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1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的公式：R = Rf + β × (Rm - Rf)，其中R表示某資產(chǎn)的必要收益率，Rf表示無風(fēng)險(xiǎn)收益率，β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，Rm表示市場(chǎng)組合收益率。從這個(gè)公式中，我們可以看到無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf確實(shí)直接影響資產(chǎn)的必要收益率R。 2.無風(fēng)險(xiǎn)收益率與市場(chǎng)收益率的關(guān)系：當(dāng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf降低時(shí)，通常情況下，市場(chǎng)組合收益率Rm也會(huì)相應(yīng)降低，因?yàn)镽f通常被視為市場(chǎng)利率的基準(zhǔn)。因此，(Rm - Rf)的值可能不會(huì)顯著變化，尤其是在市場(chǎng)處于穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)。 3.投資者預(yù)期與資本成本：無風(fēng)險(xiǎn)收益率的降低反映了市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)水平的降低或投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的提高。這可能導(dǎo)致投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望收益率降低，從而降低公司籌集資金時(shí)所需支付的成本，即資本成本。 4.實(shí)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響：無風(fēng)險(xiǎn)收益率的降低可能反映了總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，如經(jīng)濟(jì)繁榮或政策寬松。在這種情況下，公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境可能得到改善，從而降低了公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低了資本成本。 因此，雖然從CAPM的公式本身來看，無風(fēng)險(xiǎn)收益率的降低可能會(huì)提高資產(chǎn)的必要收益率（如果Rm保持不變），但在實(shí)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，這種變化往往伴隨著市場(chǎng)組合收益率的降低和投資者期望收益率的降低，從而導(dǎo)致公司資本成本的降低。