，所以，選項D的說法正確。
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