知識(shí)點(diǎn)：中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《工商》企業(yè)投融資決策及重組（下）

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資本結(jié)構(gòu)理論

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金來源的構(gòu)成及其比例關(guān)系，其中最重要的比例是負(fù)債比率。

（一）早期資本結(jié)構(gòu)理論（了解）

（1）凈收益觀點(diǎn)

（2）凈營(yíng)業(yè)收益觀點(diǎn)

（3）傳統(tǒng)觀點(diǎn)

（1）凈收益觀點(diǎn)

這種觀點(diǎn)認(rèn)為：由于債務(wù)資本成本率一般低于股權(quán)資本成本率，因此，公司的債務(wù)資本越多，債務(wù)資本比例就越高，綜合資本成本率就越低，從而公司的價(jià)值就越大。

不足：忽略了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）凈營(yíng)業(yè)收益觀點(diǎn)

這種觀點(diǎn)認(rèn)為：在公司的資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)資本的多少、比例的高低，與公司的價(jià)值沒有關(guān)系。決定公司價(jià)值的真正因素，應(yīng)該是公司的凈營(yíng)業(yè)收益。

（3）傳統(tǒng)觀點(diǎn)

按照這種觀點(diǎn)，增加債務(wù)資本對(duì)提高公司價(jià)值是有利的，但債務(wù)資本規(guī)模必須適度。如果公司負(fù)債過度，綜合資本成本率就會(huì)升高，并使公司價(jià)值下降。

資本結(jié)構(gòu)決策

（一）資本結(jié)構(gòu)的影響因素（了解）

（二）資本結(jié)構(gòu)的決策方法（重點(diǎn)） 

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策即確定最佳資本結(jié)構(gòu)。

（一）資本結(jié)構(gòu)的影響因素（了解）

包括：企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)投資者及管理當(dāng)局的態(tài)度、行業(yè)特征及發(fā)展周期、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策及貨幣政策。

投資決策

初始現(xiàn)金流量

指開始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，總體是現(xiàn)金流出量。用“負(fù)數(shù)”或“帶括號(hào)”的數(shù)字表示，包括：

（1）固定資產(chǎn)投資

固定資產(chǎn)的購入或建造成本、運(yùn)輸成本、安裝成本等。

（2）流動(dòng)資產(chǎn)投資（期初投入，期末收回，墊資）

對(duì)材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和現(xiàn)金等流動(dòng)資產(chǎn)的投資。

（3）其他投資費(fèi)用

與長(zhǎng)期投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費(fèi)、談判費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)用等。

（4）原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入

固定資產(chǎn)更新時(shí)原固定資產(chǎn)的變賣所得的現(xiàn)金收入。

長(zhǎng)期股權(quán)投資

（一）長(zhǎng)期股權(quán)投資的特征

長(zhǎng)期股權(quán)投資是以股東名義將資產(chǎn)投資于被投資單位，并取得相應(yīng)的股份，按所持股份比例享有被投資單位的權(quán)益以及承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

并購重組

收購與兼并（收購和兼并統(tǒng)稱為并購）

1.企業(yè)收購與企業(yè)兼并的含義（理解掌握）

企業(yè)收購：指一個(gè)企業(yè)用現(xiàn)金、有價(jià)證券等方式購買另一家企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得對(duì)該企業(yè)控制權(quán)的一種經(jīng)濟(jì)行為。

企業(yè)兼并：是指一個(gè)企業(yè)購買其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，并使其他企業(yè)失去法人資格的一種經(jīng)濟(jì)行為。兼并也稱吸收合并，吸收合并與新設(shè)合并統(tǒng)稱合并。

◆兼并、收購、新設(shè)合并的區(qū)別（掌握）

（1）收購

一個(gè)公司收購另一個(gè)公司的股權(quán)，原有兩家企業(yè)均存在。

（2）兼并或吸收合并

一個(gè)公司吸收其他公司為吸收合并，被吸收的公司解散。

（3）新設(shè)合并

兩個(gè)以上公司合并設(shè)立一個(gè)新的公司，合并各方解散。

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