中級會計職稱考試《財務管理》模擬試題一

一、單項選擇題

1.關于相關者利益最大化目標，下列說法中錯誤的是（）。

A.強調股東的首要地位，并強調企業(yè)與股東之間的協調關系

B.關心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長

C.只站在股東的角度進行投資，會導致企業(yè)的短期行為

D.體現了合作共贏的價值理念

【正確答案】C

【答案解析】相關者利益最大化目標有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。這一目標注重企業(yè)在發(fā)展過程中考慮并滿足各利益相關者的利益關系。在追求長期穩(wěn)定發(fā)展的過程中，站在企業(yè)的角度上進行投資研究，避免只站在股東的角度進行投資可能導致的一系列問題。所以選項C錯誤，參見教材第7頁。

2.甲企業(yè)是一家摩托車配件生產企業(yè)，鑒于目前市場正處于繁榮階段，下列各項中，甲企業(yè)不能采取的財務管理戰(zhàn)略是（）。

A.擴充廠房設備

B.削減存貨

C.開展營銷規(guī)劃

D.提高產品價格

【正確答案】B

【答案解析】繁榮階段企業(yè)采取的財務管理措施包括：擴充廠房設備；繼續(xù)建立存貨；提高產品價格；開展營銷規(guī)劃；增加勞動力。選項B是衰退和蕭條階段采取的財務管理戰(zhàn)略。參見教材第20頁。

3.某企業(yè)年初從銀行取得一筆1000萬元的借款，借款期5年，年利率為10%，若每半年復利一次，實際利率會高出名義利率（）。

A.2%

B.0.25%

C.0.16%

D.0.8%

【正確答案】B

【答案解析】實際利率=（1+10%/2）2-1=10.25%，所以實際利率高于名義利率10.25%-10%=0.25%.參見教材第36頁。

4.下列說法不正確的是（）。

A.對于同樣風險的資產，風險回避者會鐘情于具有高預期收益的資產

B.當預期收益相同時，風險追求者選擇風險小的

C.當預期收益相同時，風險回避者偏好于具有低風險的資產

D.風險中立者選擇資產的唯一標準是預期收益率的大小

【正確答案】B

【答案解析】當預期收益相同時，風險追求者選擇風險大的，因為這會給他們帶來更大的效用。參見教材44頁。

5.下列各項預算方法中，能夠使預算期間與會計期間相對應，便于將實際數與預算數進行對比，也有利于對預算執(zhí)行情況進行分析和評價的是（）。

A.彈性預算法

B.滾動預算法

C.增量預算法

D.定期預算法

【正確答案】D

【答案解析】定期預算法是指在編制預算時，以不變的會計期間（如日歷年度）作為預算期的一種編制預算的方法。這種方法的優(yōu)點是能夠使預算期間與會計期間相對應，便于將實際數與預算數進行對比，也有利于對預算執(zhí)行情況進行分析和評價。參見教材第68頁。

6.下列各項中，不會對預計資產負債表中“存貨”金額產生影響的是（）。

A.生產預算

B.材料采購預算

C.銷售費用預算

D.單位產品成本預算

【正確答案】C

【答案解析】銷售及管理費用預算只是影響利潤表中數額，對存貨項目沒有影響。（參見教材76頁）

7.甲企業(yè)正在編制“現金預算”，預計1月初短期借款為50000元，年利率為12%，該企業(yè)不存在長期負債，預計1月末現金余缺為-12500元?，F金不足時，通過銀行借款解決（利率不變），借款額為1000元的整數倍，1月末現金余額要求不低于5000元。假設企業(yè)每月支付一次利息，借款在期初，還款在期末，向銀行借款的最低金額為（）元。

A.19000

B.20000

C.64000

D.65000

【正確答案】A

【答案解析】假設借入X萬元，月利率為12%/12=1%，則1月份支付的利息=（50000+X）×1%，-12500+X-（50000+X）×1%≥5000，解得：X≥18181.82（元），根據X為1000元的整數倍可得，X最小值為19000元。

8.下列有關利用留存收益籌資特點的說法中，錯誤的是（）。

A.不用發(fā)生籌資費用

B.維持公司的控制權分布

C.可能會稀釋原有股東的控制權

D.籌資數額有限

【正確答案】C

【答案解析】用留存收益籌資，不用對外發(fā)行新股或吸收新投資者，由此增加的權益資本不會改變公司的股權結構，不會稀釋原有股東的控制權，選項C不正確。參見教材118頁。

