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可轉(zhuǎn)換債券
(一)可轉(zhuǎn)換債券概述
1.含義:混合型證券,公司普通債券與證券期權(quán)的組合體,其持有人在一定期限內(nèi),可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比例,自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。具體分為兩類:
1)一般可轉(zhuǎn)換債券:轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離,持有者行使轉(zhuǎn)換權(quán)需將債券轉(zhuǎn)換為股票;
2)可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券:債券發(fā)行時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證,發(fā)行后債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易。
2.性質(zhì)
1)證券期權(quán)性:“可轉(zhuǎn)換”是債券持有人的買入期權(quán)
2)資本轉(zhuǎn)換性:正常持有期內(nèi)為債權(quán),轉(zhuǎn)換成股票后為股權(quán)
3)贖回與回售
3.發(fā)行條件(一般了解)
(二)可轉(zhuǎn)換債券的基本要素
1.標(biāo)的股票:可轉(zhuǎn)換的公司股票,一般是發(fā)行公司的普通股票,或是其他公司(如上市子公司)的股票。
2.票面利率:低于普通債券的票面利率,甚至低于同期銀行存款利率。(由股票買入期權(quán)收益彌補(bǔ))
3.轉(zhuǎn)換價(jià)格:將可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期內(nèi)轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格,債券發(fā)售時(shí)所確定的轉(zhuǎn)換價(jià)格一般比發(fā)售日股票市場價(jià)格高出一定比例(10%~30%)。
4.轉(zhuǎn)換比率(債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格):每一張可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。
5.轉(zhuǎn)換期:持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限,可以與債券的期限相同,也可以短于債券的期限,包括4種形式:
1)發(fā)行日至到期日
2)發(fā)行日至到期前
3)發(fā)行后某日至到期日
4)發(fā)行后某日至到期前
6.贖回條款(保護(hù)發(fā)行公司利益)發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定。
1)適用情況:公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度。
2)內(nèi)容:不可贖回期間與贖回期;贖回價(jià)格(一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值);贖回條件(無條件贖回和有條件贖回)。
3)發(fā)行公司贖回債券之前,應(yīng)發(fā)出贖回通知,要求債券持有人在轉(zhuǎn)股與賣回給發(fā)債公司之間作出選擇,持有人通常選擇轉(zhuǎn)換為普通股,因此,贖回的功能為:
①強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán),因此又被稱為加速條款;
②使發(fā)債公司避免在市場利率下降后,繼續(xù)向債券持有人按較高的票面利率付息所蒙受損失。
7.回售條款(保護(hù)持有人利益):債券持有人有權(quán)按照事前約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。
1)適用情況:公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度。
2)功能:對(duì)于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán),有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)。
3)內(nèi)容:回售時(shí)間、回售價(jià)格和回售條件。
8.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款
在某些條件具備之后,債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票,無權(quán)要求償還債券本金的規(guī)定,用于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票,預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇。
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