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公司一項目有A、B兩個投資方案，相關資料如下： （1）A方案原始投資為2000萬元，其中，固定資產投資1700萬元，無形資產投資200萬元，流動資金投資100萬元，全部資金于建設起點一次投入。該項目經營期8年，到期固定資產殘值收入100萬元，無形資產自投產年份起5年攤銷完畢。預計投產后年營業(yè)收入500萬元，前五年總成本每年320萬元，后三年總成本每年300萬元。 （2）B方案原始投資為1820萬元，其中，固定資產投資1580萬元，無形資產投資120萬元，流動資金投資120萬元。該項目建設期3年，固定資產和無形資產于建設起點一次投入，經營期7年，到期殘值收入110萬元，無形資產自投產年份起分4年攤銷完畢。預計投產后年營業(yè)收入660萬元，年經營成本100萬元。 （3）公司按直線法計提折舊，全部流動資金于終結點一次收回，所得稅稅率25%，設定折現率10%。 要求：（1）采用凈現值法評價A
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(1)A方案: 年折舊=(1700-100)÷8=200萬 1-5 年無形資產攤銷額=200/5=40萬元 NCF0=-(170+200+100)=-2000 萬元 NCF1-5= (500-320)(1-25%)+(200+40)=375萬元 NCF6-7= (500-300)(1-25%)+200=350萬元 NCF8=[ (500-300)(1-25%)+200]+(100+100)=550萬元 NPV=375 ×P/A,10%,5+350×P/A,10%,2×P/F,10%,5+550×P/F,10%,8-2000 =375 ×3.791+350×1.736×0.621+550×0.467-2000 =55.79 萬元 > 0 ,可行 (2)B方案: 年折舊=(1580-110)÷7=210萬元 1-5年無形資產攤銷額=120/4=30萬元 NCF0=-(1580+120 )=-1700萬元 NCF1-2=0 萬元 NCF3=-120 萬元 NCF4-7= (620-100)(1-25%)+(210+30)×25%=480萬元 NCF8-9= (620-100)(1-25%)+210×25%=472.5萬元 NCF10=[ (620-100)(1-25%)+210×25%]+(110+120)=802.5萬元 NPV= (480×P/A,10%,4×P/F,10%,3+472.5×P/A,10%,2×P/F,10%,7+802.5×P/F,10%,10)-(120×P/F,10%,3+1700) = (480×3.170×0.751+472.5×1.736×0.513+802.5×0.386)-(120×0.751+1700) =83.16 萬元 > 0 , B方案可行 (3)A方案的PI=2055.79/2000=1.02 (倍) B方案的PI =1873.28/1790.12=1.05(倍) 應投資B方案。
2022 11/15 21:02
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