2014年中級經(jīng)濟師金融專業(yè)知識：我國的利率及其市場化

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第五節(jié) 我國的利率及其市場化

一、利率杠桿及其運用

（一）利率市場化

利率市場化是指存貸款利率不由中央銀行統(tǒng)一管控，而是由各商業(yè)銀行根據(jù)資金市場的供求變化來自主調(diào)節(jié)，最終形成以中央銀行基準利率為引導(dǎo)，以同業(yè)拆借利率為金融市場基礎(chǔ)利率，各種利率保持合理利差和分層有效傳導(dǎo)的利率體系。

1.利率市場化有利于提高資金資源的配置效率。

2.利率市場化有助于提高企業(yè)的投融資質(zhì)量、促進金融機構(gòu)管理模式的轉(zhuǎn)變與經(jīng)營管理水平的提高。

3.利率市場化有利于更好地發(fā)揮貨幣政策的宏觀調(diào)控作用。

中央銀行通過調(diào)控貨幣市場利率間接影響商業(yè)銀行和金融機構(gòu)的利率水平。

（二）運用利率杠桿的宏觀經(jīng)濟條件

1.發(fā)育健全的金融市場體系

2.相對成熟的貨幣市場

根據(jù)對國外成熟的金融市場的研究，完整的利率體系一般包括貨幣市場利率、資本市場利率、商業(yè)銀行利率、中央銀行利率等，其中貨幣市場利率是和率體系的基礎(chǔ)，因為貨幣市場利率對于社會資金供求關(guān)系的反應(yīng)非常靈敏，是反映市場資金供求狀況、不同金融產(chǎn)品的風(fēng)險收益狀況的重要指標，因此它被當作其他債務(wù)工具、銀行存貸款利率水平的重要參考。

深化我國貨幣市場的改革，消除貨幣市場各子市場之間的分割狀態(tài)，逐步擴大同業(yè)拆借市場的規(guī)模，逐步打破國債回購市場的分割局面，逐步建立貨幣市場的二級市場，對于深化我國利率市場化改革具有重要的意義。

3.健全的銀行制度和企業(yè)制度

利率市場化的關(guān)鍵在于堅實的微觀基礎(chǔ)，即健全的銀行制度和企業(yè)制度。

利率市場化可能會增加中小企業(yè)的利息負擔(dān)，因此，我國利率市場化的最大難題是如何轉(zhuǎn)變企業(yè)的經(jīng)營機制，如何轉(zhuǎn)換國有銀行的經(jīng)營機制和解決其實際困難。

（三）利率市場化的社會經(jīng)濟效應(yīng)

1.利率水平可能大幅攀升

這種風(fēng)險主要表現(xiàn)為：一是社會籌資成本大幅提高，導(dǎo)致投資規(guī)模萎縮；二是吸引外資大量流入，易誘發(fā)通貨膨脹，加重金融市場投機，從而可能造成宏觀經(jīng)濟運行的極不穩(wěn)定。

2.高利率的貸款需求可能得到滿足

3.信貸資金分流

利率市場化以后，信貸資金可能分流到房地產(chǎn)和證券市場，容易誘發(fā)“泡沫經(jīng)濟”。

4.商業(yè)銀行擁有信貸價格制定權(quán)

在傳統(tǒng)利率管制條件下，商業(yè)銀行只是利率的接受者和執(zhí)行者，只有貸與不貸的權(quán)力。當利率市場化后，銀行便擁有制定貸款價格的權(quán)利，既是利率的執(zhí)行者，又是利率的制定者。這就對商業(yè)銀行的定價能力和競爭能力提出了挑戰(zhàn)。

二、我國的利率市場化改革

（一）我國利率市場化的提出

1993年，黨的十四大《關(guān)于金融體制改革的決定》提出，我國利率改革的長遠目標是：建立以市場資金供求為基礎(chǔ)，以中央銀行基準利率為調(diào)控核心，由市場資金供求決定各種利率水平的市場利率管理體系。

（二）利率市場化改革的基本思路

1.利率市場化的步驟與內(nèi)容

根據(jù)十六屆三中全會精神，結(jié)合我國經(jīng)濟金融發(fā)展和加入世貿(mào)組織后開放金融市場的需要，中國人民銀行將按照先外幣、后本幣，先貸款、后存款，存款先大額長期、后小額短期的基本步驟，逐步建立由市場供求決定金融機構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機制，中央銀行調(diào)控和引導(dǎo)市場利率，使市場機制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。

2.利率市場化要正確處理的關(guān)系

要推進利率市場化，需要正確處理好以下關(guān)系：

（1）利率與利潤率的關(guān)系

（2）資金供求與利率之間的相互作用關(guān)系

（3）存款利率與貸款利率的關(guān)系

（4）利率市場化與利率管理的關(guān)系

其總的要求：一是既能控制，又能靈活，即中央銀行規(guī)定基準利率和利率浮動幅度，在此基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行有一定的確定利率的自主權(quán)；二是既有差別又能協(xié)調(diào)，即對不同行業(yè)、不同經(jīng)濟成分、不同地區(qū)、不同期限和數(shù)量、不同經(jīng)濟效益的存貸款利率應(yīng)有所差別，但差別利率之間須保持一定的比例和制約關(guān)系；三是既要相對穩(wěn)定又能因勢而變。

（三）利率市場化的改革進程

按照利率市場化的程度劃分，我國現(xiàn)行國內(nèi)利率可以分為三類：一是被嚴格管制的利率，主要是針對居民和企業(yè)的人民幣存款利率；二是正在市場化的利率，主要是銀行的貸款利率和企業(yè)債券的發(fā)行利率；三是已經(jīng)基本市場化的利率，包括除企業(yè)債券發(fā)行利率以外的各類金融市場、銀行同業(yè)拆借市場利率、外幣市場存貸款利率等。因此，目前我國利率市場化改革最大的任務(wù)就是銀行人民幣存、貸款利率，特別是居民存款利率的市場化。

l999年l0月，國債發(fā)行也開始采用市場招標形式，從而實現(xiàn)了銀行間市場利率、國債和政策性金融債發(fā)行利率的市場化。

2004年1月1日，人民銀行再次擴大金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間。商業(yè)銀行、城市信用社貸款利率浮動區(qū)間擴大到[0.9，1.7]，農(nóng)村信用合作社貸款利率浮動區(qū)間擴大到[0.9，2].

2008年10月，中國人民銀行再次擴大金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間，宣布房貸利率下限水平可擴大為基準利率的0.7倍，在過去最高可享受0.85倍優(yōu)惠貸款利率的基礎(chǔ)上有所增加，提高了貸款利率市場化程度。

2000年9月，放開外幣貸款利率。

2005年1月31日，中國人民銀行在《穩(wěn)步推進利率市場化報告》中指出，利率市場化最為核心的問題是變革融資活動的風(fēng)險定價機制，讓商業(yè)銀行成為真正地買賣風(fēng)險或定價風(fēng)險的金融機構(gòu)。具體來說，就是逐漸過渡到中央銀行不再統(tǒng)一規(guī)定金融機構(gòu)的存、貸款利率水平，而是運用貨幣政策工具直接調(diào)控貨幣市場利率，進而間接影響金融機構(gòu)存、貸款利率水平。