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面對(duì)失敗和挫折一笑而過,是一種樂觀自信;面對(duì)誤解和仇恨一笑而過,是一種坦然寬容;面對(duì)煩惱和憂愁一笑而過,是一種平和釋然。中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試的腳步聲越來越近,中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理科目資本資產(chǎn)定價(jià)模型知識(shí)點(diǎn)整理新鮮出爐,讓大家輕輕松松搞定相關(guān)內(nèi)容!
中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理——資本資產(chǎn)定價(jià)模型:
(一)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理
資本資產(chǎn)主要指股票資產(chǎn),資本資產(chǎn)定價(jià)模型主要解釋資本市場(chǎng)如何決定股票收益率(必要收益率),進(jìn)而決定股票價(jià)值(格)(未來現(xiàn)金流量以必要收益率進(jìn)行折現(xiàn))。
某項(xiàng)資產(chǎn)(組合)的必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的核心關(guān)系式:R=Rf+β×(Rm-Rf)
(1)自變量β:系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)
(2)因變量R:必要收益率
(3)Rf:無風(fēng)險(xiǎn)收益率
(4)Rm:市場(chǎng)組合收益率(平均風(fēng)險(xiǎn)的必要收益率或市場(chǎng)組合的必要收益率)
(5)(Rm-Rf):市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬(市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率或股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益率或平均風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率)
(6)某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的(系統(tǒng))風(fēng)險(xiǎn)收益率=β×(Rm-Rf)
【提示】
(1)Rm-Rf:市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬,是附加在無風(fēng)險(xiǎn)收益率之上的,由于承擔(dān)了市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的補(bǔ)償(β=1),反映的是市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度,也就是市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度。市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越是厭惡,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬越大,否則越小。
(2)資本資產(chǎn)定價(jià)模型中,計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率時(shí)只考慮系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),不考慮非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)榉窍到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過資產(chǎn)組合消除,理性投資者都會(huì)選擇充分投資組合,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與資本市場(chǎng)無關(guān),資本市場(chǎng)不會(huì)對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)給予任何補(bǔ)償。
(二)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的局限性
1. 某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計(jì),特別是對(duì)一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè);
2. 經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和不斷變化,使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來的β值對(duì)未來的指導(dǎo)作用必然要打折扣;
3. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型是建立在一系列假設(shè)之上的,其中一些假設(shè)與實(shí)際情況有較大偏差。
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