免費問答

運用可比公司法估計投資項目的資本成本 如果新項目的風(fēng)險與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險顯著不同，就不能使用公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本，而應(yīng)當(dāng)估計項目的系統(tǒng)風(fēng)險，計算項目的資本成本即投資人對于項目要求的必要報酬率。 方法：尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評價項目類似的上市公司，以該上市公司的β值作為待評價項目的β值。 步驟：(一)卸載可比公司財務(wù)杠桿 公式是： β資產(chǎn)=β權(quán)益÷[1+(1-稅率)×(負(fù)債/股東權(quán)益)] β資產(chǎn)是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的β值，此時沒有財務(wù)風(fēng)險?；蛘哒f，此時股東權(quán)益的風(fēng)險與資產(chǎn)的風(fēng)險相同，股東只承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險即資產(chǎn)的風(fēng)險。 (二)加載目標(biāo)企業(yè)財務(wù)杠桿 根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整β值，公式是： β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+(1-稅率)×(負(fù)債/權(quán)益)] (三)根據(jù)得出的目標(biāo)企業(yè)的β權(quán)益計算股東要求的報酬率 股東要求的報酬率=股東權(quán)益成本=無風(fēng)險利率+β權(quán)益×風(fēng)險溢價 如果使用股東現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，它就是適宜的折現(xiàn)率。 (四)計算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均成本 如果使用實體現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，還需要計算加權(quán)平均成本： 加權(quán)平均成本=負(fù)債成本×(1-稅率)×負(fù)債/資本+股東權(quán)益成本×股東權(quán)益/資本