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? 1 優(yōu)勢(shì)分析 品牌影響力與公司形象 貴州茅臺(tái)的主導(dǎo)產(chǎn)品茅臺(tái)酒歷史悠久，是我國(guó)大曲醬香型白酒的典型代表，是一張香飄世界的“國(guó)家名片”。貴州茅臺(tái)一直致力于捐資助學(xué)、義賑救災(zāi)、環(huán)境保護(hù)、以及支持地方政府改善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等，是國(guó)內(nèi)社會(huì)責(zé)任領(lǐng)軍企業(yè)。以上各方面都使貴州茅臺(tái)品牌有了很高的品牌知名度和美譽(yù)度。 高度重視人才培養(yǎng)，不斷探索發(fā)展先進(jìn)工藝技術(shù) 貴州茅臺(tái)一直高度重視人力資源開發(fā)和人才培養(yǎng)，將人才作為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。通過“師帶徒”，“老帶新”方式，培養(yǎng)了一批實(shí)用性人才，傳承茅臺(tái)酒獨(dú)特的釀造工藝。另外，招納了各領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)人才，為企業(yè)發(fā)展打好了基礎(chǔ)。同時(shí)貴州茅臺(tái)在全國(guó)白酒行業(yè)擁有獨(dú)一無二的工藝技術(shù)和企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。近年來，貴州茅臺(tái)積極引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備，采用多種技術(shù)，為企業(yè)研發(fā)提供了技術(shù)保障。 市場(chǎng)占有率高，銷售渠道廣，售后服務(wù)優(yōu)茅臺(tái)酒成本高，回報(bào)慢，一般酒業(yè)不會(huì)輕易加入醬香酒生產(chǎn)行列。2018年貴州茅臺(tái)在中國(guó)醬香酒行業(yè)的市場(chǎng)占比為64.1%。表明茅臺(tái)酒在醬香酒行業(yè)有較高的競(jìng)爭(zhēng)地位。茅臺(tái)酒銷售渠道廣闊，線下線上均構(gòu)建了較為完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)國(guó)際市場(chǎng)也逐漸被開拓。企業(yè)還提供了24小時(shí)客戶呼叫服務(wù)，給顧客滿意的售后體驗(yàn)。 堅(jiān)持穩(wěn)定的高額分紅策略自上市以來，貴州茅臺(tái)一直堅(jiān)持高額現(xiàn)金分紅策略，成為中國(guó)資本市場(chǎng)高額分紅帶頭企業(yè)。 如圖1所示，貴州茅臺(tái)每年發(fā)放的股利總額呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，股利支付率自2015年來超過50%。2018年貴州茅臺(tái)發(fā)放的股利是五糧液的2.8倍，瀘州老窖的8倍，每年發(fā)放的股利總額增長(zhǎng)幅度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他上市公司。2018年貴州茅臺(tái)登上“上市公司豐厚回報(bào)榜單”第十四位，反映出貴州茅臺(tái)正在健康發(fā)展的現(xiàn)狀。這向市場(chǎng)傳遞出積極的信息，吸引更多新的投資者。 2 內(nèi)部劣勢(shì)分析 資源緊缺，產(chǎn)量提升有限，斷貨現(xiàn)象普遍茅臺(tái)酒之所以香醇其中一個(gè)主要原因是因?yàn)獒勗煊盟浅嗨拥乃?。赤水河上游濫砍亂伐和重污染企業(yè)隆起，導(dǎo)致水質(zhì)下降，而赤水河的水又是釀造茅臺(tái)唯一水源。若要保證茅臺(tái)酒品質(zhì)，產(chǎn)量必然減少。茅臺(tái)酒制作工藝復(fù)雜。每一瓶茅臺(tái)酒需要經(jīng)過一整年的生產(chǎn)周期，此外還需要分型貯放、勾兌貯放五年后包裝出廠。如此傳統(tǒng)流程，就會(huì)造成每年有很多的自制半成品貯存，導(dǎo)致茅臺(tái)酒的產(chǎn)量無法大幅提升。貴州茅臺(tái)的銷售方式絕大部分采用的是經(jīng)銷商預(yù)付貨款的方式。[1]可以從資產(chǎn)負(fù)債表中看出每年的“預(yù)收款項(xiàng)”科目沒有明顯減少，依舊是訂貨不斷，甚至已經(jīng)存在斷貨現(xiàn)象。 貨幣資金缺乏活性根據(jù)貴州茅臺(tái)2018年度的財(cái)報(bào)來看，總資產(chǎn)中，貨幣資金占比高達(dá)70.11%。雖然數(shù)字龐大，但資金年化收益率卻非常低?，F(xiàn)金收益率與現(xiàn)金增量并不成正比。