中級(jí)會(huì)計(jì)職稱財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)：股利分配理論

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中級(jí)會(huì)計(jì)職稱財(cái)務(wù)管理——股利分配理論：

1. 股利無關(guān)論：公司市場價(jià)值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定的。

2. 股利相關(guān)理論

（1）“手中鳥”理論

①該理論認(rèn)為：用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性，并且投資風(fēng)險(xiǎn)將隨時(shí)間的推移而進(jìn)一步增大。

②厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者會(huì)偏好確定的股利收益，而不愿意將收益留存在公司內(nèi)部去承擔(dān)未來的投資風(fēng)險(xiǎn)。

③公司支付較高的股利時(shí)，公司股票價(jià)格會(huì)隨之上升，公司價(jià)值將得到提高。

（2）信號(hào)傳遞理論

①該理論認(rèn)為：在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來獲利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)。

②如果公司連續(xù)保持較為穩(wěn)定的股利支付水平，投資者就可能對公司未來的盈利能力和現(xiàn)金流量抱有樂觀的預(yù)期。

（3）所得稅差異理論：由于普遍存在的稅率以及納稅時(shí)間的差異，資本利得收益比股利收益更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。

【案例】某股東持有10000股Ａ公司股票，2018年末市價(jià)為50元/股，公司2018年每股可分配利潤為1元，如果公司將可供分配利潤全部分配，則股價(jià)除權(quán)后為49元/股。假設(shè)現(xiàn)金股利分配繳納的個(gè)人所得稅稅率為20%，股票轉(zhuǎn)讓的印花稅及相關(guān)費(fèi)用為成交額的5‰

不分配利潤的情況下轉(zhuǎn)讓全部股票應(yīng)交稅費(fèi)：

10000×50×5‰＝2500（元）

如果先分配然后再轉(zhuǎn)讓全部股票應(yīng)交稅費(fèi)：

10000×1×20%＋10000×49×5‰＝4450（元）

（4）代理理論

①該理論認(rèn)為：股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。

②高水平的股利支付政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時(shí)增加了外部融資成本。

③最優(yōu)股利政策應(yīng)使代理成本與外部融資成本之和最小。

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