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項目可行性研究中應注意的財務指標 投資者和經(jīng)營者都十分重視投資項目決策過程中的技術經(jīng)濟分析?？梢哉f，在確定投資方向之后，對項目的經(jīng)濟可行性研究財務指標的正確分析是決定項目成敗的關鍵。 投資項目的經(jīng)濟可行性研究，通常是通過一系列的評價財務指標來進行的。常用的財務評價指標分為兩類：一類為靜態(tài)評價指標，這類指標比較簡單，可操作性較強，容易理解和運用，在實際應用中用得比較廣泛，如投資回收期、會計收益率等。但由于此類指標均不考慮資金的時間價值，因而影響了其科學性和合理性，常會對投資決策帶來負面影響；另一類為動態(tài)評價指標，這類指標由于以現(xiàn)金流量為基礎，并引入貨幣的時間價值而使其科學性大大增強，已成為現(xiàn)代理財學的立論基礎，并在企業(yè)投資決策的實踐中被推廣使用。常用的動態(tài)評價指標有：投資項目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內部收益率等等。動態(tài)評價指標的運用，在很大程度上彌補了靜態(tài)評價指標的不足。企業(yè)進行投資項目的經(jīng)濟評價，其根本目的是為了論證項目的經(jīng)濟可行性，是為了在變化莫測的市場競爭中多幾分勝算。在投資項目經(jīng)濟評價中不能簡單套用公式來確定項目的好與壞，而應該在項目經(jīng)濟可行性研究中注意以下幾個財務指標。 　　基準收益率 　　在采用貼現(xiàn)技術對投資項目進行動態(tài)經(jīng)濟可行性研究時，貼現(xiàn)率的估計對企業(yè)來說是一個非常復雜且十分重要的問題。貼現(xiàn)率的選用本身有質和量兩方面的要求必須予以考慮。首先，從質的方面考慮：常用的貼現(xiàn)率一般有三種：一是采用銀行貸款平均利率作為貼現(xiàn)率，這是投資項目獲利水平的下限標準；二是以行業(yè)平均利潤率為貼現(xiàn)率，體現(xiàn)了本行業(yè)投資利潤率的標準。若低于這一標準，即使投資項目不虧本，也會使行業(yè)平均利潤水平下降；三是以企業(yè)的平均資金成本為貼現(xiàn)率，說明項目的資金利潤率若不能高于企業(yè)的資金成本，實際上是無利可圖的。因此，在采用內含報酬率作為投資項目的經(jīng)濟評價指標時，常用這三類利率指標作為基準指標與項目的內含報酬率進行對照比較。其次，從量的方面考慮，在項目現(xiàn)金流量相同的前提下，貼現(xiàn)率的不同會給經(jīng)濟評價帶來相反的結論。一般情況下，NPV與折現(xiàn)率i存在函數(shù)關系，可表示為：NPV=f（i）。也就是說，對同一項目或方案，如果不是選擇一個基準收益率，而是選擇一系列折現(xiàn)率，就可以計算出相應的一組凈現(xiàn)值。 　　如果以橫坐標表示折現(xiàn)率i，縱坐標表示凈現(xiàn)值率NPV，NPV與i的函數(shù)關系見圖1. 　　從圖1中可以看出凈現(xiàn)值函數(shù)有以下特點： 　　同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值NPV隨折現(xiàn)率i的增大而減少，由此可以得出結論，基準折現(xiàn)率i定得越高，能被接受的方案越少。 　　在某一個折現(xiàn)率值上，曲線與橫坐標相交，此時NPV＝0，此時折現(xiàn)率為基準收益率（ic）。當i＜ic，NPV（i）＞O；當i＞ic時，NPV（i）＜O. 　　需要注意的是圖1所示的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線是一種常規(guī)的較典型的投資項目凈現(xiàn)值函數(shù)曲線形式，即具有初始投資并伴有一系列正現(xiàn)金流量。 　　