這意味著企業(yè)擁有過多的盈利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)資產(chǎn)未能得到有效運(yùn)用。事實(shí)也正是如此，2017年貴州茅臺(tái)809.65億元的現(xiàn)金產(chǎn)生收益僅為0.39億元，其現(xiàn)金保值增值能力不僅落后于五糧液，更不及瀘州老窖和珠江啤酒，瀘州老窖76億元產(chǎn)生的收益為0.65億元，而珠江啤酒的現(xiàn)金僅有19.26億元，其產(chǎn)生的收益就達(dá)到了1.07億元。 行業(yè)和產(chǎn)品單一貴州茅臺(tái)采用的是單一化經(jīng)營(yíng)模式，僅在白酒行業(yè)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售，并且產(chǎn)品也較為單一，主打茅臺(tái)酒和系列酒。在2018年年報(bào)行業(yè)收入構(gòu)成中，酒類占比99.9%，其他占比0.1%。在主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成中，茅臺(tái)酒的銷售比重高達(dá)89.02%，而系列酒的比重僅10.98%。盡管貴州茅臺(tái)也將系列酒列入重要發(fā)展戰(zhàn)略，但就目前數(shù)據(jù)看來茅臺(tái)集團(tuán)仍側(cè)重于一元化的發(fā)展戰(zhàn)略，這在白酒產(chǎn)品回歸大眾消費(fèi)的行業(yè)共識(shí)下存在行業(yè)單一和品牌單一的劣勢(shì)。[2] 3 外部機(jī)會(huì)分析 布局金融網(wǎng)，開拓投資新機(jī)貴州茅臺(tái)在2013年開始投資轉(zhuǎn)型，三月份貴州茅臺(tái)、茅臺(tái)集團(tuán)、習(xí)酒公司、茅臺(tái)集團(tuán)技術(shù)開發(fā)公司出資8.2億成立貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司，為集團(tuán)的“內(nèi)部銀行”。2014年9月份，設(shè)立茅臺(tái)建信（貴州）投資基金管理有限公司。隨后第二年，貴州第一家金融租賃公司由貴州茅臺(tái)參與設(shè)立。另外，2017年2月24日，由茅臺(tái)集團(tuán)領(lǐng)投的華貴人壽保險(xiǎn)股份有限公司正式營(yíng)業(yè)。經(jīng)過幾年的戰(zhàn)略布局，貴州茅臺(tái)旗下的金融部門包括：財(cái)務(wù)公司、基金公司、租賃公司和華貴人壽保險(xiǎn)四家金融公司。這可以看出，貴州茅臺(tái)正在廣撒自己的金融網(wǎng)，建立了自己資金庫。在各行各業(yè)爭(zhēng)相涉足金融的市場(chǎng)潮流下，如何結(jié)合傳統(tǒng)主業(yè)形成“產(chǎn)業(yè)+金融”的新驅(qū)動(dòng)模式，是企業(yè)真正要探索的。 4 外部威脅分析 國(guó)家對(duì)白酒行業(yè)采取緊縮政策，產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)普遍下滑 貴州茅臺(tái)作為國(guó)家的納稅大戶，受政策導(dǎo)向影響較大。2012年以來酒駕禁令、八項(xiàng)規(guī)定、軍隊(duì)禁酒等國(guó)家政策對(duì)酒產(chǎn)生了明顯影響。到2014年10月底，全國(guó)11個(gè)酒類上市公司，8個(gè)業(yè)績(jī)下滑，3個(gè)出現(xiàn)虧損。全國(guó)1497家以上白酒企業(yè)，虧損企業(yè)占8%。貴州茅臺(tái)2012年到2015年每股收益增幅也明顯放緩，國(guó)家的緊縮政策，無疑對(duì)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)是不利的。 食品安全關(guān)系企業(yè)命脈，質(zhì)量把控狀況復(fù)雜同樣食品安全問題也是白酒行業(yè)的第一生命線。1995年的秦池事件和2012年的酒鬼酒塑化劑事件對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展造成了巨大傷害。不規(guī)范的生產(chǎn)流程是一些中小企業(yè)在原酒及低端成品酒仍然存在的安全隱患，這對(duì)整個(gè)白酒行業(yè)都造成了負(fù)面影響。貴州茅臺(tái)的王牌產(chǎn)品“飛天茅臺(tái)”屬于高檔酒，而高檔酒質(zhì)量穩(wěn)定很難控制。雖然《白酒生產(chǎn)企業(yè)食品安全自查管理制度》已經(jīng)出臺(tái)，其中對(duì)一些指標(biāo)作出硬性規(guī)定，但僅靠白酒行業(yè)自律未從根本上解決相關(guān)問題，政府監(jiān)管與法律完善才是解決問題的關(guān)鍵。