2014中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試教材《金融實(shí)務(wù)》：第五章1

第五章 投資銀行業(yè)務(wù)與經(jīng)營(yíng)

第一節(jié) 投資銀行概述

一、投資銀行的含義

投資銀行：是在資本市場(chǎng)上從事證券發(fā)行、承銷、交易及相關(guān)的金融創(chuàng)新和開(kāi)發(fā)等活動(dòng)，為長(zhǎng)期資金盈余者和短缺者雙方提供資金融通的服務(wù)機(jī)構(gòu)。

投資銀行在各個(gè)國(guó)家有不同的稱謂，在美國(guó)被稱為投資銀行，歐洲稱之為商人銀行，在日本則被稱為證券公司。投行的實(shí)質(zhì)是資本市場(chǎng)領(lǐng)域的直接金融中介機(jī)構(gòu)。

二、投資銀行的業(yè)務(wù)

(一)投資銀行的主要業(yè)務(wù)

1.證券發(fā)行與承銷——最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動(dòng)

又稱證券一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

證券發(fā)行是指商業(yè)組織或政府組織為籌集資金，按照法律規(guī)定的條件和程序，向社會(huì)投資人出售有價(jià)證券的行為。

證券承銷是指在證券發(fā)行過(guò)程中，投資銀行按照協(xié)議幫助發(fā)行人推銷其發(fā)行的有價(jià)證券的活動(dòng)。通常的承銷方式有兩種，包銷和代銷(又稱盡力推銷)。

證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動(dòng)，是投資銀行為公司或政府機(jī)構(gòu)等融資的主要手段之一。

【例1·單選題】當(dāng)投資銀行幫助基金發(fā)行人向投資者發(fā)售收益憑證時(shí)，投資銀行在基金運(yùn)行中承擔(dān)基金的( )角色。

A.發(fā)起人

B.管理者

C.托管人

D.承銷人

【正確答案】D

【答案解析】本題考查考生對(duì)證券承銷的理解。證券承銷是指在證券發(fā)行過(guò)程中，投資銀行按照協(xié)議幫助發(fā)行人推銷其發(fā)行的有價(jià)證券的活動(dòng)。

2.證券經(jīng)紀(jì)與交易——最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動(dòng)

投資銀行在證券二級(jí)市場(chǎng)中扮演著三重角色，即證券經(jīng)紀(jì)商、證券交易商、證券做市商。此外，投資銀行還參與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)/風(fēng)險(xiǎn)套利活動(dòng)。

【例2·多選題】投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)包括( )。

A.證券發(fā)行與承銷

B.資產(chǎn)證券化

C.項(xiàng)目融資

D.證券經(jīng)紀(jì)與交易

E.金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新與交易

【正確答案】AD

【答案解析】本題考查投資銀行的主要業(yè)務(wù)。證券發(fā)行與承銷、證券經(jīng)紀(jì)與交易是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)。

3.兼并收購(gòu)

企業(yè)的并購(gòu)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中產(chǎn)業(yè)重組以促進(jìn)效率和競(jìng)爭(zhēng)的需要。

并購(gòu)與反并購(gòu)設(shè)計(jì)和咨詢已成為現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域中的核心部分。

投資銀行從事兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)的價(jià)值在于他們創(chuàng)造了一個(gè)迅速、流動(dòng)性強(qiáng)的并購(gòu)市場(chǎng)。

4.基金管理

(1)投行可以發(fā)起設(shè)立基金;

(2)投行可以是基金的管理者管理基金;

(3)投行還可以是基金的承銷人，為基金的發(fā)行提供金融服務(wù)。

5.風(fēng)險(xiǎn)投資

一般商業(yè)銀行和普通投資者不愿意投資風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。

(1)投行可采用私募的方式為這些企業(yè)募集資本;

(2)對(duì)于某些潛力巨大的企業(yè)也進(jìn)行直接投資，成為其股東;

(3)投行更多的是設(shè)立“風(fēng)險(xiǎn)基金”或“創(chuàng)業(yè)基金”對(duì)這類企業(yè)投資。

6.項(xiàng)目融資

項(xiàng)目融資主要是以項(xiàng)目本身的效益和項(xiàng)目的資產(chǎn)與現(xiàn)金流量為支持的融資方式。

投資銀行在項(xiàng)目融資中的主要工作是：項(xiàng)目的可行性與風(fēng)險(xiǎn)的全面評(píng)估;確定項(xiàng)目的資金來(lái)源、承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)、籌措成本;估計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后的成本超支及項(xiàng)目完工后的投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);通過(guò)貸款人或從第三方獲得承諾，轉(zhuǎn)移或減少項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn);以項(xiàng)目融資專家的身份充當(dāng)領(lǐng)頭談判人，在設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資方案中起關(guān)鍵作用。

7.金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新與交易

投資銀行在金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新與交易中的角色：

(1)創(chuàng)造衍生品(期貨、期權(quán)和互換等三類)，即金融創(chuàng)新;

(2)衍生品的經(jīng)紀(jì)商;

(3)衍生品的投資人;