從以上分析可以得出這樣一個結論：如果按凈現(xiàn)值最大的原則優(yōu)選項目方案，由于選擇不同的折現(xiàn)率，可能會得出不同的方案選擇結果。由此可見，在對投資項目進行經(jīng)濟評價時，同類項目的折現(xiàn)率必須統(tǒng)一，否則不具備任何可比性。不同折現(xiàn)的同類項目的經(jīng)濟評價必然會流于形式。 　　項目總投資 　　一個產(chǎn)品項目從立項到建設完成總規(guī)模需要多少總投資，這是項目前期可行性研究的重要內容之一。產(chǎn)品項目的總投資一般包括固定資產(chǎn)投資和鋪底流動資金兩部分組成。項目前期可研階段的投資估算既是對項目控制造價投入，保證產(chǎn)出效益的重要關口，又是決策中對項目是否進行建設的重要依據(jù)。總投資的誤差也是導致項目經(jīng)濟評價失誤的一個重要因，一般來講，詳細的可行性研究報告的投資估算的誤差率應控制在+10％～-10％以內。 　　項目現(xiàn)金流 　　投資項目的動態(tài)經(jīng)濟評價都是基于項目現(xiàn)金流量來測算的。一個投資項目從立項到項目壽命終結一般都要經(jīng)過較長的投資和收益期。項目的現(xiàn)金流量根據(jù)發(fā)生的時間階段不同分為初始流量、營業(yè)流量和終結流量三部分。其中，初始流量因其發(fā)生的時間階段比較前，一般在估測時偏差較??；終結流量雖發(fā)生的時間階段較遠，但其現(xiàn)金流量較小，貼現(xiàn)后對整個項目的影響不大；關鍵在于營業(yè)流量的測算。營業(yè)凈流量是項目建成后在漫長的收益期內的現(xiàn)金流入量扣除現(xiàn)金流出量之后的凈額，是按計息期分期測算的。從經(jīng)濟分析的角度來說，要求項目收益期的營業(yè)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值能完全彌補投資額的現(xiàn)值，并有余額，才是可行的項目。若以一年為一個計息期，某項目的收益期為10年的話，那么每年的營業(yè)凈流量預測值與未來的實際情況差異過大，就會使投資項目經(jīng)濟可行性評價的實際意義大打折扣。 工程結算所需的資料，包括：工程的驗收合格資料、合同、施工單位的結算書(初審結算書)及計算式、施工圖、竣工圖、隱蔽資料、設計變更資料、相關聯(lián)系單、現(xiàn)場簽證單、材料審批單價、若有甲方供應的材料或設備，必須有甲方的扣款材料清單等與工程相關的所有結算資料。具體包括以下內容：(1)施工合同及附件、協(xié)議書。(2)補充協(xié)議(若有)。(3)中標(中選)通知書。(4)施工企業(yè)規(guī)費計取標準。(5)建設項目安全文明施工評價得分及措施費費率核定表。(6)圖紙會審紀要。(7)開、竣工報告及工期延期聯(lián)系單。(8)竣工驗收記錄。(9)招標文件及招標工程量清單及電子盤、招標答疑紀要、招標補遺。(10)投標文件商務標及電子盤。(11)投標文件技術標。(12)承包人編制的結算書及電子盤。(13)地勘報告。(14)施工圖及電子盤。(15)承包方、發(fā)包方、監(jiān)理方按規(guī)定簽字認可的竣工圖紙，必須建設方及監(jiān)理簽字認可。(16)經(jīng)審定的施工組織設計、施工方案或專項施工方案(簽字蓋章齊全且清楚)。(17)原始地貌標高抄測記錄。(18)材料、設備認證核價單。(19)設計變更單、技術核定單。(20)現(xiàn)場簽證單等等。法律依據(jù)：《建設工程價款結算暫行辦法》第十一條工程價款結算應按合同約定辦理，合同未作約定或約定不明的，發(fā)、承包雙方應依照下列規(guī)定與文件協(xié)商處理：(一)國家有關法律、法規(guī)和規(guī)章制度;(二)國務院建設行政主管部門、省、自治區(qū)、直轄市或有關部門發(fā)布的工程造價計價標準、計價辦法等有關規(guī)定;(三)建設項目的合同、補充協(xié)議、變更簽證和現(xiàn)場簽證，以及經(jīng)發(fā)、承包人認可的其他有效文件;(四)其他可依據(jù)的材料。