2014中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試教材《金融實(shí)務(wù)》：第九章3

第二節(jié) 貨幣政策體系

一、金融宏觀調(diào)控與貨幣政策概述

(一)金融宏觀調(diào)控

宏觀調(diào)控是國家的經(jīng)濟(jì)職能，是國家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的干預(yù)。

宏觀調(diào)控有以下三個(gè)特點(diǎn)：

其一，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，宏觀經(jīng)濟(jì)分析和宏觀調(diào)控主要是針對(duì)經(jīng)濟(jì)的短期運(yùn)行，解決經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)問題，主要手段是財(cái)政政策和貨幣政策(包括匯率政策)，有時(shí)還使用收入政策。

其二，宏觀調(diào)控和政府管制都是由政府及有關(guān)部門實(shí)施和操作的，但兩者的具體目的和手段并不一樣。宏觀調(diào)控：運(yùn)用政策手段間接影響微觀主體的行為選擇;政府管制：運(yùn)用行政權(quán)力直接限制微觀主體的市場行為。

其三，宏觀調(diào)控與市場經(jīng)濟(jì)不對(duì)立。宏觀調(diào)控校正市場失靈和失效。

金融宏觀調(diào)控是宏觀調(diào)控的重要組成部分。

具體講，金融宏觀調(diào)控是以中央銀行或貨幣當(dāng)局為主體，以貨幣政策為核心，借助于各種金融工具調(diào)節(jié)貨幣供給量或信用量，影響社會(huì)總需求進(jìn)而實(shí)現(xiàn)社會(huì)總供求均衡，促進(jìn)金融與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展的機(jī)制與過程。

金融宏觀調(diào)控存在的前提是商業(yè)銀行是獨(dú)立的市場主體，實(shí)行二級(jí)銀行體制。

就金融宏觀調(diào)控的類型而言，包括計(jì)劃調(diào)控、政策調(diào)控、法律調(diào)控和行政調(diào)控四種。

(二)貨幣政策及其特征

1.貨幣政策的含義

貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采取的各種控制、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信用量的方針、政策、措施的總稱。

構(gòu)成要素：貨幣政策目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)所運(yùn)用的政策工具、預(yù)期達(dá)到的政策效果。

廣義:貨幣政策包括政府、中央銀行和其它有關(guān)部門所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和所采取的影響貨幣供給數(shù)量的一切措施。

狹義:貨幣政策主要是研究貨幣的發(fā)行與調(diào)控，貨幣量與產(chǎn)出、收入、價(jià)格、國際收支等宏觀經(jīng)濟(jì)變量的相互聯(lián)系與相互影響，并圍繞這些經(jīng)濟(jì)聯(lián)系與影響制定一系列的政策措施。

【例題·單選題】貨幣政策的制定者和執(zhí)行者是( )。

A.中央政府

B.商業(yè)銀行

C.財(cái)政部

D.中央銀行

【答案】D

【解析】貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)特定的經(jīng)濟(jì)目的而采取的各種調(diào)控、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信用量的方針、政策、措施的總稱。故正確答案為D。

2.貨幣政策的基本特征

(1)貨幣政策是宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

(2)貨幣政策是調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的政策。(貨幣供給→總需求→總供給→總供求平衡)

(3)貨幣政策主要是間接調(diào)控政策。

(4)貨幣政策是長期連續(xù)的經(jīng)濟(jì)政策。(貨幣政策調(diào)節(jié)的短期性和實(shí)效性特點(diǎn))

3.貨幣政策的類型

(1)擴(kuò)張型貨幣政策。目標(biāo)：擴(kuò)大總需求、刺激經(jīng)濟(jì)增長。主要措施：一是降低法定準(zhǔn)備金率;二是降低再貼現(xiàn)利率;三是公開市場業(yè)務(wù)買入證券。除以上措施外，中央銀行也可用“道義勸告”方式來影響商業(yè)銀行及其它金融機(jī)構(gòu)增加放款，以增加貨幣供應(yīng)。在我國，擴(kuò)張型貨幣政策常表現(xiàn)為擴(kuò)大貸款規(guī)模。

(2)緊縮型貨幣政策。

(3)非調(diào)節(jié)型貨幣政策。在較長時(shí)期把貨幣供應(yīng)量固定在預(yù)定水平上。各國中央銀行一般不采用這種類型的貨幣政策。

(4)調(diào)節(jié)型貨幣政策。實(shí)踐中，大部分國家采取這種類型的貨幣政策。

(三)金融宏觀調(diào)控機(jī)制

1.金融宏觀調(diào)控機(jī)制的構(gòu)成要素

金融宏觀調(diào)控機(jī)制是在一定市場環(huán)境下由一系列要素構(gòu)成的一種市場機(jī)制過程。這種市場機(jī)制過程可以理解為同一事物的兩層涵義，即金融宏觀調(diào)控的傳導(dǎo)機(jī)制和調(diào)控機(jī)制。

