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人民幣升值之利： （一） 人民幣升值可能意味著人民幣地位的提高，中國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟中地位的提升。 1）中國老百姓手中的財富更加值錢，人民幣一升值，老百姓手里的錢就更值錢了，中國的人均GDP全球排名也可以往前挪一挪。 2）中國外債壓力的減輕和購買力的增強等等。 例如：誰在掏錢維持號稱“全球老大”的美國政府的日常運轉？想當然的回答是美利堅合眾國的廣大納稅人。這個回答并不全對。因為當前的美國聯(lián)邦政府財政赤字巨大，光*納稅人的貢獻還不夠開銷，因而不得不大量舉債。而最大的債主是誰？是日本和中國。中國20000多億美元的外匯儲備，很大一部分買的是美國政府公債。 中國成為了全球最強大的帝國的最大債主之一。這個事實本身顯示了中國日益增強的經(jīng)濟實力和國際影響力。去年中國對全球經(jīng)濟增長的貢獻，僅次于美國；對全球貿(mào)易增長的貢獻，僅次于美國和日本。以經(jīng)濟實力說話的人民幣自然而然也就獲得了更大國際事務話語權，這是好事。 3）有利于進口產(chǎn)業(yè)的發(fā)展：中國石化副董事邵金揚在接受采訪時稱：“如果人民幣升值，海外資產(chǎn)對我們來說會較便宜?！比绻嗣駧派?%，中國石化2003年進口的石油，以目前的價格計算，成本將減少逾1億美元。 人民幣升值的前景還是越來越清晰的。 這是因為，正如1994年以前人為高估人民幣幣值的政策被迫放棄一樣，人為低估人民幣幣值也是難以持續(xù)的，因為在匯率的問題上，政策干預，雖能一時起作用，但最終還是市場說了算。只要中國能夠保持經(jīng)濟高增長，同時推動人民幣完全可自由兌換進程，那么，人民幣升值，成為區(qū)域乃至世界貨幣將為時不遠。而目前還沒有足夠的證據(jù)表明，中國的經(jīng)濟增長會在不遠的將來突然停步；中國的貨幣當局也一再表示，人民幣將走向完全可自由兌換。 實際上，人民幣的上升之旅已經(jīng)開始，起點就是1994年1月1日的大幅貶值。這一年，人民幣官方匯率向市場匯率并攏，由上一年的1美元兌5.80元人民幣調整為1美元兌8.70元人民幣，貶值幅度為33%。從那時起到去年末，國家外匯管理局統(tǒng)計的情況是，人民幣相對于美元、歐元(1999年以前為德國馬克)和日元名義升值幅度分別為5.1%、17.9%和17%；考慮通貨膨脹因素，實際升值分別為18.5%、39.4%和62.9%。而國際貨幣基金組織測算的結果也反映了同樣的趨勢。 雖然如此，但在當前，試圖誘導人民幣大幅升值，不具備現(xiàn)實條件。 人民幣升值之弊： （一）受人民幣升值的影響，中國的經(jīng)濟增長將會放緩。表現(xiàn)在三個方面： 1） 人民幣升值會影響到我國外貿(mào)和出口。人民幣升值，就會提高中國產(chǎn)品的價格，加大資本投入的成本，帶來的是我國出口產(chǎn)品競爭力的下降，從而引發(fā)國內經(jīng)濟的不景氣。 一國貨幣的升值，帶來的是該國出口產(chǎn)品競爭力的下降，從而引發(fā)國內經(jīng)濟的不景氣。在這個問題上，日本是有血的教訓的。在1985年，為了遏制廉價日貨出口狂潮，美、法、德、英的財政首腦就采取過相應的手段，迫使日本簽署了“廣場協(xié)議”，從而逼迫日元升值30%。此后，從1985~1996年的10年間，日元兌美元比率由250：1升至87：1，升值近3倍。