●魏斯評級公司發(fā)表的一份調(diào)查報告稱，有多達1/3的美國上市企業(yè)可能有篡改盈余報告的問題。果真如此，那就不是企業(yè)體制的問題，而是整個美國經(jīng)濟體制生了病。

　　●曾幾何時，美國經(jīng)濟被稱為信用經(jīng)濟，但一個接一個的財務(wù)丑聞，讓“誠信”二字在華爾街蒙受恥辱。一些對美國企業(yè)制度盲目崇拜的人如今也不得不感嘆：“原來美國企業(yè)也這么黑�！�

　　●美國企業(yè)界和金融界不斷出現(xiàn)的“造假”丑聞，它嚴重動搖了外國投資者對美國資本市場的信心，引起外資流入銳減和撤離，拖累美元走勢。

　　人民視點：近一段時間，從安然公司倒閉、安達信公司解體到世界通信公司作假，美國公司的經(jīng)濟丑聞頻頻出現(xiàn)�；\罩在華爾街上空的美國上市公司欺詐的陰影，不僅暴露了美國公司制度中普遍存在的問題，也使得人們開始對美國公司治理模式進行重新審視。那么，什么是美國的公司治理模式呢？

　　魯桐：美國的公司治理模式是在傳統(tǒng)的自由市場經(jīng)濟的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，是以外部監(jiān)督為主的模式。美國公司受到企業(yè)外部主體如政府、中介機構(gòu)等和市場的監(jiān)督約束，即產(chǎn)品市場、資本市場、經(jīng)理市場等市場機制對企業(yè)利益相關(guān)者的權(quán)力具有作用與影響。

　　董事會由股東大會選舉產(chǎn)生，但由于股權(quán)的分散，股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，一般股東不可能聯(lián)合起來對公司實施有效的影響，股東對高級管理人員的監(jiān)控力度大為降低，董事的選舉實際上是由首席執(zhí)行官（CEO）等高級管理人員操縱的，由此形成了“弱股東，強管理層”的現(xiàn)象。而在董事會中引入非執(zhí)行獨立董事也未能改變美國公司治理結(jié)構(gòu)基本上仍由CEO及高級管理人員主導(dǎo)的局面。

　　人民視點：上個世紀90年代，美國的資本市場體系和公司治理模式受到高度的肯定。1997年亞洲金融危機以后，這種治理模式在全球范圍內(nèi)進一步受到推崇。為什么如今美國的公司治理存在這么多漏洞？具體表現(xiàn)在哪里？

　　魯桐：從安然到世通，一次次“企業(yè)地震”輪番發(fā)生，反映出美國企業(yè)運作、審計規(guī)則、投資機制以及監(jiān)管制度等諸多方面存在著深層的問題。它具體表現(xiàn)在：第一，董事會的監(jiān)督效率問題。公司治理的關(guān)鍵是董事會，而董事會必須保持高度的獨立性才能有效地監(jiān)督經(jīng)理層。董事會的獨立性絕不是在其成員中增加幾個獨立董事那么簡單。在許多時候，董事會受到管理層的影響和控制。董事會缺乏獨立性和獨立董事不獨立的問題在美國其他許多上市公司都存在。 

　　第二， 會計制度的缺陷。由于美國會計準則的“靈活性”特征，致使會計師在掌握標準的時候處于可松可緊的狀態(tài)。美國公司的外部審計制度也有明顯漏洞。安達信用一只手為安然作帳，用另一只手為其查帳。中介機構(gòu)與上市公司的利益關(guān)系使審計的獨立性受到損害。

　　第三， 監(jiān)管能力的不足。近年來，美國資本市場迅速發(fā)展，美國公眾參與股市交易的程度也越來越高，金融工具不斷翻新和復(fù)雜化，使美國原來的金融監(jiān)管體系逐漸顯露出漏洞和缺陷。如何在變化的環(huán)境中加強金融監(jiān)管，是美國證券監(jiān)管部門面臨的新挑戰(zhàn)。 

　　人民視點：今年6月25日，美國第二大長話公司世界通信假帳案爆發(fā)，無疑是向已經(jīng)落井的巨型企業(yè)又投下了一塊巨石。與安然案相比，世通丑聞會對美國企業(yè)、股市、整體經(jīng)濟造成哪些更為惡劣的影響？