9.M公司是一家股份有限公司，目前準備上市，預計上市后股本2億元，股份總數為2億股，M公司目前準備上市，根據我國證券法的規(guī)定，M公司公開發(fā)行的股份必須達到（）萬股。

A.2000

B.5000

C.3000

D.4000

【正確答案】B

【答案解析】我國《證券法》規(guī)定，股份有限公司申請股票上市，應當符合下列條件：①股票經國務院證券監(jiān)督管理機構核準已公開發(fā)行；②公司股本總額不少于人民幣3000萬元；③公開發(fā)行的股份達到公司股份總數的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；④公司最近3年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。所以，M公司公開發(fā)行的股份必須達到2×25%=0.5億股=5000萬股。參見教材114頁。

10.以下有關發(fā)行普通股股票籌資的說法中，正確的是（）。

A.股票具有永久性、流通性、無風險性、參與性的特點

B.上市公司的股票交易被實行特別處理期間，上市公司的年度報告必須經過審計

C.資本市場中的戰(zhàn)略投資者，是不追求持股價差、有較大承受能力的股票持有者

D.相對于吸收直接投資而言，普通股籌資的資本成本較低

【正確答案】D

【答案解析】股票具有永久性、流通性、風險性、參與性的特點，選項A不正確。上市公司的股票交易被實行特別處理期間，上市公司的中期報告必須經過審計，選項B不正確。資本市場中的戰(zhàn)略投資者，目前多是追求持股價差、有較大承受能力的股票持有者，一般都是大型證券投資機構。選項C不正確。參見教材110-117頁。

11.下列關于可轉換債券的說法中，不正確的是（）。

A.標的股票必須是發(fā)行公司自己的普通股票

B.票面利率一般會低于普通債券的票面利率

C.回售有利于降低投資者的持券風險

D.籌資具有靈活性

【正確答案】A

【答案解析】可轉換債券的標的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。參見教材121頁。

12.關于資本結構的影響因素的說法中，不正確的是（）。

A.如果產銷業(yè)務量能夠以較高的水平增長，企業(yè)可能采用高負債的資本結構

B.企業(yè)財務狀況良好，信用等級高，債權人愿意向企業(yè)提供信用，企業(yè)容易獲得債務資本

C.擁有大量固定資產的企業(yè)主要利用短期資金

D.穩(wěn)健的管理當局偏好于選擇低負債比例的資本結構

【正確答案】C

【答案解析】擁有大量固定資產的企業(yè)主要通過長期負債和發(fā)行股票籌集資金；擁有較多流動資產的企業(yè)更多地依賴流動負債籌集資金，資產適用于抵押貸款的企業(yè)負債較多，以技術研發(fā)為主的企業(yè)則負債較少。參見教材144頁。

13.企業(yè)投資，是企業(yè)為獲取未來長期收益而向一定對象投放資金的經濟行為。下列關于企業(yè)投資的意義的說法中，不正確的是（）。

A.投資是企業(yè)生存與發(fā)展的基本前提

B.投資是獲取利潤的基本前提

C.投資是企業(yè)業(yè)績評價的重要手段

D.投資是企業(yè)風險控制的重要手段

【正確答案】C

【答案解析】企業(yè)投資的意義：（1）投資是企業(yè)生存與發(fā)展的基本前提；（2）投資是獲取利潤的基本前提；（3）投資是企業(yè)風險控制的重要手段。參見教材150頁。

14.證券資產的系統性風險，是指由于外部經濟環(huán)境因素變化引起整個資本市場不確定性加強，從而對所有證券都產生影響的共同性風險。下列各項中，不屬于證券系統性風險的是（）。

A.價格風險

B.違約風險

C.再投資風險

D.購買力風險

【正確答案】B

【答案解析】系統性風險包括價格風險、再投資風險和購買力風險，違約風險屬于非系統性風險。參見教材180~181頁。

15.假設目前時點是2013年7月1日，A公司準備購買甲公司在2010年1月1日發(fā)行的5年期債券，該債券面值1000元，票面年利率10%，于每年6月30日和12月31日付息，到期時一次還本。假設市場利率為8%，則A公司購買時，該債券的價值為（）元。