而“廣場協(xié)議”被公認是引發(fā)日本經(jīng)濟衰退的罪魁禍首?，F(xiàn)在日本無非是想把這一悲劇轉嫁到中國。 2） 還會影響到我國企業(yè)和許多產(chǎn)業(yè)的綜合競爭力。因為盡管“中 國制造”已經(jīng)成為世界市場的主要產(chǎn)品，但中國產(chǎn)品的一個致命弱點是還沒有形成自己的品牌，目前所占的市場份額，主要依*中國產(chǎn)品價格的低廉，在競爭中并不處于主導地位，如果競爭力受到打擊是很可怕的。 《 中國企業(yè)家》這次調查的最大發(fā)現(xiàn)是：82.4%的企業(yè)認為，人民幣匯率的變化，會對企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。對于正在中國經(jīng)濟舞臺上活動著的企業(yè)來說，人民幣就像空氣和水一樣。 例如：創(chuàng)維集團董事局主席黃宏生，這位中國彩電出口大戶的老總面對升值的前景憂心忡忡，他認為，中國出口的大多是技術含量低的產(chǎn)品，高科技產(chǎn)品很少。人民幣如果升值，中國的國際地位也許提高了，但制造業(yè)在全球的競爭力將逐步喪失。他算了一筆賬，如果人民幣升值10%，就等于出口價格提升了10%，而中國國內制造企業(yè)好一些的利潤也只有5%左右，加上一些財政貼息，中國企業(yè)盈利水平平均也不到3%。平均3%的利潤率怎么可能調節(jié)10%的升值壓力？肯定會出現(xiàn)大面積虧損。 黃宏生以創(chuàng)維為例，勾劃出中國企業(yè)對人民幣升值的最高心理底線：“現(xiàn)在我們在美國市場很難有大的提升，很大原因是其他世界工廠產(chǎn)品跟我們的價格一樣低。比如來自墨西哥的彩電、歐洲土耳其的產(chǎn)品很便宜，我們提一美元都不可能。我們今年在美國市場希望能提高三千萬美金銷售，但是如果人民幣升值了，那么這個計劃就流產(chǎn)了?！?又如：與制造企業(yè)相比，那些在匯率風險最前沿的外貿(mào)企業(yè)，是變化的最強烈的感知者。對于出口型企業(yè)來說，出口的量，相對進口，要大得多。因此，黃宏生才說，人民幣升值會造成毀滅性的打擊。 東方科學儀器進出口集團公司總經(jīng)理助理黃方寧，向記者講了一個因為歐元升值——也就是人民幣貶值，導致虧損的例子。2003年年初，他們有一筆交易，簽約時歐元和美元的匯率還是1:0.9，等到交貨時，漲到了1:1.1了，他們又沒有采取鎖定匯率的措施，于是賠了?！凹词刮覀冇?0%、20%的中間利潤，也都抵不上升值的損失。只能自己補上去了?！?再如：一些原來在中國進行生產(chǎn)的跨國企業(yè)，可能會將投資轉移到墨西哥或馬來西亞，20世紀80年代，臺灣也曾經(jīng)歷過中國現(xiàn)在的壓力，在臺幣對美元的匯率從1:40漲到1:25后，一些傳統(tǒng)的低附加值產(chǎn)業(yè)，紛紛轉移到東莞。同樣，有專家分析，如果人民幣升值，這些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)又會從東莞轉移到像中亞、越南等更不發(fā)達的地區(qū)。本來，中國還有很多地區(qū)，比如西部，可以容納這些產(chǎn)業(yè)，但因為貨幣的調整是針對所有企業(yè)的，可能使得中國被迫提早經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)空洞化的過程。 