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計(jì)算每年的稅后利潤(rùn)： 稅前利潤(rùn) = 銷售收入 × 銷售稅前利潤(rùn)率 稅后利潤(rùn) = 稅前利潤(rùn) × (1 - 公司所得稅稅率) 對(duì)于前五年，我們可以根據(jù)預(yù)計(jì)的銷售收入來(lái)計(jì)算每年的稅后利潤(rùn)： 2018年：稅后利潤(rùn) = 40000 × 10% × (1 - 20%) = 3200萬(wàn)元 2019年：稅后利潤(rùn) = 45000 × 10% × (1 - 20%) = 3600萬(wàn)元 2020年：稅后利潤(rùn) = 50000 × 10% × (1 - 20%) = 4000萬(wàn)元 2021年：稅后利潤(rùn) = 55000 × 10% × (1 - 20%) = 4400萬(wàn)元 2022年：稅后利潤(rùn) = 60000 × 10% × (1 - 20%) = 4800萬(wàn)元 對(duì)于第五年之后的年份，我們將使用固定增長(zhǎng)率來(lái)計(jì)算永續(xù)年金（Perpetuity）的現(xiàn)值作為終值。 計(jì)算現(xiàn)金流： 現(xiàn)金流 = 稅后利潤(rùn) + 折舊與攤銷 - 固定資產(chǎn)增加 - 營(yíng)運(yùn)資本增加 由于題目中沒(méi)有給出折舊與攤銷的具體數(shù)值，我們假設(shè)折舊與攤銷與固定資產(chǎn)增加相等，這樣在現(xiàn)金流計(jì)算中可以相互抵消，簡(jiǎn)化計(jì)算。因此，我們只考慮固定資產(chǎn)增加和營(yíng)運(yùn)資本增加對(duì)現(xiàn)金流的影響。 2018年：現(xiàn)金流 = 3200 - 40000 × 10% - 40000 × 5% = 3200 - 4000 - 2000 = -1800萬(wàn)元 2019年：現(xiàn)金流 = 3600 - 45000 × 10% - 45000 × 5% - (4000 - 2000) = 3600 - 4500 - 2250 = -3150萬(wàn)元 2020年：現(xiàn)金流 = 4000 - 50000 × 10% - 50000 × 5% - (4500 - 2250) = 4000 - 5000 - 2750 = -4750萬(wàn)元 2021年：現(xiàn)金流 = 4400 - 55000 × 10% - 55000 × 5% - (5000 - 2750) = 4400 - 5500 - 2750 = -5850萬(wàn)元 2022年：現(xiàn)金流 = 4800 - 60000 × 10% - 60000 × 5% - (5500 - 2750) = 4800 - 6000 - 2250 = -5450萬(wàn)元 計(jì)算終值： 終值 = (稅后利潤(rùn) + 折舊與攤銷) / 加權(quán)平均資本成本 由于折舊與攤銷與固定資產(chǎn)增加相等，我們可以簡(jiǎn)化為： 終值 = 稅后利潤(rùn) / 加權(quán)平均資本成本 2022年的稅后利潤(rùn) = 65000 × 10% = 6500萬(wàn)元 終值 = 6500 / 10% = 65000萬(wàn)元 終值的現(xiàn)值（PV of TV）= 終值 / (1 + 加權(quán)平均資本成本)^年數(shù) PV of TV = 65000 / (1 + 10%)^5 = 65000 / 1.61051 ≈ 40471.43萬(wàn)元 計(jì)算NPV： NPV = Σ(現(xiàn)金流 / (1 + 加權(quán)平均資本成本)^年數(shù)) + PV of TV 2018年的現(xiàn)金流現(xiàn)值 = -1800 / (1 + 10%)^1 = -1800 / 1.1 ≈ -1636.36萬(wàn)元 2019年的現(xiàn)金流現(xiàn)值 = -3150 / (1 + 10%)^2 = -3150 / 1.21 ≈ -2590.91萬(wàn)元 2020年的現(xiàn)金流現(xiàn)值 = -4750 / (1 + 10%)^3 = -4750 / 1.331 ≈ -3556.48萬(wàn)元 2021年的現(xiàn)金流現(xiàn)值 = -5850 / (1 + 10%)^4 = -5850 / 1.4641 ≈ -3998.63萬(wàn)元 2022年的現(xiàn)金流現(xiàn)值 = -5450 / (1 + 10%)^5 = -5450 / 1.61051 ≈ -3366.95萬(wàn)元 NPV = -1636.36 - 2590.91 - 3556.48 - 3998.63 - 3366.95 + 40471.43 ≈ 26137.16萬(wàn)元