A.1020

B.1027.76

C.1028.12

D.1047.11

【正確答案】B

【答案解析】債券的價值=1000×5%×（P/A，4%，3）+1000×（P/F，4%，3）=50×2.7751+1000×0.8890=1027.76（元）。參見教材183頁。

16.不具有對應關系的兩項保理是（）。

A.有追索權保理和無追索權保理

B.明保理和暗保理

C.折扣保理和非折扣保理

D.買斷型和非買斷型

【正確答案】C

【答案解析】保理可以分為有追索權保理（非買斷型）和無追索權保理（買斷型）、明保理和暗保理、折扣保理和到期保理。參見教材220頁。

17.下列各項關于現金周轉期的表述中，正確的是（）。

A.加速支付應付賬款可以減少應收賬款周轉期

B.產品生產周期的延長會縮短現金周轉期

C.現金周轉期一般長于存貨周轉期與應收賬款周轉期之和

D.現金周轉期是介于公司支付現金與收到現金之間的時間段

【正確答案】D

【答案解析】如果要減少現金周轉期，可以從以下方面著手：加快制造與銷售產成品來減少存貨周轉期；加速應收賬款的回收來減少應收賬款周轉期；減緩支付應付賬款來延長應付賬款周轉期。故選項A的說法不正確。產品生產周期的延長會延長存貨周轉期，從而延長現金周轉期，故選項B不正確?，F金周轉期，就是指介于公司支付現金與收到現金之間的時間段，也就是存貨周轉期與應收賬款周期之和減去應付賬款周轉期。由此可知，選項C的說法不正確，選項D的說法正確。參見教材第205頁。

18.下列各項資金管理模式中，適合具有較多責任中心的企事業(yè)單位的是（）。

A.統收統支模式

B.撥付備用金模式

C.結算中心模式

D.內部銀行模式

【正確答案】D

【答案解析】內部銀行是將社會銀行的基本職能與管理方式引入企業(yè)內部管理機制而建立起來的一種內部資金管理機構。內部銀行一般適用于具有較多責任中心的企事業(yè)單位。參見教材204頁。

19.ABC公司擬以“1/10，N/30”的信用條件購進原料一批，則企業(yè)放棄現金折扣的機會成本率為（）。

A.12.12%

B.36.73%

C.18.18%

D.23.54%

【正確答案】C

【答案解析】放棄現金折扣的機會成本=[1%/（1-1%）]×[360/（30-10）]×100%=18.18%，參見教材第236頁。

20.下列各項中，不屬于降低保本點途徑的是（）。

A.降低固定成本總額

B.降低單位變動成本

C.提高銷售單價

D.降低銷售單價

【正確答案】D

【答案解析】從保本點的計算公式保本銷售量=固定成本/（單價-單位變動成本）可以看出，降低保本點的途徑主要有三個：降低固定成本總額、降低單位變動成本和提高銷售單價。參見教材248頁。

21.下列成本差異中，應該由勞動人事部門承擔責任的是（）。

A.直接材料價格差異

B.直接人工工資率差異

C.直接人工效率差異

D.變動制造費用效率差異

【正確答案】B

【答案解析】直接材料價格差異是在采購過程中形成的，屬于采購部門的責任；直接人工工資率差異是價格差異，一般地，這種差異的責任不在生產部門，勞動人事部門更應對其承擔責任。直接人工效率差異和變動制造費用效率差異主要應該由生產部門承擔責任。參見教材268頁。

22.在下列股利分配政策中，能保持股利與收益之間一定的比例關系，并體現多盈多分、少盈少分、無盈不分原則的是（）。

A.剩余股利政策

B.固定或穩(wěn)定增長股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加額外股利政策

【正確答案】C

【答案解析】固定股利支付率政策下，股利與公司盈余緊密地配合，能保持股利與收益之間一定的比例關系，體現了多盈多分、少盈少分、無盈不分的股利分配原則。參見教材307頁。

23.下列關于法定公積金的說法中，不正確的是（）。

A.可以用于彌補虧損

B.主要目的是增加企業(yè)內部積累

C.可以用于轉增資本且不受限制

D.可以用于轉增資本但受限制

【正確答案】C

【答案解析】本題考核法定公積金的基礎知識。法定公積金可以用于彌補虧損或轉增資本，目的是為了增加企業(yè)內部積累，以便企業(yè)擴大再生產，但企業(yè)用公積金轉增資本后，法定公積金的余額不得低于轉增前公司注冊資本的25%.參見教材289頁。