3） 還會破壞中國經(jīng)濟的長遠發(fā)展，使我國的金融距爆發(fā)危機的邊 緣越來越近。升值業(yè)可能葬送我國多年辛苦造就的良好投資環(huán)境，新增的海外投資則會減少，中國經(jīng)濟增長的原動力將被大大消減，因為這種投資變得相對昂貴。另一方面，國際游資的投機活動可能增加，使我國的金融距爆發(fā)危機的邊緣越來越近。 例如：從墨西哥金融危機到亞洲金融危機，顯而易見的是這些國家的政府均是以高利率的貨幣政策，以吸納國內資金，但其效果卻適得其反，由于內部資金乏力，又吸引了大量的國際游資流入，使資金流向出現(xiàn)偏差而形成資金結構上的矛盾，埋下了貨幣危機的隱患；同時又產(chǎn)生了外資流入推高了本幣匯率的矛盾，觸發(fā)了經(jīng)濟結構問題的暴露，或出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟或出現(xiàn)經(jīng)濟滑坡，從而被迫實行本幣貶值政策，直接導致貨幣市場和證券市場的交易風險，并最終引發(fā)金融危機。 何為金融危機？這就好比是一戶本來很窮的人家，來了一個巨富親戚， 為他們帶來了暫時的“富?！鄙?，因而外人便因其闊而借給這家人巨資，不料這戶人家的富親戚突然消失，留給這戶人家的只有高筑的債臺，并因此導致了借其巨債的朋友。一時間危機四起。 可見，如果人民幣升值，則會導致：由于內部資金乏力，又吸引了大量 的國際游資流入，使資金流向出現(xiàn)偏差而形成資金結構上的矛盾，埋下了貨幣危機的隱患 4） 還有，升值后導致投機不可避免地盛行：由于以美元表示的國 民財富迅速增加，股市和房地產(chǎn)達到高潮，一些“泡沫”進一步膨脹或造就新的“泡沫”，兩極分化繼續(xù)擴大，導致投機不可避免地盛行。 例如：美國許多散戶投資者紛紛在當?shù)亻_立人民幣儲蓄帳戶，希冀有朝一日人民幣匯率制度變化會讓他們受益。當然，這些散戶帳戶并非是真正的人民幣帳戶，因為依照中國不可自由兌換的匯率體制，在海外開立人民幣帳戶是非法的。他們開立以人民幣計價的儲蓄帳戶，帳戶內的存款是美元，但基于人民幣的現(xiàn)貨匯率，這些帳戶將因人民幣兌美元現(xiàn)貨匯率的波動而升值或貶值。 Everbank首席執(zhí)行長Frank Trotter稱，公司此舉在一些客戶中產(chǎn)生了很大反響。自一年多以前人民幣匯率開始顯示失衡跡象以來，這些客戶一直在要求開立人民幣計價帳戶。Everbank于7月1日推出了此類新帳戶，并在隨后的幾周內將逾650萬美元投入該類帳戶。 5）此外，人民幣升值之不利多多： 人民幣升值會給中國的通貨緊縮帶來更大的壓力；人民幣升值物價肯定會降下來，因為進口品的價格會下降。 人民幣升值增大就業(yè)壓力，惡化當前就業(yè)形勢：外商投資企業(yè)對吸引國內勞動力是一個重要的渠道，尤其是現(xiàn)在的情況更是如此，所以此時人民幣升值不僅會影響吸引外資，而且也會加劇當前就業(yè)形勢的惡化。 財政赤字將由于人民幣匯率的升值而增加，同時影響貨幣政策的穩(wěn)定。 人民幣升值會對中國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生嚴重損害。中國作為發(fā)展中國家是以勞動力成本為優(yōu)勢的。中國勞動密集型出口產(chǎn)品很容易受到反傾銷措施的限制，出口形勢并不樂觀。如此時人民幣升值則會是使目前這種狀況更加惡化所以此時人民幣升值不僅會影響吸引外資，而且也會加劇當前就業(yè)形勢的惡化。 