　　王如君：第一，投資者信心受到重創(chuàng)。安然、環(huán)球電信、世通都是眾所矚目的明星企業(yè)，投資者追捧的熱情超乎尋常。但是，隨著“科技泡沫”破滅，美國經(jīng)濟走軟和衰退，以及“9·11”事件，這些公司不可避免地遇到了麻煩。安然案已讓投資者大為蝕本，世通案又讓他們急得吐血。

　　第二，“信譽危機”全面擴散。從安然到世通，引發(fā)丑聞的導(dǎo)火索是假帳，可隨著調(diào)查的深入，揭出的企業(yè)腐敗丑聞遠不止這個。企業(yè)不顧盈利而盲目擴大，舉債度日而不計后果是個通��；企業(yè)要求職員與企業(yè)共進退，而高級主管卻是望風而逃；更為可怕的是，在諸多巨型企業(yè)做假的同時，審計公司、投資銀行也參與其中。例如，具有89年歷史的安達信不只與雇方合伙做假，還在天機泄露后銷毀證據(jù)。 

　　第三，紐約股市前景暗淡。前兩年因“科技泡沫”吹破，紐約股市就滑入熊市境地，“9·11”事件更加重了股市的困境。一系列的經(jīng)濟丑聞使得美國股市不斷下跌。到目前，以技術(shù)股為主的納斯達克指數(shù)以及標準普爾500指數(shù)早已滑過了“9·11”事件之后的低位，落到了1997年以來的最低；道指也只是在“9·11”之后的低位懸崖邊上苦撐，隨時有“過界”的可能。 

　　第四，美國總體經(jīng)濟復(fù)蘇面臨威脅。安然、世通案引起的震蕩太過猛烈，從政界、學(xué)術(shù)界到企業(yè)界以及普通老百姓，對今年美國經(jīng)濟第二季度、下半年的收成存在很大的憂慮。2002財政年度美國財政赤字將高達1650億美元，美元兌歐元、日元的匯率又不斷下降，總體面尚好的美國經(jīng)濟面臨種種風險。

　　第五，企業(yè)丑聞有演化為政治丑聞的可能。安然案發(fā)生后，布什政府就受到過“圍追墻截”。世通案發(fā)生，布什政府面臨的壓力更大。一方面，布什總統(tǒng)、切尼副總統(tǒng)過去的從商經(jīng)歷中是否有污點受到“追究”。另一方面，在野的民主黨決心與布什政府爭奪改造華爾街的勝利果實。

　　人民視點：2002年以來，國際外匯市場上美元價格不斷下跌。美元的貶值能否解釋為由于不斷出現(xiàn)的 “造假”丑聞而引起的惡果？

　　胡堅：造成美元貶值的原因是多方面的。比如，經(jīng)濟復(fù)蘇狀況影響美元幣值堅挺；經(jīng)常項目赤字居高不下，使美元陷入被動貶值的局面。

　　然而，造成本次美元貶值趨勢一個最引人注目的原因，就是美國企業(yè)界和金融界不斷出現(xiàn)的“造假”丑聞嚴重動搖了外國投資者對美國資本市場的信心，引起外資流入銳減和撤離，拖累美元走勢。如果說，安然公司的破產(chǎn)倒閉事件還給人以偶發(fā)事件的感覺，美國近期連續(xù)出現(xiàn)的諸多丑聞則使很多外國投資者感到美國證券市場已不值得信任。建立在美國式公司治理結(jié)構(gòu)基石上的美國上市公司一向以優(yōu)良業(yè)績、誠信至上、完善的信息披露制度而著稱，也是吸引外國投資者前往美國股市投資的重要原因。近期美國華爾街出現(xiàn)的一系列工商企業(yè)的欺詐行為使外國投資者投資興趣大減。根據(jù)美國財政部公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年第一季度外國投資者凈買入美國股票總計176億美元，低于上一季度的337億美元。同期購買美國債券的外資只有30億美元，與去年的380億美元相差甚遠。國際投機基金開始大量拋售美國股票和債券，導(dǎo)致美元需求萎縮。

　　不難想象，如果對美國股市的信心進一步崩潰，拋售美國金融資產(chǎn)的浪潮會給美元造成什么樣的壓力。