24.甲企業(yè)生產A產品，本期計劃銷售量為10000件，目標利潤總額為200000元，完全成本總額為370000元，適用的消費稅稅率為5%，則運用目標利潤法測算的單位A產品的價格為（）元。

A.57

B.60

C.37

D.39

【正確答案】B

【答案解析】單位A產品價格=（200000+370000）/[10000×（1-5%）]=60（元）

參見教材第300頁。

25.甲公司2012年1月1日發(fā)行票面利率為10%的可轉換債券，面值1000萬元，規(guī)定每100元面值可轉換為1元面值普通股90股。2012年凈利潤6000萬元，2012年發(fā)行在外普通股4000萬股，公司適用的所得稅稅率為25%.則甲公司2012年的稀釋每股收益為（）。

A.1.52

B.1.26

C.2.01

D.1.24

【正確答案】D

【答案解析】凈利潤的增加=1000×10%×（1-25%）=75（萬元）

普通股股數的增加=（1000/100）×90=900（萬股）

稀釋的每股收益=（6000+75）/（4000+900）=1.24（元/股）

參見教材第345頁。

二、多項選擇題

26.正大集團今年初新成立A、B兩個控股公司，目前集團高層正在研究在財務管理體制上是采取分權還是集權，那么下列各項中，屬于集團高層需要考慮的因素有（）。

A.企業(yè)與各所屬單位之間的資本關系和業(yè)務關系的具體特征

B.集權與分權的“成本”和“利益”

C.管理者的管理水平

D.環(huán)境

【正確答案】ABCD

【答案解析】財務決策權的集中與分散沒有固定的模式，同時選擇的模式也不是一成不變的。財務管理體制的集權和分權，需要考慮企業(yè)與各所屬單位之間的資本關系和業(yè)務關系的具體特征，以及集權與分權的“成本”和“利益”。此外，集權和分權應該考慮的因素還包括環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平。參見教材第14~15頁。

27.有一項年金，前2年無流入，后6年每年初流入100元，則下列計算其現值的表達式正確的有（）。

A.P=100×（P/A，i，6）（P/F，i，2）

B.P=100×（P/A，i，6）（P/F，i，1）

C.P=100×（F/A，i，6）（P/F，i，7）

D.P=100×[（P/A，i，7）-（P/F，i，1）]

【正確答案】BCD

【答案解析】：“前2年無流入，后6年每年初流入100元”意味著從第3年開始每年年初有現金流入100元，共6筆，也就是從第2年開始每年年末有現金流入100元，共6筆。因此，遞延期m=1，年金個數n=6.所以，選項B、C正確。因為（P/F，i，1）=（P/A，i，1），所以選項D也正確。

28.全面預算管理中，屬于財務預算內容的有（）。

A.生產預算

B.現金預算

C.預計利潤表

D.預計資產負債表

【正確答案】BCD

【答案解析】全面預算管理中，財務預算包括現金預算、預計利潤表、預計資產負債表。參見教材62頁。

29.下列各項中，不屬于長期借款特殊性保護條款的有（）。

A.及時清償債務

B.要求公司的主要領導人購買人身保險

C.保持企業(yè)的資產流動性

D.借款的用途不得改變

【正確答案】AC

【答案解析】特殊性保護條款是針對某些特殊情況而出現在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效。主要包括：要求公司的主要領導人購買人身保險；借款的用途不得改變；違約懲罰條款，等等。選項A屬于例行性保護條款，選項C屬于一般性保護條款。參見教材97~98頁。

30.下列各項中，不屬于半變動資金的有（）。

A.在最低儲備以外的現金

B.為維持營業(yè)而占用的最低數額的現金

C.原材料的保險儲備

D.一些輔助材料上占用的資金，這些資金受產銷量變化的影響，但不成同比例變動

【正確答案】ABC

【答案解析】選項A是變動資金，選項B和選項C是不變資金。只有選項D是半變動資金。參見教材第128頁。

31.甲公司擬投資一個項目，需要一次性投入100萬元，全部是固定資產投資，沒有投資期，假設沒有利息，投產后每年凈利潤為110000元，預計壽命期10年，按直線法提折舊，殘值率為10%.適用的所得稅稅率為25%，要求的報酬率為10%.則下列說法中正確的有（）。

A.該項目營業(yè)期年現金凈流量為200000元

B.該項目靜態(tài)投資回收期為5年

C.該項目現值指數為1.68

D.該項目凈現值為267470元

【正確答案】ABD

【答案解析】年折舊1000000×（1-10%）/10=90000（元），營業(yè)期年現金凈流量=110000+90000=200000（元）；靜態(tài)投資回收期=1000000÷200000=5（年）；凈現值=200000×（P/A，10%，10）+1000000×10%（P/F，10%，10）-1000000=200000×6.1446+100000×0.3855-1000000=267470（元），現值指數=（200000×6.1446+100000×0.3855）/1000000=1.27.