世人在全球通貨緊縮壓力面前再次聚焦人民幣。 匯率的變動與各國國內的利率水平、貨幣供應量、國民收入水平以及物價水平等因素是密切相關的，一種貨幣到底是升值還是貶值應該由市場說了算，而不是由政治說了算。 然而：鹽川正十郎的提案則更像一場政治陰謀。手拿一張一百元的人民幣，如果是一個小孩問：這值多少？那么，這個小孩一定還幼稚到?jīng)]有學會用錢。如果是日本財長鹽川正十郎問，這值多少？那么，這就會引發(fā)一場風波。而這場風波就是在七國集團財長會議上的一項提案——日本要求人民幣升值。 最近人民幣是否應該升值的討論成為國際上一個十分關注的話題。先有日本財相在七國財長會上提出要求，后有美國財長斯諾講話和印尼召開的亞歐會議的聲明，都呼吁人民幣升值，近日，美國“健全美元聯(lián)盟”又提出欲通過“301條款”促使人民幣升值，格林斯潘的講話，更是讓世人在全球通貨緊縮壓力面前再次聚焦人民幣。可謂是官民聯(lián)合、齊心協(xié)力向人民幣匯率問題發(fā)難。這場由日本挑起、美國擔綱主演的人民幣匯率之爭全面上演，再次使中國成為世界關注的中心。 其實，站在日本人的立場上考慮，鹽川正十郎提出這個問題并非沒有道理。首先，日本經(jīng)濟一直處于低谷，憑什么你中國卻一枝獨秀？中國的一枝獨秀我們日本也有貢獻，你看，日本從你們那里進口了多少商品。其次，人民幣只有升值，日元才能夠貶值，這樣日本的出口產(chǎn)品才有競爭力。 中國經(jīng)濟具有廉價勞動力、高技術水平和廉價的貨幣3大優(yōu)勢，而三大因素中日本可能干涉的，只有最后一點——人民幣匯率。日本甚至想借人民幣升值的“利空”阻止本國企業(yè)到中國來投資，但因為在市場經(jīng)濟國家，政府干預不了企業(yè)的行動，所以他們就要求人民幣升值。他們認為，這樣就可以提高中國產(chǎn)品的價格，加大資本投入的成本，使他們在國內達不到的目的，通過對人民幣施加壓力來達到。 迫使人民幣升值，是日本爭奪未來“亞元”主導權的戰(zhàn)略舉措。近年來，關于“亞元”問題的討論已越來越熱，誰能成為未來亞元的主導，已變成一個日益敏感的話題。日本由于其經(jīng)濟十年來的萎靡不振，日元充當亞洲貨幣主導的可能性在變小。而中國由于經(jīng)濟高速增長，已經(jīng)逐漸成為亞洲經(jīng)濟發(fā)展的“火車頭”和世界經(jīng)濟發(fā)展的“引擎”，因此人民幣的價值日趨明顯，在中國周邊國家已經(jīng)開始形成一個“人民幣地帶”，導致日本對此憂心忡忡。在2002年日本對華出現(xiàn)50億美元順差的背景下，日本財長鹽川正十郎提出議案，提請七國集團通過“與1985年針對日元的‘廣場協(xié)議’類似的文件”，逼迫人民幣升值，將全球壓制人民幣升值的聲浪推至頂峰，目的就在于想通過人民幣升值，打垮人民幣對日元的挑戰(zhàn)，確保日元的未來主導地位。 美歐方面的動機似乎更為明顯，就是為了通過人民幣升值消弱中國的經(jīng)濟實力，進而打擊中國的國際影響。 人民幣匯率之爭本質上仍然是貿(mào)易問題之爭。美國之所以施壓人民幣升值，是認為美元貶值只是“極大地增強了中國企業(yè)的出口競爭力，刺激了中國產(chǎn)品的出口”，尤其是2002年美元貶值的同時，美國外貿(mào)逆差卻創(chuàng)出了4352億美元的歷史峰值，對華貿(mào)易逆差達到1031億美元。美國希望通過人民幣升值，阻礙中國商品大規(guī)模進入美國。 升值的國際壓力日大。