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2018年第三次期貨從業(yè)考試時(shí)間為7月7日。為幫助大家備考,正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校整理了《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》的高頻考點(diǎn),祝學(xué)習(xí)愉快!
知識(shí)點(diǎn):價(jià)差與期貨價(jià)差套利
【考頻指數(shù)】★★★★
【難易程度】易
(一)期貨價(jià)差的定義
1.期貨價(jià)差是指期貨市場(chǎng)上兩個(gè)不同月份或不同品種期貨合約之間的價(jià)格差。
在期貨價(jià)差套利中,交易者不關(guān)注合約的價(jià)格向哪個(gè)方向變動(dòng),而是關(guān)注相關(guān)期貨合約之間的價(jià)差是否在合理的區(qū)間范圍內(nèi)。如果價(jià)差不合理,交易者可利用這種不合理的價(jià)差對(duì)相關(guān)期貨合約進(jìn)行方向相反的交易,等價(jià)差趨于合理時(shí)再同時(shí)將兩個(gè)合約平倉(cāng)獲取收益。
2.一般兩條“腿”,可能會(huì)有三條“腿”
期貨價(jià)差套利中建立的多頭和空頭頭寸被形象地稱為套利的“腿” (Legs,也可稱為“邊”)。
大多數(shù)期貨價(jià)差套利活動(dòng)都是由買入和賣出兩個(gè)相關(guān)期貨合約構(gòu)成,因而套利交易通常具有兩條“腿”。比如在大豆、豆粕和豆油三個(gè)期貨合約間進(jìn)行的套利活動(dòng),可能包含了一個(gè)多頭、兩個(gè)空頭或者一個(gè)空頭、兩個(gè)多頭,在這種情況下,套利交易可能會(huì)有三條“腿”。
(二)價(jià)差的擴(kuò)大與縮小
建倉(cāng)價(jià)差:建倉(cāng)高價(jià)-建倉(cāng)低價(jià)
計(jì)算平倉(cāng)時(shí)的價(jià)差,也要用建倉(cāng)時(shí)價(jià)格較高的合約平倉(cāng)價(jià)格減去建倉(cāng)時(shí)價(jià)格較低的合約平倉(cāng)價(jià)格。
如果套利者認(rèn)為某兩個(gè)相關(guān)期貨合約的價(jià)差過(guò)大時(shí),會(huì)預(yù)期套利建倉(cāng)后該價(jià)差將縮?。∟arrow)。
如果套利者認(rèn)為某兩個(gè)相關(guān)期貨合約的價(jià)差過(guò)小時(shí),會(huì)預(yù)期套利建倉(cāng)后價(jià)差將擴(kuò)大(Widen)。
如果實(shí)時(shí)(或平倉(cāng)時(shí))價(jià)差大于建倉(cāng)時(shí)價(jià)差,則價(jià)差是擴(kuò)大的;
如果實(shí)時(shí)(或平倉(cāng)時(shí))價(jià)差小于建倉(cāng)時(shí)價(jià)差,則價(jià)差是縮小的。
(三)價(jià)差變動(dòng)與套利盈虧計(jì)算
分別計(jì)算每個(gè)期貨合約的盈虧,然后進(jìn)行加總,得到整個(gè)套利交易的盈虧。
【例】某套利者買入1月份期貨、賣出5月份螺紋鋼
|
1月螺紋鋼期貨合約 |
5月螺紋鋼期貨合約 |
價(jià)差 |
建倉(cāng)時(shí) |
+2326 |
-2570 |
244 |
平倉(cāng)時(shí) |
-2316 |
+2553 |
237 |
盈虧 |
-10 |
+17 |
價(jià)差縮小7,總盈利7 |
(四)價(jià)差擴(kuò)大與買入套利
買入套利:如果套利者預(yù)期兩個(gè)或兩個(gè)以上期貨合約的價(jià)差將擴(kuò)大,則套利者將買入其中價(jià)格較高的合約,同時(shí)賣出價(jià)格較低的合約,我們稱這種套利為買入套利。買高、賣低。
(五)價(jià)差縮小與賣出套利
如果套利者預(yù)期兩個(gè)或兩個(gè)以上期貨合約的價(jià)差將縮小,則套利者將賣出其中價(jià)格較高的合約,同時(shí)買入價(jià)格較低的合約,我們稱這種套利為賣出套利。賣高買低。
(六)期貨價(jià)差套利指令
套利指令通常不需要標(biāo)明買賣各個(gè)期貨合約的具體價(jià)格,只要標(biāo)注兩個(gè)合約價(jià)差即可。
1.價(jià)差套利市價(jià)指令的使用
舉例:某交易者看到當(dāng)前大連商品交易所1月份和5月份棕櫚油期貨的市場(chǎng)價(jià)格分別為5 300元/噸和5 480元/噸,價(jià)差為180元/ 噸,該交易者認(rèn)為此價(jià)差過(guò)大,有套利機(jī)會(huì)存在,并希望盡快入市。
買入1月份棕櫚油期貨合約;
賣出5月份棕櫚油期貨合約;
市價(jià)指令
2.套利限價(jià)指令的使用
(1)定義:是指當(dāng)價(jià)格達(dá)到指定價(jià)位時(shí),指令將以指定的或更優(yōu)的價(jià)差來(lái)成交。
在使用限價(jià)指令進(jìn)行套利時(shí),需要注明具體的價(jià)差和買、賣出期貨合約的種類和月份。
舉例:某交易者9月3日看到鄭州商品交易所11月份和次年1月份PTA期貨的市場(chǎng)價(jià)格分別為4582元/噸和4708元/噸,價(jià)差為126元/噸。某交易者認(rèn)為價(jià)差偏小,于是下達(dá)指令:
買入1月份PTA期貨合約;
賣出11月份PTA期貨合約;
1月份PTA期貨合約高于11月份PTA期貨合約價(jià)格120元/噸。
只有價(jià)差等于或小于120元/噸,才能成交。
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