32.在激進的流動資產融資策略中，短期融資方式用來支持（）。

A.部分永久性流動資產

B.全部永久性流動資產

C.全部臨時性流動資產

D.部分臨時性流動資產

【正確答案】AC

【答案解析】在激進融資策略中，企業(yè)以長期負債和權益為所有的固定資產融資，僅對一部分永久性流動資產使用長期融資方式融資。短期融資方式支持剩下的永久性流動資產和所有的臨時性流動資產。參見教材196頁。

33.關于公司凈利潤的分配，下列各項說法中錯誤的有（）。

A.不可以從稅后利潤中提取任意公積金

B.公司向投資者分配股利（利潤）時，股份有限公司股東按照實繳出資比例分紅

C.法定公積金可用于彌補虧損或轉增資本

D.稅后利潤彌補虧損必須用當年實現的凈利潤

【正確答案】ABD

【答案解析】公司從稅后利潤中提取法定公積金后，經股東會或股東大會批準，還可以從稅后利潤中提取任意公積金，所以選項A錯誤；公司向投資者分配股利（利潤）時，股份有限公司按照股東持有的股份比例分配，但股份有限公司章程規(guī)定不按照持股比例分配的除外，所以選項B錯誤；稅后利潤彌補虧損可以用當年實現的凈利潤，也可以用盈余公積轉入，所以選項D錯誤。參見教材第289~290頁。

34.下列各項中，不屬于作業(yè)成本管理中進行成本節(jié)約途徑的有（）。

A.作業(yè)消除

B.作業(yè)選擇

C.作業(yè)增加

D.作業(yè)連續(xù)

【正確答案】CD

【答案解析】本題考核作業(yè)成本管理。作業(yè)成本管理中進行成本節(jié)約的途徑，主要有以下四種形式：作業(yè)消除、作業(yè)選擇、作業(yè)減少、作業(yè)共享。（參見教材第279頁）

35.運用因素分析法進行分析時，應注意的問題包括（）。

A.因素分解的關聯性

B.因素替代的順序性

C.順序替代的連環(huán)性

D.計算結果的準確性

【正確答案】ABC

【答案解析】因素分析法是依據分析指標與其影響因素的關系，從數量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。運用因素分析法應注意的問題有：因素分解的關聯性、因素替代的順序性、順序替代的連環(huán)性和計算結果的假定性。參見教材第323頁。

三、判斷題

36.以利潤最大化作為財務管理的目標，有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經濟效益的提高。（）

對

錯

【正確答案】對

【答案解析】本題考核利潤最大化的優(yōu)點。利潤最大化目標的主要優(yōu)點是，企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經濟核算，加強管理，改進技術，提高勞動生產率，降低產品成本。這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經濟效益的提高。參見教材第4頁。

37.遞延年金終值的計算與遞延期無關。（）

對

錯

【正確答案】對

【答案解析】遞延年金終值的計算與普通年金的終值計算一樣，與遞延期無關。參見教材30頁。

38.預算執(zhí)行單位在執(zhí)行中由于市場環(huán)境、經營條件、政策法規(guī)等發(fā)生重大變化，致使預算的編制基礎不成立，或者將導致預算執(zhí)行結果產生重大偏差的，可以調整預算。（）

對

錯

【正確答案】對

【答案解析】企業(yè)正式下達執(zhí)行的財務預算，一般不予調整。預算執(zhí)行單位在執(zhí)行中由于市場環(huán)境、經營條件、政策法規(guī)等發(fā)生重大變化，致使預算的編制基礎不成立，或者將導致預算執(zhí)行結果產生重大偏差的，可以調整預算。參見教材第82頁。