盡管從長期來看，隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，人民幣升值是必然趨勢，但在沒有形成中國真正的出口優(yōu)勢(品牌)之前，人民幣名義匯率不宜進行大幅調整；即使面臨巨大的國際壓力，中國也應該按照本國經(jīng)濟發(fā)展的需要，對匯率進行控制，否則，就會像日本和德國那樣，將自己大好的經(jīng)濟前景毀于一旦。 人民幣升值在理論上的弊端并不必然變成現(xiàn)實． 1、在我國進口中有相當大比例是用來進行“三來一補”加工的，最終還要出口，因此，人民幣升值導致的出口成本上升可以部分由進口原材料價格下降抵消。 2、我國許多出口產(chǎn)品在進口國市場上售價要比我國的出口價高出若干倍，因此，人民幣升值造成的出口價上升并不會影響進口國對我國產(chǎn)品的需求。 3、人民幣升值后對已進入我國的外資是一種褒獎，對想進入我國的外資會是一種刺激，因為，無論是商品市場還是貨幣市場，當行情發(fā)生變化時，都存在買漲不買落的投機心理，如果形成人民幣進一步升值的預期，會促使更多外資做出來中國投資的決定。 4、由于我國目前對外貿(mào)易持續(xù)保持順差，而且我國許多進口品和出口品的需求剛性都較強，這種情況下人民幣升值造成的有利影響將大于不利影響。 5、人民幣對美元升值可能會提高美國國內的通脹率，從而抵消我國出口品因人民幣升值可能造成的價格上升影響，有可能還會刺激我國對美出口。其他貨幣對美元貶值的國家也必然出現(xiàn)通脹率上升的情況，抵消這些國家因貨幣貶值對出口的刺激作用和對進口的抑制作用。 6、人民幣升值會對部分行業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生一定影響，部分行業(yè)會受到進口品的沖擊，部分行業(yè)則會因出口減少效益下降，但從整個國民經(jīng)濟來說，人民幣升值后國民的總財富是增加的，不僅當年新增的使用價值會大幅增加，國家的整個存量資產(chǎn)按照美元計算都會大幅升值，縮小我國與發(fā)達國家經(jīng)濟的差距。 7、人民幣升值對農(nóng)產(chǎn)品市場的沖擊有減少農(nóng)民收入的一面，也有促進農(nóng)業(yè)生產(chǎn)結構調整的一面，如果對農(nóng)民生產(chǎn)的引導得當，就會減輕沖擊，化不利為有利。同時也可以通過對農(nóng)產(chǎn)品的進口限額控制來降低進口農(nóng)產(chǎn)品對國內市場的沖擊。 8、由于西方國家對人民幣升值期望較高，人民幣小幅升值會造成對人民幣進一步升值的預期，從而會增加對中國產(chǎn)品的進口，在短期內增加我國貿(mào)易順差，有利于證明中國產(chǎn)品出口的大幅增長不是因為人民幣低估所致，使西方國家對人民幣的指責不攻自破，使我國在匯率問題上掌握主動權。 9、由于周邊國家貨幣多采取釘住美元的政策，因此，人民幣升值雖然不會直接影響對美國的出口，但會提高周邊國家在美國市場上與中國產(chǎn)品的競爭力，從而擠占中國產(chǎn)品在美國的市場。這是需要認真研究的。但由于中國出口到美國的產(chǎn)品相當一部分是通過香港轉口，人民幣升值有利于香港轉口的增加，可以抵抗周邊國家的擠占，同時也有利于香港經(jīng)濟的發(fā)展。因此，人民幣若升值，受益最大的是香港。 九十年代中期日元升值效果的啟示 1、日元升值不是經(jīng)濟持續(xù)低迷的主要原因。絕大多數(shù)反對人民幣升值的人士都拿日本做例子，認為日本經(jīng)濟持續(xù)十多年的低迷就是日元升值造成的。