2014年中級經(jīng)濟(jì)師考試金融專業(yè)精講：利率決定理論

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　　三、利率決定理論

　　(一)古典利率理論(也稱真實利率理論)

　　古典利率理論主要從儲蓄和投資等實物因素來研究利率的決定。

　　古典學(xué)派認(rèn)為，在充分就業(yè)的條件下，投資和儲蓄都是利率的函數(shù)。利率決定于儲蓄與投資的相互作用。

　　(1)儲蓄(S)：利息是對推遲當(dāng)前消費的一種補(bǔ)償，因此儲蓄(S)為利率(i)的遞增函數(shù)。

　　(2)投資(I)：利率是投資的機(jī)會成本，因此投資(I)為利率(i)的遞減函數(shù)。

　　古典利率理論的隱含假定是，當(dāng)實體經(jīng)濟(jì)部門的儲蓄等于投資時，整個國民經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡狀態(tài)，因此，該理論屬于“純實物分析”的框架。

　　(二)流動性偏好理論

　　1、貨幣供給與貨幣需求的決定(影響)因素

　　凱恩斯認(rèn)為，貨幣的供應(yīng)量由中央銀行直接控制——外生變量。

　　貨幣需求(L)取決于公眾的流動性偏好，其流動性偏好的動機(jī)包括交易動機(jī),預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。前兩種動機(jī)的貨幣需求是收入的遞增函數(shù)，記為L1(y)，投機(jī)動機(jī)的貨幣需求是利率的遞減函數(shù)，記為L2(i)。貨幣總需求L=L1(y)+ L2(i)。

　　投機(jī)動機(jī)的貨幣需求是利率的遞減函數(shù)的原因：

　　利率較低→債券價格較高→賣出債券獲利(預(yù)期未來利率上升、債券價格下降)→持有貨幣，即貨幣需求增加;

　　利率較高→債券價格較低→買入債券(預(yù)期未來利率下降、債券價格上升)→持有貨幣減少，即貨幣需求減少。

　　2、均衡的利率水平的決定

　　均衡利率取決于貨幣需求與貨幣供給的交點。

　　當(dāng)貨幣供求達(dá)到均衡時，國民經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡，利率也是均衡的利率水平。因此流動性偏好理論是“純貨幣分析”的框架。

　　(三)可貸資金理論

　　可貸資金利率理論是新古典學(xué)派的利率理論，是古典利率理論與凱恩斯流動性偏好理論的一種綜合。

　　1、觀點

　　該理論認(rèn)為，利率是由可貸資金的供求關(guān)系決定的。

　　2、供求的決定(影響)因素

　　借貸資金的需求與供給均包括兩個方面：

　　借貸資金的需求來自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣金額：DL=I+△MD

　　借貸資金的供給來自于同一期間的儲蓄流量和該期間貨幣供給量的變動：SL=S+△Ms

　　式中，DL為借貸資金的需求，SL為借貸資金的供給，△MD為該時期內(nèi)貨幣需求的改變量,△Ms為該時期內(nèi)貨幣供應(yīng)的改變量。

　　3、均衡條件

　　總體來說，均衡條件為：S+△Ms=I+△MD

　　(補(bǔ)充)用圖表示為：

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