39.企業(yè)吸收直接投資會使得控制權分散，不利于企業(yè)治理。（）

對

錯

【正確答案】錯

【答案解析】吸收直接投資的控制權集中，不利于企業(yè)治理。采用吸收直接投資方式籌資，投資者一般都要求獲得與投資數額相適應的經營管理權。如果某個投資者的投資額比例較大，則該投資者對企業(yè)的經營管理就會有相當大的控制權，容易損害其他投資者的利益。參見教材110頁。

40.認股權證是一種股票期權，但是它不能和普通股一樣獲得紅利收入。（）

對

錯

【正確答案】對

【答案解析】認股權證本質上是一種股票期權，屬于衍生金融工具，具有實現融資和股票期權激勵的雙重功能。但認股權證本身是一種認購普通股的期權，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應的投票權。參見教材第125頁。

41.對內投資都是直接投資，對外投資都是間接投資。（）

對

錯

【正確答案】錯

【答案解析】對內投資都是直接投資，對外投資主要是間接投資，也可能是直接投資。參見教材第153頁。

42.信用等級，如果采用三類九等，則AAA是最優(yōu)等級，CCC為信用最低等級。（）

對

錯

【正確答案】錯

【答案解析】信用等級，如果采用三類九等，則AAA是信用最優(yōu)等級，C為信用最低等級。參見教材219頁。

43.人工用量標準，包括對產品直接加工工時、必要的間歇或停工工時、可避免的廢次品耗用工時。（）

對

錯

【正確答案】錯

【答案解析】人工用量標準，即工時用量標準，它是指在現有生產技術條件下，生產單位產品所耗用的必要的工作時間，包括對產品直接加工工時，必要的間歇或停工工時，以及不可避免的廢次品所耗用的工時。參見教材265頁。

44.股票分割和股票股利均會改變股東權益內部結構。（）

對

錯

【正確答案】錯

【答案解析】股票股利不會引起股東權益總額的改變，但股東權益的內部結構會發(fā)生變化，而股票分割之后，股東權益總額及其內部結構都不會發(fā)生任何變化。參見教材第314頁。

45.用銀行存款購置固定資產可以降低總資產周轉率。（）

對

錯

【正確答案】錯

【答案解析】用銀行存款購置固定資產，流動資產減少，但是長期資產等額增加，所以資產總額不變，總資產周轉率不變。參見教材第337頁。

四、計算分析題

46.假設資本資產定價模型成立，表中的數字是相互關聯的。求出表中“？”位置的數字（請將結果填寫在表格中，并列出計算過程）。

【正確答案】

本題主要考查β系數計算公式“βi=ρi，m×σi/σm”和資本資產定價模型計算公式“R=RF+βi（Rm-RF）”。利用這兩個公式和已知的資料就可以方便地推算出其他數據。

根據已知資料和β系數的定義公式，可以推算A股票的標準差和B股票與市場組合的相關系數。

A股票的標準差=1.1×0.1/0.5=0.22

B股票與市場組合收益率的相關系數=0.9×0.1/0.2=0.45

利用A股票和B股票給定的有關資料和資本資產定價模型可以推算出無風險收益率和市場組合收益率。

0.20=RF+1.1×（Rm-RF）

0.18=RF+0.9×（Rm-RF）

解得：Rm=0.19，RF=0.09

利用資本資產定價模型和β系數的定義公式可以分別推算出C股票的β系數和C股票的標準差。

C股票的β值=（0.31-0.09）/（0.19-0.09）=2.2

C股票的標準差=2.2×0.1/0.2=1.1

其他數據可以根據概念和定義得到。

市場組合β系數為1、市場組合與自身的相關系數為1、無風險資產報酬率的標準差和β系數均為0、無風險資產報酬率與市場組合報酬率不相關，因此相關系數為0.

47.東方公司計劃2013年上馬一個新項目，投資額為8000萬元，無投資期。經測算，公司原來項目的息稅前利潤為500萬元，新項目投產后，新項目會帶來1000萬元的息稅前利潤。

現有甲、乙兩個籌資方案：甲方案為按照面值的120%增發(fā)票面利率為6%的公司債券；乙方案為增發(fā)2000萬股普通股。兩方案均在2012年12月31日發(fā)行完畢并立即購入新設備投入使用。

東方公司現在普通股股數為3000萬股，負債1000萬元，平均利息率為10%.公司所得稅稅率為25%.