(4)通過(guò)衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。

8.財(cái)務(wù)顧問(wèn)和投資咨詢

投行的財(cái)務(wù)顧問(wèn)包括：公司財(cái)務(wù)顧問(wèn)和政府機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

投行的投資咨詢業(yè)務(wù)：是聯(lián)結(jié)證券一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，溝通證券投資者、經(jīng)營(yíng)者和證券發(fā)行者的紐帶和橋梁。對(duì)參與證券二級(jí)市場(chǎng)投資者提供投資意見(jiàn)和管理服務(wù)。

【例3·單選題】投資銀行財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的服務(wù)對(duì)象通常是( )。

A.機(jī)構(gòu)投資者

B.個(gè)人投資者

C.公司或者政府機(jī)構(gòu)等融資者

D.金融中介機(jī)構(gòu)

【正確答案】C

【答案解析】本題考查投資銀行財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的相關(guān)知識(shí)。投資銀行財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的服務(wù)對(duì)象通常既可以是公司、企業(yè)，也可以是政府機(jī)構(gòu)，主要是為融資者提供服務(wù)。

9.資產(chǎn)證券化

(1)資產(chǎn)證券化是指將資產(chǎn)原始權(quán)益人或發(fā)起人(賣方)具有可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)現(xiàn)金流量的非流動(dòng)性存量資產(chǎn)，構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成為資本市場(chǎng)可銷售和流通的金融產(chǎn)品的過(guò)程。

(2)資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)：

(3)投資銀行家首先將證券化技術(shù)用于政府擔(dān)保的住房抵押貸款，并依次轉(zhuǎn)向私人擔(dān)保的住房抵押貸款、商業(yè)抵押貸款、汽車貸款、信用卡貸款等。在這一過(guò)程中，投資銀行進(jìn)行了四種金融創(chuàng)新：組建特別目的機(jī)構(gòu)、分散規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、信用構(gòu)造及提升和現(xiàn)金流量再包裝。

(二)投行業(yè)務(wù)的特征

1.專業(yè)性

2.廣泛性

3.創(chuàng)新性

三、投行的功能

投資銀行的四大基本功能：媒介資金供求、構(gòu)造證券市場(chǎng)、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中。

(一)資金供求的媒介

投資銀行的媒介作用與商業(yè)銀行媒介作用的區(qū)別：

(1)直接融資的媒介——間接融資的媒介;

(2)收取手續(xù)費(fèi)——存貸利差;

(3)中長(zhǎng)期資金的媒介——短期資金的媒介。

投資銀行中介作用的表現(xiàn)：

(1)期限中介：投資銀行通過(guò)對(duì)其接觸的各種不同期限資金進(jìn)行期限轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)了短期和長(zhǎng)期資金之間的期限中介作用。

(2)風(fēng)險(xiǎn)中介：投資銀行不僅為投資者和融資者提供了資金融通的渠道，而且為投資者和融資者降低了投資和融資的風(fēng)險(xiǎn)。

(3)信息中介：投資銀行是各種金融信息交匯的場(chǎng)所，它有能力為資金供需雙方提供信息中介服務(wù)。

(4)流動(dòng)性中介：為客戶提供各種票據(jù)、證券以及現(xiàn)金之間的互換機(jī)制(①作為做市商;②提供融資融券業(yè)務(wù))。

(二)證券市場(chǎng)的構(gòu)造者

證券市場(chǎng)是證券發(fā)行、流通、交易的市場(chǎng)，也是資金供求的中心。

概括起來(lái)，證券市場(chǎng)由證券發(fā)行人、證券投資人、證券中介機(jī)構(gòu)、自律性組織、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)等構(gòu)成。

(1)發(fā)行市場(chǎng)

投資銀行通過(guò)咨詢、承銷、分銷、代銷、私募等方式幫助構(gòu)建證券發(fā)行市場(chǎng)。

(2)交易市場(chǎng)

證券發(fā)行上市后，投行以做市商的身份買賣證券，維持證券上市后的價(jià)格穩(wěn)定和流動(dòng)性。

投行以自營(yíng)商和做市商的身份活躍市場(chǎng)，有助于證券價(jià)格的發(fā)現(xiàn)，活躍并穩(wěn)定了市場(chǎng)。

投行以經(jīng)紀(jì)商的身份受顧客委托買賣證券，提高交易效率，保證交易秩序。

(三)資源配置的優(yōu)化者

(1)投行的證券發(fā)行業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置

(2)投行的并購(gòu)業(yè)務(wù)與優(yōu)化資源配置

宏觀功能：通過(guò)兼并收購(gòu)，將那些不適應(yīng)當(dāng)?shù)丨h(huán)境而處于劣勢(shì)的企業(yè)兼并掉或者使這些資產(chǎn)重新組合。

微觀功能：一是可以使被兼并企業(yè)的原有資產(chǎn)或資源配置的有效性提高;二是可優(yōu)化與促進(jìn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)內(nèi)部所有資源或資產(chǎn)配置的合理性及有效性。

(四)產(chǎn)業(yè)集中的促進(jìn)者

投資銀行通過(guò)募集資本的投向和并購(gòu)方案的設(shè)計(jì)，引導(dǎo)資金流向效率較高的企業(yè)，從而促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)的集中。