金融宏觀調(diào)控機(jī)制的框架和構(gòu)成要素、每一構(gòu)成要素的功能特性如P157圖9-1所示：

(1)調(diào)控主體：中央銀行

(2)調(diào)控工具：三大貨幣政策工具——法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率、公開市場業(yè)務(wù)

(3)操作目標(biāo)：超額存款準(zhǔn)備金與基礎(chǔ)貨幣

(4)變換中介：商業(yè)銀行

中央銀行能有效控制的是基礎(chǔ)貨幣，我們可以將其稱為一級(jí)主控變量，基礎(chǔ)貨幣轉(zhuǎn)化為貨幣供應(yīng)量是通過商業(yè)銀行傳導(dǎo)的，因此商業(yè)銀行成為金融宏觀調(diào)控的變換中介。

(5)中介指標(biāo)：貨幣供應(yīng)量

貨幣供給是中央銀行宏觀金融調(diào)控的間接控制二階變量。(中央銀行對(duì)貨幣供給量的調(diào)控能力，既取決于一階變量基礎(chǔ)貨幣，又取決于商業(yè)銀行的傳導(dǎo)性能、貨幣乘數(shù)機(jī)制等。)

(6)調(diào)控受體：企業(yè)與居民戶 (通過影響企業(yè)與居民戶的投資和消費(fèi)行為)

(7)最終目標(biāo)：總供求對(duì)比及相關(guān)四大政策目標(biāo)

中央銀行的四大政策目標(biāo)：穩(wěn)定幣值、經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)和國際收支平衡。

(8)反饋信號(hào)：市場利率與市場價(jià)格

產(chǎn)品市場：總供給>總需求→價(jià)格↓

金融市場：總供給>總需求→利率↓

【例題·單選題】(2011試題)

在金融宏觀調(diào)控機(jī)制的構(gòu)成要素中，變換中介是( )。

A.商業(yè)銀行

B.中央銀行

C.企業(yè)

D.居民

【答案】A

【解析】本題考查金融宏觀調(diào)控機(jī)制的構(gòu)成要素。在金融宏觀調(diào)控機(jī)制的構(gòu)成要素中，變換中介是商業(yè)銀行。參見教材P157。

2.金融宏觀調(diào)控的兩個(gè)領(lǐng)域和三個(gè)階段

首先，兩個(gè)領(lǐng)域是金融領(lǐng)域和實(shí)物領(lǐng)域。

其次，三個(gè)階段是：

第一階段，中央銀行操作貨幣政策工具對(duì)一階變量基礎(chǔ)貨幣的直接控制;

第二階段，基礎(chǔ)貨幣的變化通過商業(yè)銀行信貸行為對(duì)二階變量貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生間接控制作用;

第三階段，再由二階變量貨幣供應(yīng)量變化間接影響實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)。

(四)一種新的貨幣政策框架：通貨膨脹目標(biāo)制

通貨膨脹目標(biāo)制是中央銀行直接以通貨膨脹為目標(biāo)并對(duì)外公布針對(duì)該目標(biāo)的貨幣政策制度。在通貨膨脹目標(biāo)制下，傳統(tǒng)的貨幣政策體系發(fā)生了重大變化，在政策工具與最終目標(biāo)之間不再設(shè)立中間目標(biāo)，貨幣政策的決策依據(jù)主要依靠定期對(duì)通貨膨脹的預(yù)測。

政策核心：以確定的通貨膨脹率作為政策目標(biāo)或一個(gè)每年區(qū)間。

通貨膨脹目標(biāo)制實(shí)施的條件主要有：

(1)中央銀行的獨(dú)立性;

(2)貨幣政策的高度透明度;

(3)利率的市場化;

(4)浮動(dòng)匯率制。

通貨膨脹目標(biāo)制在實(shí)施過程中呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：

第一，在通貨膨脹目標(biāo)制下，貨幣政策承諾維持一個(gè)具體的長期通貨膨脹水平，長期價(jià)格穩(wěn)定將是壓倒一切的首要的政策目標(biāo)。

第二，在長期通貨膨脹目標(biāo)值的約束下，為達(dá)到產(chǎn)出穩(wěn)定等其它目標(biāo)，中央銀行短期內(nèi)擁有采取靈活政策的權(quán)力——這就是“彈性通貨膨脹目標(biāo)”這一術(shù)語的真正含義。

第三，通貨膨脹目標(biāo)制要求貨幣政策決策者保持實(shí)質(zhì)性的開放和透明。