中級(jí)《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)：目標(biāo)現(xiàn)金余額（最佳現(xiàn)金持有量）的確定

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目標(biāo)現(xiàn)金余額（最佳現(xiàn)金持有量）的確定

（一）持有現(xiàn)金的成本

1. 機(jī)會(huì)成本：企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額喪失的再投資收益（有價(jià)證券的投資收益），與現(xiàn)金持有量之間成正比。即：機(jī)會(huì)成本＝現(xiàn)金平均持有量×資本成本率

2. 管理成本：因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用，是一種固定成本，在一定范圍內(nèi)與現(xiàn)金持有量沒有明顯的比例關(guān)系。

3. 短缺成本：現(xiàn)金持有量不足，又無法及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充給企業(yè)造成的損失，隨現(xiàn)金持有量的增加而下降。

4. 交易（轉(zhuǎn)換）成本：有價(jià)證券轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金所付出的代價(jià)（如支付手續(xù)費(fèi)用），每次交易成本是固定的，與每次交易額（轉(zhuǎn)換額）無關(guān)。

（二）目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定模型

1. 成本模型

最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金相關(guān)成本＝min（管理成本＋機(jī)會(huì)成本＋短缺成本）

2. 存貨模型——參見存貨經(jīng)濟(jì)批量的基本模型

最佳現(xiàn)金持有量是使一定時(shí)期的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本和交易成本之和達(dá)到最小值（或使二者相等）的每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換量。

3. 隨機(jī)模型（米勒－奧爾模型）

（1）模型原理

①確定現(xiàn)金持有量的控制區(qū)域——上限H和下限L，在此區(qū)域內(nèi)的現(xiàn)金持有量為合理水平，無需通過有價(jià)證券交易調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額。

②當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到或突破控制區(qū)域的上下限時(shí)，通過有價(jià)證券交易使現(xiàn)金余額返回至現(xiàn)金回歸線R。

（2）參數(shù)確定

①最低控制線L取決于模型之外的因素，其數(shù)額由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)程度、企業(yè)借款能力、企業(yè)日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補(bǔ)償性余額等因素的基礎(chǔ)上確定。

②回歸線R＝=，其影響因素包括：

③最高控制線H與回歸線R之間的距離，是回歸線R與最低控制線L之間距離的兩倍，即H－R＝2（R－L），等價(jià)轉(zhuǎn)化形式：H＝3R－2L。

（3）特點(diǎn)

①符合隨機(jī)思想（現(xiàn)金支出隨機(jī)、收入無法預(yù)知），適用于所有企業(yè)現(xiàn)金最佳持有量的測(cè)算；

②建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下，計(jì)算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。

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