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《財(cái)務(wù)管理》第五章重難點(diǎn)講解及例題：可轉(zhuǎn)換債券
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可轉(zhuǎn)換債券——熟悉
?。ǎ┛赊D(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)
| 基本性質(zhì) | 相關(guān)說明 |
| 證券期權(quán)性 | 可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是－種未來的買入期權(quán) |
| 資本轉(zhuǎn)換性 | 在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì) |
| 贖回與回售 | －般都會(huì)有贖回條款和回售條款 |
【提示】
?。?）可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類：一類是不可分離的可轉(zhuǎn)換債券，其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離；另一類是可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券，這類債券在發(fā)行時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證，是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合。
?。?）認(rèn)股權(quán)證的持有者認(rèn)購股票時(shí)，需要按照認(rèn)購價(jià)格（行權(quán)價(jià)）出資購買股票。
?。ǘ┛赊D(zhuǎn)換債券的基本要素
| 要素 | 說明 |
| 標(biāo)的股票 | 一般是發(fā)行公司自己的普通股票，也可以是其他公司的股票 |
| 票面利率 | 一般會(huì)低于普通債券的票面利率，有時(shí)甚至還低于同期銀行存款利率 |
| 轉(zhuǎn)換價(jià)格（轉(zhuǎn)股價(jià)格） | （1）轉(zhuǎn)換價(jià)格是指在轉(zhuǎn)換期內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價(jià)格 （2）我國規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，以發(fā)行前一個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價(jià)格 |
| 轉(zhuǎn)換比率 | 轉(zhuǎn)換比率是指每一張可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量轉(zhuǎn)換比率＝債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格 |
| 轉(zhuǎn)換期 | （1）轉(zhuǎn)換期指的是可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限 （2）轉(zhuǎn)換期短于或等于債券期限 （3）由于轉(zhuǎn)換價(jià)格高于公司發(fā)債時(shí)股價(jià)，投資者一般不會(huì)在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán) |
| 贖回條款【★2012年判斷題】 | （1）贖回條款指的是發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定 （2）贖回一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí) （3）設(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。同時(shí)也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按照較高的票面利率支付利息所蒙受的損失 |
| 回售條款【★2011年判斷題】 | （1）回售條款指的是債券持有人有權(quán)按照事先約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定 （2）回售一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí) （3）回售有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn) |
| 強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款 | （1）強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債券本金的條件規(guī)定 （2）公司設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款，可以保證轉(zhuǎn)股順利地實(shí)現(xiàn)，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇 |
【提示】贖回條款和強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款對(duì)發(fā)行公司有利，而回售條款對(duì)債券持有人有利。
?。ㄈ┛赊D(zhuǎn)換債券的籌資特點(diǎn)
| 優(yōu)缺點(diǎn) | 具體內(nèi)容 | 相關(guān)的解釋和說明 |
| 優(yōu)點(diǎn) | 籌資靈活性 | 可轉(zhuǎn)換債券將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來，籌資性質(zhì)和時(shí)間上具有靈活性 |
| 資本成本較低 | 可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，在轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)無需另外支付籌資費(fèi)用 | |
| 籌資效率高 | 可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格往往高于當(dāng)時(shí)本公司的股票價(jià)格。如果這些債券將來都轉(zhuǎn)換成了股權(quán)，這相當(dāng)于在債券發(fā)行之際，就以高于當(dāng)時(shí)股票市價(jià)的價(jià)格新發(fā)行了股票.以較少的股份代價(jià)籌集了更多的股份資金 | |
| 缺點(diǎn) | 存在一定的財(cái)務(wù)壓力 | 可轉(zhuǎn)換債券存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力.還存在回售的財(cái)務(wù)壓力 |
【例題.單選題】下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，不正確的是（ ?。?/p>
A.可轉(zhuǎn)換債券兼顧股權(quán)性資金特征和債權(quán)性資金特征
B.可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票是發(fā)行公司自己的普通股票
C.可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般低于普通債券的票面利率，有時(shí)甚至低于同期銀行存款利率
D.可轉(zhuǎn)換債券的回售條款可以保護(hù)投資者的利益
【答案】B
【解析】可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票－般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票。如該公司的上市子公司的股票，所以選項(xiàng)B的說法不正確。
【例題2.多選題】某可轉(zhuǎn)換債券的面值為1000元，發(fā)行價(jià)格為1100元。轉(zhuǎn)換比率為20，下列說法中不正確的有（ ?。?/p>
A.轉(zhuǎn)換價(jià)格為55元／股 B.每張可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為50股普通股
C.轉(zhuǎn)換價(jià)格為50元／股 D.每張可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為20股普通股
【答案】AB
【解析】轉(zhuǎn)換比率是指每一張可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量，轉(zhuǎn)換比率＝債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格。
【提示】可轉(zhuǎn)換債券近幾年主要是在客觀題中出現(xiàn)，但是它也有可能出現(xiàn)在主觀題中，所以考生對(duì)此知識(shí)點(diǎn)應(yīng)該熟悉－下。
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