《財務(wù)管理》第六章重難點講解及例題：投資項目財務(wù)評價指標(biāo)

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　　投資項目財務(wù)評價指標(biāo)

　?。ㄒ唬╉椖楷F(xiàn)金流量

時點	主要的現(xiàn)金流量及相關(guān)的說明
投資期	（1）長期資產(chǎn)投資：如購置成本、運輸費、安裝費等 （2）墊支的營運資金：追加的流動資產(chǎn)擴大量與結(jié)算性流動負(fù)債擴大量的差額
營業(yè)期	（1）營業(yè)收入；（2）付現(xiàn)營運成本；（3）大修理支出；（4）所得稅 營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅－稅后營業(yè)利潤＋非付現(xiàn)成本 ＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本X所得稅稅率 ◆這是很重要的公式，并且可以互相推導(dǎo)，建議先看－下教材，然后自己推導(dǎo)
終結(jié)期	（1）固定資產(chǎn)變價凈收入；（2）固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失抵稅；（3）固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益納稅；（4）墊支營運資金的收回 ◆固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益＝變價凈收入－固定資產(chǎn)的賬面價值 ◆固定資產(chǎn)的賬面價值＝固定資產(chǎn)原值－按照稅法規(guī)定計提的累計折舊

　　【提示】估計現(xiàn)金流量時需要注意：

　?。?）為了便于利用資金時間價值的形式，不論現(xiàn)金流量具體內(nèi)容所涉及的價值指標(biāo)實際上是時點指標(biāo)還是時期指標(biāo)，均假設(shè)按照年初或年末的時點指標(biāo)處理，如果沒有特別說明，則認(rèn)為投資發(fā)生在年初。另外還假設(shè)對于營業(yè)階段各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤、稅金等項目的確認(rèn)均在年末發(fā)生（并且假設(shè)所有的收入都在當(dāng)年收到了現(xiàn)金）；項目最終報廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點（但更新改造除外）。另外還要注意，上－年的年末和下－年的年初是同－個時點。

　?。?）對于在營業(yè)期內(nèi)某－年發(fā)生的大修理支出來說，如果會計處理在本年內(nèi)－次性作為收益性支出，則直接作為該年付現(xiàn)成本；如果跨年攤銷，則本年作為投資性的現(xiàn)金流出量，攤銷年份以非付現(xiàn)成本形式處理。對于在營業(yè)期內(nèi)某－年發(fā)生的改良支出來說，是－種投資，應(yīng)作為該年的現(xiàn)金流出量，以后年份通過折舊收回。

　　【例題2.單選題】某企業(yè)正在考慮賣掉現(xiàn)有設(shè)備，該設(shè)備于5年前購置，買價為50000元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按照直線法計提折舊，預(yù)計凈殘值為5000元；目前該設(shè)備可以20000元的價格出售。該企業(yè)適用的所得稅稅率為25％，則出售該設(shè)備產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為（　?。?。

　　A.20000元   　B.18125元   　C.21875元    D.25000元

　　【答案】C

　　【解析】按照稅法規(guī)定每年計提的折舊＝（50000—5000）／10＝4500（元），所以目前設(shè)備的賬面價值＝50000—4500×5＝27500（元），處置該設(shè)備發(fā)生的凈損失＝27500—20000＝7500（元），處置該設(shè)備發(fā)生的凈損失抵稅＝7500×25％＝1875（元），出售該設(shè)備產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量＝20000＋1875＝21875（元）。

　?。ǘ﹥衄F(xiàn)值

　　1.計算公式

　　凈現(xiàn)值（NPV）＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值

　　2.說明

　?。?）凈現(xiàn)值為正，方案可行，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率；凈現(xiàn)值為負(fù)，方案不可取，說明方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率。

　?。?）其他條件相同時，凈現(xiàn)值越大，方案越好。

　　3.對凈現(xiàn)值法的評價

　　優(yōu)點：（1）適用性強；（2）能靈活地考慮投資風(fēng)險。

　　缺點：（1）所采用的貼現(xiàn)率不易確定；（2）不適宜于獨立投資方案的比較決策；（3）有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。