要求：

（1）計算甲乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤；

（2）用EBIT—EPS分析法判斷應采取哪個方案；

（3）簡要說明使用每股收益無差別點法如何做出決策。

（4）假設企業(yè)選擇股權融資，2013年企業(yè)不再從外部融資，預計利率保持不變，計劃2014年息稅前利潤增長率為10%，試計算2014年的財務杠桿系數，并依此推算2014年的每股收益。

【正確答案】（1）甲方案下，2013年的利息費用總額=1000×10%+8000/120%×6%=500（萬元）

設甲乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤為W萬元，則：

（W-500）×（1-25%）/3000=（W-1000×10%）×（1-25%）/（3000+2000）

解得：W=1100（萬元）

（2）由于籌資后的息稅前利潤為1500萬元，高于1100萬元，應該采取發(fā)行公司債券的籌資方案即甲方案。

（3）當預期息稅前利潤（銷售量或銷售額）大于每股收益無差別點的息稅前利潤（銷售量或銷售額）時，財務杠桿大的籌資方案每股收益高，應該選擇財務杠桿大的籌資方案；當息稅前利潤（銷售量或銷售額）小于每股收益無差別點的息稅前利潤（銷售量或銷售額）時，財務杠桿小的籌資方案每股收益高，應該選擇財務杠桿小的籌資方案。

（4）2014年的財務杠桿系數

=2013年的息稅前利潤/2013年的稅前利潤=（1000+500）/（1000+500-1000×10%）=1.07

2014年的每股收益增長率=1.07×10%=10.7%

2013年的每股收益=（1000+500-1000×10%）×（1-25%）/（3000+2000）=0.21（元/股）

明年的每股收益=0.21×（1+10.7%）=0.23（元/股）

48.東方公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策。為了擴大銷售，公司擬改變現有的信用政策，有關數據如下：

如果采用新信用政策，估計會有30%的顧客（按銷售量計算，下同）在10天內付款、40%的顧客在20天內付款，其余的顧客在30天內付款。

假設等風險投資的最低報酬率為10%；一年按360天計算。

要求：

（1）計算原信用政策下應收賬款占用資金應計利息；

（2）計算新信用政策下應收賬款占用資金應計利息；

（3）計算改變信用政策后應收賬款占用資金應計利息增加；

（4）為該企業(yè)作出信用政策是否改變的決策。

【正確答案】（1）原信用政策下應收賬款占用資金應計利息

=360000/360×30×4.8/6×10%=2400（元）

（2）新信用政策下：

平均收現期=10×30%+20×40%+30×30%=20（天）

應收賬款占用資金應計利息=396000/360×20×4.8/6×10%=1760（元）

（3）改變信用政策后應收賬款占用資金應計利息增加=1760-2400=-640（元）

（4）改變信用政策后收益增加=（66000-60000）×（6-4.8）=7200（元）

改變信用政策后存貨占用資金應計利息增加=（11000-10000）×4.8×10%=480（元）

改變信用政策后收賬費用增加=6150-6000=150（元）

改變信用政策后壞賬損失增加=10000-12000=-2000（元）

改變信用政策后現金折扣成本增加=396000×30%×2%+396000×40%×1%=3960（元）

改變信用政策后稅前損益的增加

=7200-（-640）-480-150-（-2000）-3960=5250（元）

由于改變信用政策后增加了企業(yè)的稅前損益，因此，企業(yè)應該采用新信用政策。

49.東方公司下設A、B兩個投資中心，A投資中心的營業(yè)利潤為320萬元，投資額為2000萬元，公司為A投資中心規(guī)定的最低投資報酬率為15%；B投資中心的營業(yè)利潤為130萬元，投資額為1000萬元，公司為B投資中心規(guī)定的最低投資報酬率為12%.目前有一項目需要投資1000萬元，投資后可獲營業(yè)利潤140萬元。

要求：

（1）從投資報酬率的角度看，A、B投資中心是否會愿意接受該投資；

（2）從剩余收益的角度看，A、B投資中心是否會愿意接受該投資。

【正確答案】（1）該項目的投資報酬率=140/1000×100%=14%

A投資中心目前的投資報酬率=320/2000×100%=16%

B投資中心目前的投資報酬率=130/1000×100%=13%

因為該項目投資報酬率（14%）低于A投資中心目前的投資報酬率（16%），高于目前B投資中心的投資報酬率（13%），所以A投資中心不會愿意接受該投資，B投資中心會愿意接受該投資。

