中銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高解讀《政府工作報(bào)告》

中銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高解讀《政府工作報(bào)告》：守住各方面底線的堅(jiān)持并未動(dòng)搖

5月26日，中銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，在新冠疫情沖擊全球經(jīng)濟(jì)之時(shí)，我國正在召開的全國兩會(huì)備受各方關(guān)注。從《政府工作報(bào)告》《財(cái)政預(yù)算報(bào)告》這樣的政策文件來看，我國政策采取有針對(duì)性的措施來應(yīng)對(duì)疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊。在具體政策的字里行間，可以讀出政策的靈活與堅(jiān)持。

此次兩會(huì)與以往相比的一個(gè)明顯不同是，今年《政府工作報(bào)告》中并未給出GDP增長率目標(biāo)。這是今年政策靈活度的最大體現(xiàn)。目前，全球新冠疫情的確診病例數(shù)還在持續(xù)攀升，我國疫情防控壓力仍然不小?？偠灾?，疫情發(fā)展前景仍然存在很高不確定性，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊難言結(jié)束。面對(duì)這樣不確定的前景，經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測有較高模糊度，定下某個(gè)具體的增長率目標(biāo)數(shù)字未必科學(xué)。相反，不拘泥于某個(gè)具體的GDP增長率數(shù)字，反倒有利于將政策重心聚焦于疫情沖擊下的薄弱環(huán)節(jié)，阻斷疫情影響長期化的傳導(dǎo)路徑。

徐高認(rèn)為，盡管GDP增長率目標(biāo)并未在兩會(huì)上給出，但能看出政府對(duì)今年的經(jīng)濟(jì)增長還是有一定期待。《財(cái)政預(yù)算報(bào)告》中說道今年的財(cái)政赤字會(huì)達(dá)到3.76萬億元。在《政府工作報(bào)告》中又說道“今年赤字率擬按3.6%以上安排”。按這樣的赤字規(guī)模與赤字率來推算，政府對(duì)2020年名義GDP總量的預(yù)期是104.4萬億元，比2019年的名義GDP高出了5.4%?？紤]到今年CPI通脹目標(biāo)是3.5%，PPI大概率負(fù)增長，政府心中對(duì)今年我國GDP真實(shí)增長率的期待目標(biāo)應(yīng)該在2%附近。IMF最近預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)在2020年會(huì)負(fù)增長3%。與之相比，2%的增長率絕對(duì)不算低了。

徐高表示，盡管兩會(huì)并未公布今年GDP增長目標(biāo)，但我國政府對(duì)守住各方面底線的堅(jiān)持并未動(dòng)搖。《政府工作報(bào)告》再次強(qiáng)調(diào)了“六穩(wěn)”和“六?！保⒚鞔_要求：“今年要優(yōu)先穩(wěn)就業(yè)保民生，堅(jiān)決打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)，努力實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)目標(biāo)任務(wù)”。在今年GDP增速會(huì)大幅低于去年的情況下，這些民生相關(guān)的目標(biāo)之實(shí)現(xiàn)，有賴于針對(duì)性政策的支持。

在這方面，可以精準(zhǔn)發(fā)力的財(cái)政政策是首選。從財(cái)政預(yù)算來看，財(cái)政政策將進(jìn)一步發(fā)力。今年的財(cái)政赤字規(guī)模將比去年增加1萬億元。此外，國家還將發(fā)行1萬億元抗疫特別國債（不計(jì)入財(cái)政赤字規(guī)模中）。《政府工作報(bào)告》中明確要求，新增的1萬億元財(cái)政赤字和1萬億元特別國債全部轉(zhuǎn)給地方，“用于保就業(yè)、?；久裆?、保市場主體，包括支持減稅降費(fèi)、減租降息、擴(kuò)大消費(fèi)和投資等”。此外，今年地方政府專項(xiàng)債規(guī)模也相比去年增加1.6萬億元，至3.75萬億元。這將給基建投資提供更為充沛的資金支持，更好發(fā)揮基建投資擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)增長的功用。

徐高認(rèn)為，在貨幣政策方面，《政府工作報(bào)告》要求“綜合運(yùn)用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年”，并強(qiáng)調(diào)了“創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，務(wù)必推動(dòng)企業(yè)便利獲得貸款，推動(dòng)利率持續(xù)下行”。從這樣的導(dǎo)向來看，貨幣政策會(huì)把寬松力度更聚集于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，便利實(shí)體企業(yè)信貸的獲取，并通過更低的利率來降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。這些舉措對(duì)于遭受疫情沖擊的實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)起到積極作用。

徐高認(rèn)為，在財(cái)政與貨幣政策發(fā)力守底線的同時(shí)，《政府工作報(bào)告》也要求通過深化改革來激發(fā)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長動(dòng)力。要素市場化配置改革、國企改革、民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境優(yōu)化、制造業(yè)升級(jí)、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、科技創(chuàng)新支撐能力提升、大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新等改革舉措都被提及。將這些改革舉措落到實(shí)處，將能從更長期守住中國經(jīng)濟(jì)的底線。

經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

2020年5月26日