2015中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)：債券投資

　　2015年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試備考已經(jīng)開(kāi)始，為了幫助廣大考生做好備考，打好基礎(chǔ)，網(wǎng)校全面開(kāi)通了2015年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)課程（試聽(tīng)課程>>），另外，網(wǎng)校論壇熱心學(xué)員為大家分享了中級(jí)職稱(chēng)知識(shí)點(diǎn)，希望對(duì)大家有所幫助。

　　債券要素

　　1.債券面值：債券設(shè)定的票面金額，代表發(fā)行人借入并且承諾于未來(lái)某一特定日償付債券持有人的金額，包括：票面幣種、票面金額。

　　2.債券票面利率：債券發(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向持有者支付的利息占票面金額的比率。受計(jì)息和付息方式的影響，債券的票面利率不同于實(shí)際利率。

　　3.債券到期日：指償還債券本金的日期。

　　債券的價(jià)值

　　1.債券的內(nèi)在價(jià)值

　　1）債券在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，均是以該時(shí)點(diǎn)為起點(diǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流量（利息、到期償還的面值或中途轉(zhuǎn)售價(jià)款）按投資者要求的必要收益率（市場(chǎng)利率）折成的現(xiàn)值總和。

　　2）是投資者為獲得必要收益率（折現(xiàn)率）所能接受的最高購(gòu)買(mǎi)價(jià)格。

　　3）債券價(jià)值的影響因素：債券面值、債券期限、票面利率、市場(chǎng)利率。

　　2.債券的估價(jià)模型

　　債券估價(jià)的基本模型——按年付息、到期還本

　　1）計(jì)算公式

　　PV＝I×（P/A，i，n）＋M×（P/F，i，n）

　　2）注意問(wèn)題：投資期限（n）——現(xiàn)在（評(píng)估基準(zhǔn)日）～到期日的時(shí)間間隔

　?、傩掳l(fā)行債券：“現(xiàn)在”指到期日

　?、诹魍▊?ldquo;現(xiàn)在”指取得日

　　3.債券期限對(duì)債券價(jià)值的敏感性

　　1）債券價(jià)值隨債券期限的變化而波動(dòng)的原因是債券票面利率與市場(chǎng)利率存在差異，平價(jià)債券（票面利率＝市場(chǎng)利率）價(jià)值不隨債券期限的變化而變動(dòng)。

　　2）債券期限越短，債券票面利率對(duì)債券價(jià)值的影響越小，票面利率與市場(chǎng)利率的差異，不會(huì)使債券的價(jià)值過(guò)于偏離債券的面值。

　　3）債券到期時(shí)按面值償還，即隨著到期日的臨近，債券價(jià)值逐漸向面值回歸；反過(guò)來(lái)說(shuō)，債券距離到期日越遠(yuǎn)（期限越長(zhǎng)），債券價(jià)值越偏離于債券面值。

　　①溢價(jià)債券的期限對(duì)債券價(jià)值的敏感性會(huì)大于折價(jià)債券。

　?、谄x的變化幅度最終會(huì)趨于平穩(wěn)，即超長(zhǎng)期債券的期限差異，對(duì)債券價(jià)值的影響不大。

　　4.市場(chǎng)利率對(duì)債券價(jià)值的敏感性——反向變動(dòng)

　　1）長(zhǎng)期債券對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性大于短期債券

　?、僭恚浩谙拊介L(zhǎng)→折現(xiàn)期n越大→折現(xiàn)率i的變動(dòng)對(duì)折現(xiàn)因子（1＋i）－n的影響越大→債券價(jià)值對(duì)折現(xiàn)率變動(dòng)越敏感。

　?、谑袌?chǎng)利率較低時(shí)，長(zhǎng)期債券的價(jià)值遠(yuǎn)高于短期債券；

　　若：市場(chǎng)利率＜票面利率，債券將溢價(jià)發(fā)行，則：期限越長(zhǎng)，債券價(jià)值越高于債券面值，從而導(dǎo)致長(zhǎng)期債券的價(jià)值遠(yuǎn)高于短期債券。

　?、凼袌?chǎng)利率較高時(shí)，長(zhǎng)期債券的價(jià)值遠(yuǎn)低于短期債券。

　　若：市場(chǎng)利率＞票面利率，債券將折價(jià)發(fā)行，則：期限越長(zhǎng)，債券價(jià)值越低于債券面值，從而導(dǎo)致長(zhǎng)期債券的價(jià)值遠(yuǎn)低于短期債券。

　　2）市場(chǎng)利率＜票面利率，（溢價(jià)）債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的變化較為敏感；

　　3）市場(chǎng)利率＞票面利率，（折價(jià)）債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的變化并不敏感。

　　債券投資的收益率

　　1.債券收益的來(lái)源——投資于債券所獲得的全部投資報(bào)酬，包括：

　　1）名義利息收益＝面值×票面利率

　　2）利息再投資收益（無(wú)須單獨(dú)考慮）——分期收取的利息將投資于同一項(xiàng)目，并取得與本金同等的利息收益率，同時(shí)承擔(dān)再投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　例如，某2年期債券，面值100元，票面利率為10%，每年付息1次，到期歸還本金。如果將每期利息進(jìn)行再投資，則第1年所獲利息10元在第2年又獲利息收益1元，加上第2年的利息10元，累計(jì)獲得利息21元；而按照10%的利率水平，100元本金在第2年末的復(fù)利終值為121元，其復(fù)利息亦為21元。即按貨幣時(shí)間價(jià)值的原理計(jì)算債券投資收益，已經(jīng)考慮了再投資因素。

　　3）價(jià)差收益（資本利得收益）：中途轉(zhuǎn)讓債券的賣(mài)價(jià)和買(mǎi)價(jià)之間的價(jià)差收益。

　　2.債券的內(nèi)部收益率（內(nèi)含報(bào)酬率）

　　1）含義

　　①使“債券投資的凈現(xiàn)值＝0”的折現(xiàn)率

　?、谑?ldquo;債券內(nèi)在價(jià)值＝目前購(gòu)買(mǎi)價(jià)格”的折現(xiàn)率

　　2）票面利率VS內(nèi)部收益率

　　①平價(jià)債券：內(nèi)部收益率＝票面利率

　　票面利率＝折現(xiàn)率＝內(nèi)部收益率

　?、谝鐑r(jià)債券：內(nèi)部收益率＜票面利率

　　③折價(jià)債券：內(nèi)部收益率＞票面利率