2015年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)：證券投資管理

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　　證券投資管理

　　一、證券資產(chǎn)的特點(diǎn)

　　價(jià)值虛擬性證券資產(chǎn)取決于契約性權(quán)利所能帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量，是一種未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)的資本化價(jià)值。

　　可分割性可以分割為一個(gè)最小的投資單位。

　　持有目的多元性既可為未來(lái)變現(xiàn)而持有，也可為銷售而持有，還可為取得控制權(quán)而持有。

　　強(qiáng)流動(dòng)性變現(xiàn)能力強(qiáng)；持有目的可以相互轉(zhuǎn)換

　　高風(fēng)險(xiǎn)性受公司風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的雙重影響

　　二、證券投資的目的

　　1.分散資金投向，降低投資風(fēng)險(xiǎn)2.利用閑置資金，增加企業(yè)收益3.穩(wěn)定客戶關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)4.提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，增強(qiáng)償債能力

　　三、證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)

　?。ㄒ唬┫到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素（不可分散風(fēng)險(xiǎn)）

　　影響資本市場(chǎng)上的所有證券，類型：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：證券資產(chǎn)價(jià)格與市場(chǎng)利率反方向變化。期限越長(zhǎng)，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)越大再投資風(fēng)險(xiǎn)：購(gòu)買短期證券，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)低，但再投資風(fēng)險(xiǎn)高購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)：債券投資的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于股票投資

　　（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 特定的經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

　?、賹?duì)個(gè)別證券資產(chǎn)產(chǎn)生影響的特有性風(fēng)險(xiǎn)。 ②可以通過(guò)持有證券資產(chǎn)的多元化來(lái)抵消，也稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　類型包括：違約風(fēng)險(xiǎn)（無(wú)法按時(shí)兌付的可能性）變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)（無(wú)法以正常的價(jià)格平倉(cāng)出貨）破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（無(wú)法收回應(yīng)得權(quán)益）

　　四、債券投資

　?。ㄒ唬﹤?/p>

　　面值指?jìng)O(shè)定的票面金額。包括：票面幣種和票面金額。

　　票面利率即預(yù)計(jì)一年內(nèi)支付利息占票面金額的比率

　　實(shí)際利率是指按復(fù)利計(jì)算的一年期的利率，1+i=（1+r/m）m ，名義利率包括通貨膨脹

　　到期日  是指償還債券本金的日期

　?。ǘ﹤膬?nèi)在價(jià)值也稱為債券的理論價(jià)格， 等于未來(lái)收取的利息和收回的本金現(xiàn)值

　?、儆绊憘瘍r(jià)值的因素主要有債券的期限、票面利率和所采用的貼現(xiàn)率等因素②一般來(lái)說(shuō)，貼現(xiàn)率經(jīng)常采用市場(chǎng)利率

　　決策：只有債券價(jià)值大于其購(gòu)買價(jià)格時(shí)，該債券才值得投資更大

　?。?）只有溢價(jià)債券或折價(jià)債券，才產(chǎn)生不同期限下債券價(jià)值有所不同的現(xiàn)象。

　?。?）債券期限越短，債券票面利率對(duì)債券價(jià)值的影響越小。

　?。?）債券期限越長(zhǎng)，債券價(jià)值越偏離于債券面值。而且，溢價(jià)債券的期限對(duì)債券價(jià)值的敏感性會(huì)大于折價(jià)債券。

　?。?）超長(zhǎng)期債券的期限差異，對(duì)債券價(jià)值的影響不大。

　　【結(jié)論】票面利率高于市場(chǎng)利率為溢價(jià)債券，價(jià)值大于面值的偏離度高（較為敏感）、長(zhǎng)期投資的波動(dòng)

　　市場(chǎng)利率是決定債券價(jià)值的貼現(xiàn)率，市場(chǎng)利率的變化會(huì)造成系統(tǒng)性的利率風(fēng)險(xiǎn)。

　　【結(jié)論】長(zhǎng)期債券的價(jià)值波動(dòng)較大，如果市場(chǎng)利率波動(dòng)頻繁，利用長(zhǎng)期債券來(lái)儲(chǔ)備現(xiàn)金顯然是不明智的，將為較高的收益率而付出安全性的代價(jià)。

　?。ㄈ﹤顿Y的收益率（內(nèi)部收益率也就是內(nèi)含報(bào)酬率）

　　來(lái)源：①名義利息收益；②利息再投資收益；③價(jià)差收益（資本利得收益）

　　近似估算：R=（年利息+價(jià)差/N）÷（（面值+出售價(jià)）/2）

　　五、股票投資

　?。ㄒ唬┕善钡膬r(jià)值（內(nèi)在價(jià)值、理論價(jià)）= 未來(lái)各年股利的現(xiàn)值之和

　　優(yōu)先股是特殊的股票，股東每期固定收到相等的股利，未來(lái)的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金

　　決策：購(gòu)買價(jià)格小于內(nèi)在價(jià)值的股票，是值得投資者投資購(gòu)買的。

　　常用的股票估價(jià)模式

　　（1）固定增長(zhǎng)模式Vs=D0（1+g）/（Rs-g）

　?。?）零增長(zhǎng)模式Vs=D/Rs

　　（3）階段性增長(zhǎng)模式（需要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值）

　　（二）股票的內(nèi)部收益率（內(nèi)含報(bào)酬率），股票的內(nèi)部收益率高于投資者所要求的最低報(bào)酬率時(shí)，投資者才愿意購(gòu)買該股票。Rs=D1/P0 +g

　　如果投資者不打算長(zhǎng)期持有股票，則股票投資的收益由股利收益和資本利得（轉(zhuǎn)讓價(jià)差收益）構(gòu)成，收益率為R。