（2）A投資中心接受新投資前的剩余收益=320-2000×15%=20（萬元）

A投資中心接受新投資后的剩余收益=（320+140）-3000×15%=10（萬元）

由于剩余收益下降了，所以，A投資中心不會愿意接受該投資。

B投資中心接受新投資前的剩余收益

=130-1000×12%=10（萬元）

B投資中心接受新投資后的剩余收益

=（130+140）-2000×12%=30（萬元）

由于剩余收益提高了，所以，B投資中心會愿意接受該投資。

五、綜合題

50.資料1：F企業(yè)過去5年的有關資料如下：

資料2：F企業(yè)2011年產品單位售價為100元，變動成本率為60%，固定經營成本總額為150萬元，利息費用為50萬元。

資料3：F企業(yè)2012年預計產品的單位售價、單位變動成本、固定經營成本總額和利息費用不變，所得稅稅率為25%（與去年一致），預計銷售量將增加50%，股利支付率為60%.

資料4：目前的資本結構為債務資本占40%，權益資本占60%，350萬元的資金由長期借款和權益資金組成，長期借款的資本成本為3.5%.

資料5：如果需要外部籌資，則發(fā)行股票，F企業(yè)的股票β系數為1.6，按照資本資產定價模型計算權益資本成本，市場平均報酬率為14%，無風險報酬率為2%.

要求：

（1）計算F企業(yè)2012年息稅前利潤、凈利潤以及DOL、DFL、DTL；

（2）計算F企業(yè)2012年的息稅前利潤變動率；

（3）采用高低點法預測F企業(yè)2012年的資金占用量；

（4）預測F企業(yè)2012年需要的外部籌資額；

（5）計算F企業(yè)的權益資本成本；

（6）計算2012年末的平均資本成本。

【正確答案】（1）2012年銷售量=10×（1+50%）=15（萬件）

單位變動成本=100×60%=60（元）

2012年息稅前利潤

=15×（100-60）-150=450（萬元）

凈利潤=（450-50）×（1-25%）=300（萬元）

DOL=10×（100-60）/[10×（100-60）-150]=1.6

DFL=[10×（100-60）-150]/[10×（100-60）-150-50]=1.25

DTL=1.6×1.25=2

或：DTL=10×（100-60）/[10×（100-60）-150-50]=2

（2）2011年息稅前利潤

=10×（100-60）-150=250（萬元）

息稅前利潤變動率

=（450-250）/250×100%=80%

或息稅前利潤變動率=50%×1.6=80%

即2012年息稅前利潤增加80%

（3）b=（350-245）/（10-6）=26.25（元/件）

a=350-26.25×10=87.5（萬元）

y=87.5+26.25x

2012年資金占用量=87.5+26.25×15=481.25（萬元）

（4）2012年需要的外部籌資額

=481.25-350-300×（1-60%）=11.25（萬元）

（5）權益資本成本

=2%+1.6×（14%-2%）=21.2%

（6）資金總額為481.25萬元，其中長期借款350×40%=140（萬元）

權益資金=481.25-140=341.25（萬元）

平均資本成本

=140/481.25×3.5%+341.25/481.25×21.2%

=16.05%

【答案解析】

51.ABC公司現有舊設備一臺，由于節(jié)能減排的需要，正在研究是否應將現有舊設備更換為新設備，已知新設備運行效率提高可以減少半成品存貨占用資金15000元，其他有關的資料如下（單位：元）：

B公司更新設備投資的資本成本率為10%，所得稅稅率為25%；固定資產的會計折舊政策與稅法有關規(guī)定相同。

（1）計算B公司繼續(xù)使用舊設備的相關現金流出總現值及年金成本（計算過程及結果填入下面給定的表格內）。

（2）計算B公司使用新設備方案的相關現金流出總現值及年金成本（計算過程及結果填入下面給定的表格內）。

（3）判斷應否更換新設備。

【正確答案】（1）繼續(xù)使用舊設備：

舊設備每年的折舊額=200000×（1-10%）/10=18000（元）

（2）使用新設備：

每年折舊額=300000×（1-10%）/10=27000（元）

（3）由于新設備的年金成本大于舊設備的年金成本，所以不應該更換新設備。

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中級會計職稱考試《財務管理》模擬試題二