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作者：Vincent Liu 同學(xué)你好， 這個(gè)模型假設(shè)的是，市場(chǎng)上能夠構(gòu)造一個(gè)投資組合，這個(gè)投資組合是囊括了所有的風(fēng)險(xiǎn)證券的，根據(jù)多元化風(fēng)險(xiǎn)分散的原則，等于是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)被充分分散了，也就是已經(jīng)沒有了非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)被完全分散了，只剩下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以，我們刻畫的證券市場(chǎng)線，肯定是沒有非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的，因?yàn)樽C券市場(chǎng)線根本就是根據(jù)Ri=Rf+β*(Rm-Rf)這條公式取橫軸縱軸畫出來的一條線而已。這條線告訴我們，所有的股票的期望收益率，都應(yīng)該在這條線上面，這條線的每一個(gè)點(diǎn)，都是通過CAPM計(jì)算得到的期望收益。那么，這代表什么？這代表的是，在市場(chǎng)上能夠構(gòu)造一個(gè)投資組合，這個(gè)投資組合包含了所有的風(fēng)險(xiǎn)證券的情況下，某一個(gè)證券的期望收益跟整個(gè)市場(chǎng)的期望收益關(guān)聯(lián)起來，它“應(yīng)該”有這么多期望收益。你看公式就明白，這個(gè)公式的唯一變量，其實(shí)也就三β而已。Rm和Rf其實(shí)都是由市場(chǎng)決定的，其實(shí)也可以說是常量，只有貝塔是每個(gè)公司特有的。那么，我們用CAPM的時(shí)候都已經(jīng)認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)被充分分散了，你還用非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)根本沒有道理吧。單只證券毫無疑問肯定是存在非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，只不過在用CAPM的時(shí)候，我們考慮的是，在非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)被充分分散的一個(gè)情況下，這個(gè)公司它的期望收益應(yīng)該等于多少。所以，CAPM是不考慮單個(gè)公司的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的，