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東方公司計劃2016年上馬一個新項目，投資額為8000萬元, 無投資期。經(jīng)測算，公司原來項目的息稅前利潤為50萬元，新項目投產(chǎn)后，新 項目會帶來總的1000萬元(含原有的50萬的息稅前利潤)息稅前利潤。 現(xiàn)有甲，乙兩個籌資方案:甲方案為按照面值的120%增發(fā)票面利率為6%的公 司債券:乙方案為增發(fā)2000萬股普通股。兩方案均在2015年12月31日發(fā)行完 畢并立即購入新設(shè)備投入使用o 東方公司現(xiàn)在普通股數(shù)為3000萬般，負債100萬元平均利息率為10%，公司 所得稅稅率為25%。 要求: （1)計算甲乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤。 （2)用EBIT-EPS分析法判斷應(yīng)采取哪個方案 （3)簡要說明使用每股收益無差別點法如何做出決策 (4)假設(shè)企業(yè)選擇債務(wù)融資，2016年企業(yè)不再從外部融資，預(yù)計利率保持不 變，計劃2016年息稅前利潤曾長率為10%，試計算2016年的財務(wù)杠桿系數(shù)，并 依此推算2016年的每股收益。
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甲方案
=利息費用總額=1 000×10% +8000/120%×6%=500(萬元)
01/03 00:25
一休哥哥老師 
01/03 00:26
設(shè)甲乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤為 W萬元，則：(W-500)×(1-25%)/3 000=(W-1 000×10%)×(1-25%)/(3 000 +2 000)
一休哥哥老師
01/03 00:26
解得：每股收益無差別點W=1 100(萬元)
一休哥哥老師
01/03 00:30
(2)由于籌資后的息稅前利潤為 1000萬元，低于1100萬元，應(yīng)該采取發(fā)普通股的籌資方案
一休哥哥老師
01/03 00:31
(3)當預(yù)期息稅前利潤(銷售量或銷售額)大于每股收益無差別點的息稅前利潤(銷售量或銷售額)時，財務(wù)杠桿大的籌資方案每股收益高，應(yīng)該選擇財務(wù)杠桿大的籌資方案;
當息稅前利潤(銷售量或銷售額)小于每股收益無差別點的息稅前利潤(銷售量或銷售額)時，財務(wù)杠桿小的籌資方案每股收益高，應(yīng)該選擇財務(wù)杠桿小的籌資方案。
一休哥哥老師
01/03 00:47
（4）
2016年的財務(wù)杠桿
=1000/（1000-500）=2
每股收益增長率=2×10%=20%
每股收益
=（1 000-500）*（1-25%)/3000
=0.125
一休哥哥老師
01/03 00:49
這個題目有點奇怪
我看很多地方都是用您這個怎么負債是100萬。
負債1000萬元平均利息率為10%來計算的
一休哥哥老師
01/03 00:50
這個題目您看看我的解答，掌握計算方法即可。
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