這種看法是不符合實際的。其實，造成日本經(jīng)濟持續(xù)十多年低迷的真正元兇是80年代后期的股票市場泡沫和房地產(chǎn)泡沫?！芭菽?jīng)濟”破滅使日本股市暴跌，不動產(chǎn)大幅縮水。東京日經(jīng)平均指數(shù)從80年代末期的38915.87直線下挫，到2001年9月10日跌至10195.69點的最低記錄。東京證券市場一部市值從過去峰值的606萬億日元下降到2002年的296萬億日元，10年間東京股市損失市值達300萬億日元以上。日本地價也從1992年以后持續(xù)下降，到2001年初，商業(yè)用地價僅為1999年9月的18%，居住用地價比峰值時期下降了約70%，蒸發(fā)掉的資產(chǎn)總值約為800萬億日元以上，相當于2002年日本實際GDP的1.6倍。泡沫破滅導致企業(yè)負債惡性膨脹，金融機構陷入困境，不良債權急劇增加，世界性技術進步加快加劇了過度設備投資造成的生產(chǎn)能力過剩，使日本經(jīng)濟陷入嚴重的供給過剩。 2、本幣升值并不必然導致貿(mào)易平衡惡化。有人用日本九十年代中期日元升值后日本經(jīng)濟一蹶不振作為反對人民幣升值的理由，是不具有可比性的。事實上，九十年代中期日元升值并沒有影響日本的對外貿(mào)易，據(jù)日本《財界觀察》1996年第4期和《東洋經(jīng)濟統(tǒng)計月報》1997年第9期，東京外匯市場美元兌日元平均交易價1993年貶值14%，1994年又貶值8.7%，1995年進一步貶值8.7%。按照幣值變化與貿(mào)易平衡關系的理論，本幣升值的結果應該是貿(mào)易順差減少或逆差增加，而日元升值的結果恰恰相反。1993年日本出口總額增長率由上年的8%降至6.3%，進口總額由上年的-1.6%升至3.3%，而同期貿(mào)易順差則由上年的1066億美元升至1202億美元，增長12.8%。1994年日本出口總額增長9.6%，進口總額增長14.2%，同期貿(mào)易順差升至1208億美元，同比增長0.5%，同期日本對美國貿(mào)易順差由上年的509億美元劇增至657億美元，上升29%。1995年日本出口總額增長12.0%，進口總額增長22.3%，同期貿(mào)易順差降至1068億美元，同比下降11.6%。日本對外貿(mào)易總額1993年為6016億美元，1994年為6703億美元，1995年為7790億美元，三年由于匯率升值因素使日本外貿(mào)部門分別獲得842億美元、1603億美元和2703億美元的利益。與升值相反，1996年日元兌美元匯率貶值13.6%，當年出口卻下降7.2%，進口增長3.9%，貿(mào)易總額下降2.4%，貿(mào)易順差僅為618億美元，下降42.2%?？梢姡瑓R率變動對進出口的實際影響與理論上的影響并不完全一致，要具體情況具體分析。 3、國際收支平衡狀況的惡化也不必然導致國民經(jīng)濟增長的放慢。日本國內生產(chǎn)總值實際增長率1992年為1.0%，1993年貿(mào)易順差大幅增長12.8%，但GDP增幅卻降為0.3%，1994年貿(mào)易順差僅增長0.5%, GDP增幅卻升為0.6%，1995年貿(mào)易順差大幅下降11.6%，GDP增幅卻升為1.4%，1996年貿(mào)易順差進一步大幅下降42.2%，同年GDP增幅反而大幅提升至3.5%。 由此可見，匯率對經(jīng)濟和貿(mào)易的影響決不像教科書描述的那么簡單，需要根據(jù)不同時間、不同環(huán)境進行深入的研究。