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某企業(yè)目前擁有資本1000萬元，其結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本20%（年利息為20萬元），普通股權(quán)益資本80%（發(fā)行普通股10萬股，每股面值80元）。由于擴大業(yè)務(wù)，需追加籌資400萬元，其籌資方式有兩個：甲方案，全部增發(fā)普通股，每股面值80元，增發(fā)5萬股；乙方案，全部籌借長期債務(wù)，利率為10%，利息40萬元。追加籌資后，企業(yè)稅前利潤預(yù)計為160萬元，所得稅稅率25%。要求：（1）確定息稅前籌資無差別點；（2）計算每股收益無差別點的每股收益；（3）試比較并選擇最優(yōu)方案。
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(1) 增發(fā)普通股與增加債務(wù)兩種增資方式下的無差異點為：?(EBIT―I1)(1-T)/N1=(EBIT-I2)(1-T)/N2?則(EBIT-20)×(1-33%)/(10+5)=[EBIT-(20+40)]×(1-33%)/10?解得：EBIT=140(萬元)?(2) 每股利潤為：?每股利潤=(140-20)×(1-33%)/15=5.36(元)?(3) 通過計算說明，當(dāng)息稅前利潤大于140萬元時，應(yīng)運用負(fù)債籌資可獲得較高的每股利潤；當(dāng)息稅前利潤小于140萬元，應(yīng)運用權(quán)益籌資可獲得較高的每股利潤。已知追加籌資后，息稅前利潤預(yù)計為160萬元，因此，應(yīng)采用方案(2)，即采用全部籌措長期債務(wù)方案。
2023 01/05 18:38
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