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中級(jí)會(huì)計(jì)職稱財(cái)務(wù)管理——財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng):
(一)財(cái)務(wù)杠桿含義
財(cái)務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本的存在,而使得企業(yè)的普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的現(xiàn)象。
(二)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)
定義:財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是普通股(每股)收益變動(dòng)率與息稅前利潤變動(dòng)率的比值,用以測算財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)程度。
【簡化公式推導(dǎo)】(在其他因素不變的情況下)
基期每股收益=[(基期息稅前利潤-利息)×(1-稅率)-優(yōu)先股股利]/普通股股數(shù)
本期每股收益=[(本期息稅前利潤-利息)×(1-稅率)-優(yōu)先股股利]/普通股股數(shù)
每股收益增長額
=(本期息稅前利潤-基期息稅前利潤)×(1-稅率)/普通股股數(shù)
=息稅前利潤增長額×(1-稅率)/普通股股數(shù)
每股收益增長率
=息稅前利潤增長額×(1-稅率)/[(基期息稅前利潤-利息)×(1-稅率)-優(yōu)先股股利]
而:息稅前利潤增長率=息稅前利潤增長額/基期息稅前利潤
所以:
每股收益增長率/息稅前利潤增長率
=基期息稅前利潤×(1-稅率)/[(基期息稅前利潤-利息)×(1-稅率)-優(yōu)先股股利]
=基期息稅前利潤/[(基期息稅前利潤-利息-優(yōu)先股股利/(1-稅率)]
即:本期財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤/〔基期息稅前利潤-利息-優(yōu)先股股利/(1-稅率)]
(三)財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):是指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資產(chǎn)報(bào)酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。
1. 財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對普通股收益的影響,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高,表明普通股收益的波動(dòng)程度越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。
2. 以不同的息稅前利潤為基礎(chǔ),企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的大小程度是不一致的。在其他因素不變的情況下,當(dāng)前息稅前利潤水平越低,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。
3. 影響財(cái)務(wù)杠桿的因素包括:債務(wù)資金比重(同向)、息稅前利潤(反向)、所得稅率(同向)。
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